医药股10大“未来之星”【研究·116】

“喝酒吃药”是A股市场的不败神话，酒王茅台已登万亿市值高峰，药王何时才能崛起？2020年许多医药股涨势如虹，2021年能否再续辉煌？未来行业发展前景如何？谁能率先登上药王宝座成为真正的“医药茅台”？我在这里提出基于研究后的总体趋势预判，并筛选出10大“未来之星”医药（医疗）股票，抛砖引玉，欢迎朋友们讨论补充。

一、总体预判

医药与人类共生共存，具备消费和科技双重属性，是成长性强、基业长青的行业。2021年依然是王者荣药（耀）的一年，整体上还是结构性行情——强者恒强的非普涨性行情，具有规模优势的龙头药企将进一步集中、提升和壮大。未来10年总的判断是，将诞生几家万亿级大药企，它们很可能产生在10大“未来之星”医药（医疗）公司之中。

二、入选条件

1）2020年流通市值300亿以上；

2）具备杰出人才和优秀管理层；

3）有品牌力和研发制造销售实力；

4）连续3年平均ROE和净利润增长都在20%以上。

说明4项入选条件缺一不选。因新增资产影响当年收益率的，追溯参考过往记录。每一个细分领域只选一家避免重复。

三、10大“未来之星”医药股名单（流值和2021年收盘价取整数）

1）恒瑞医药

【创新医药龙头 市值5903亿  收盘价111元】

2）长春高新

【生长激素龙头  市值1598亿  收盘价448元】

3）迈瑞医疗

【医疗器械龙头  市值2126亿  收盘价426元】

4）片   仔  癀

【传统秘方中药  市值1614亿  收盘价267元】

5）药明康德

【CXO医药服务龙头 市值1904亿  收盘价134元】

6）智飞生物

【独家疫苗研产销  市值1332亿  收盘价147元】

7）健帆生物

【血液灌流器龙头  市值312亿  收盘价67元】

8）华东医药

【研产销美全产业链  市值464亿 收盘价26元】

9）爱尔眼科

【眼科医疗服务龙头 市值2559亿  收盘价74元】

10）通策医疗

【口腔医疗服务龙头  市值886亿   收盘价276元】

四、参考提示

1）医药行业从不同角度来讲，大概可以分为仿制药和创新药；化学药、生物药和中药；医药中间体、成品药、医疗器械；医药商业（销售）、医药工业（制造）、医药服务和医疗服务。仿制药是指专利过期后大家都可以生产的药品，因此仿制药也可以作医药生产制造领域。

2）在我国疫苗分为一类疫苗和二类疫苗两大类。一类疫苗为计划内免费的疫苗，出生后必须依序接种。这些疫苗包括:卡介苗、乙肝疫苗、脊髓灰质炎疫苗、百白破三联疫苗、麻疹疫苗、乙脑疫苗、流脑疫苗共七种。还有一些疫苗不属于计划内范畴，如水痘、流感、麻腮风、肺炎疫苗等等属于二类疫苗，自愿选择接种并付费。

HPV疫苗分为二价、四价和九价，目前国内以二价疫苗为主，四价疫苗较少，九价疫苗主要是国外的。不同价类疫苗，预防接种的HPV类型不同，适合的年龄阶段也会有所差异。

3）爱尔眼科、通策医疗属医疗服务；长春高新的长效生长激素没有竞品属个人品质消费；药明康德属创新药研究服务；华东医药的华东中美属医药制造；这些细分领域涉集采可能性不大，市场空间较大。

4）在这个“未来之星”名单里，华东医药是一个特别的存在，对它的投资价值，可能存在争议。所以必须说清楚它的入选理由。

华东医药与恒瑞医药都起步于90年代，同在2000年上市，初期两家企业规模相当。但是它们选择的发展路径不同恒瑞一开始就定位我高风险的创新药研发，而华东则选择了大单品仿制药的发展路径。发展路径不同，结果差异很大，10年后，华东医药被恒瑞医药远远抛在后面，特别是在它的阿卡波糖集采失标，股价从45元暴跌到15元，市值大幅缩水3/4，目前市值仅恒瑞医药的1/10。

迫于行业环境的变化，华东医药从2015年起开始调整战略，布局创新研发，利用其行业全产业链的基础优势，研发+仿制+销售+医美，多路径协同发展，力图重新获得企业快速增长动力。

创新研发是慢工细活，必须从长计议。由以下数据变化，可见公司的作为

研发人员从2014年118人增加到2019年1078人，其中2019年增加接近翻倍，研发人员数量占比14年2.29%，19年提升到11.31%。研发投入金额由2014年的2亿元，增长到2019年的10.5亿元。研发投入金额占工业营业收入比例由14年1.07%提高到2019年10.04%。研发人员数、投入金额、占比等数据呈快速增长态势，研发投入全部费用化。

研发管线和费用方面，自2020年起，公司提出每年的研发费用占医药工业销售收入的比例要达到10%以上，着力发展创新药和高技术壁垒仿制药。截至目前，华东医药立项的创新项目超过15个，其中全球首创口服小分子GLP-1新药TTP273 获得一期临床批准，迈华替尼、利拉鲁肽等重研发项目进入三期临床。其它研发进展包括

糖尿病类共计19款，两款正在准备上市。今年新增三款，其中利拉鲁肽已进入临床三期。抗肿瘤类在研9款，2019年清理淘汰三款，20年新增两款，两款针对乳腺癌的 阿那曲唑片即将上市， 来曲唑片已申报生产。非小细胞癌迈华替尼及片进入肺癌3期；基因突变2期。另外还有超级抗生素在研4款，一款已完成生产现场检，即将上市，一款在今年申报生产。消化道类在研3款，申报生产一款。心血管3款，免疫制剂5款，其中4款为去年和今年新增加。及其他4款在研。另外近期还签订了一系列对外合作研发项目……

预计从2022年开始，华东医药将形成每年有创新产品上市的良性发展态势，到25年，有望从传统仿制药企成长转型为国内领先的创新药企。

华东医药的投资逻辑和风险

a）以10年前的恒瑞医药来待现在的华东医药，那么，10后（从2015年算起），华东医药有可能就是现在的恒瑞医药。假设它成功了，以其目前的低估值，将现巨大成长空间。

b）华东医药成功的概率很大。理由是公司具备良好的基础条件，优秀的管理层，强大的制造、销售实力和技术、资金保障。

c）要特别关注公司在医美业务领域的动向，它已经积蓄了爆发性潜能，2021年有可能被燃。据公司息英国全资子公司Sinclair的新型胶蛋白刺激剂Ellans（少女针）目前已在全球60多个国家或地区获得注册认证或上市准入。公司已提交了该产品在中国的注册申请并获受理，有望于2021年上半年拿到上市许可，上市相关推广准备工作正在正常运行。

d）投资华东医药的风险是转型研发不成功，或销售市场和医美业务不达预期。

2021年元月4日 新年开市第一天

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参考资料《股事大学》2～13、《股事论语》1～10、《40条最有价值的投资金言》等独家，见于“财富号”等媒体平台。

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【座右铭】

先谋后事者昌，先事后谋者亡。

——马总（唐代学者）

股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好。

——芒格（投资家、思想家）

即使是拥有著名钻石“希望之星”的一部分，也远远胜过拥有一颗人造钻石的全部。

——巴菲特（投资家、企业家）

成功=艰苦劳动+正确方法+少说空话。复利是世界第八大奇迹。

——爱因斯坦（科学家）

如果说我比其他人得更远，那是因为我站在巨人的肩膀上。

——牛顿（科学家）

把你的鸡蛋集中放在一个篮子里，然后，好你的篮子。

——马克吐温（学家）

时间是人类的天使。

——席勒（哲学家）

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【股事论语】

笃价值，专注成长，追求卓越，行稳致远。

对价值成长的念，必须推崇到仰的高度，才能由内而外产生神奇的力量。

选股三步棋逻辑、估值和预期；持股一招鲜盈利、增长和时间。

鉴股三诀定性、定量、找感觉。（详解参见《鲜花与野草林奇大师股语金言赏析》-股事大学13）

买股票就是买公司，买公司就是买成长——强盈利模式下的高成长。

时间是复利之母，你等她10年，她还你10倍。

不动如山，就是金山银山。

谋人者，人亡事息；谋道者，道存事举。

投资伟大企业，就是站在巨人肩膀上前行。

入市修三品人品、才品、股品；股道守一招一心、一事、一股。

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【東方20股票池】

不求一网打尽，但求百里挑一。若您发现成长能力和盈利能力双强的公司股票，欢迎拿来这里鉴赏，分享投资快乐，共赢财富自由！

東方20股票名单

长春高新、贵州茅台、片 仔  癀、恒瑞医药、药明康德、康龙化成、迈瑞医疗、智飞生物、天宇股份、爱尔眼科、通策医疗、五  粮  液、泸州老窖、海天味业、隆基股份、浙江鼎力、恒立液压、三一重工、兆易创新、卓  胜  微

备选股票华东医药

备选理由价值成长，严重低估

风险提示转型、销售、医美业务或不及预期

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【非常股道】

（代结束语）

巴菲特说“没有什么能像写作那样，迫使你思考并且理顺自己的思想。”所以，我把“研究笔记”当作实践和学习、迫使自己“思考并且理顺思想”的必备功课，并与同道交流分享；同时借由“東方20股票池”抛砖引玉，以期发现更多优秀公司好股票，亦娱亦业，不亦乐乎。

芒格说“如果我知道自己将来会死在哪里，那我就永远不去那个地方。”这话的启发意义在于，永远不要试图猜测不可预测的股市短期走势，因为那是根本做不到的。只有脚踏实地拥抱伟大公司基本面的确定性，才能筑牢自己“能力圈”的安全边际，达到成功投资的目标。

我的股道宣言除了笃资产和收益决定公司价值和股价，并敦心专注于研究好赛道好公司基本面者以外，凡开口闭口庄家主力，动不动庄托股托、诱多诱空，疑神疑鬼，三句话不离三浪四浪、日线周线、这型那型（技术型态），或测顶抄底，或价下单，迷所谓阻力位支撑位，号称能够预测短期走势和股价，迷恋频繁交易波段操作，在意股东人数、股东减持，关注股价涨跌，痴迷热话题，热衷各种题材概念炒作，妄断所谓风格转换、板块轮动，臆断所谓顺周期逆周期，或者随意把股票投资与宏观经济和政策等挂钩，地域歧视或行业偏见，执迷于意识（形态）和所谓情怀，对公司未来发展前景理想化、虚拟化、神秘化、情绪化……诸如此类者，皆非吾道。既非同道，即道不同不相为谋，一概谢绝免谈拉黑！而同道中人，则理应自觉自律，断然屏蔽有害息，抛弃短期量价分析伪技术，拒绝愚昧无知和盲从；坚持精准、集中、长期价值成长投资；做一个闲适乐观、睿智淡定、有格局懂“常识”、守正道重“价值”的投资人。

洞察人性，战胜自己；走非常道，结非常缘；用非常功，得非常果。

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