拿什么拯救荷花？

ST天化的债务重整计划近日出台，大概率会获得债权人会议通过，关于重整后引入的投资人众说纷纭，不过，国资主导的债务重整一般有很明确指向性，资产实力应该不差。

粗略看了以下重整方案，每10股增16.8股，增加9.8亿股，股本要扩大到15.68亿股，每股价格8.89，相比停牌前6.79溢价30.9%，增发的股票不仅支付了债务（大约5亿股对价），引入了投资人（4.7亿股），解决了职工债务，还为后续发展提供了资金（1900万股）。在进行债务重整的同时，还引入了投资人即重组方，并要求投资人完成三年10亿净利润，如不能完成需要现金补足。

这个重整方案有两个地方比较特别，一般转增股份价格相对现价有一定折扣，而ST天化溢价30%，另外，关于国资控股51%的承诺，在这次重整后豁免，即收拾残局的可能是民资。重组完成后，天化的法人主体地位得以保留。

ST天化今年1月停牌时，总市值接近40亿，净资产负13亿，相较荷花15亿多的市值而言，这个盘子被高估了很多很多。ST天化面对的问题，荷花一样要面对，今年9月债务到期，面对明显没有任何偿还能力的荷花，大股东或其他债务人会不会对荷花发起债务重整？以我的判断，这种可能性是非常高的。原因如下：

1. 以超低价格获得股权，按照目前的股价至少10增4的对价才能偿还债务，大股东获得的股权还可以豁免要约收购，

2.借机进行资产置换，彻底甩掉尿素的有毒资产，

3.控股权地位得到加强，大股东至少掌握2亿股/5亿股（总股本），超过40%以上的股权，资产置入后更划算，就大股东控制的股权比例而言，可以预期的是，荷花肯可能就是下一个 银亿股份(000981,股吧) ，达到80%以上，

4.通过债务重整，相比直接借壳，有了债务人会议决议或者法院判决，借壳更容易获得监管部门的通过

大家看明白了吗？大股东去年大手笔准备借钱给荷花的时候就已经做好了这个规划，至少是选项之一。作为一枚小散户，我们当然关心股权有没有被稀释，我们更关心债务重整方案背后的资产置入的标的是什么，如果没有这个过硬的标的，大股东休想通过债务重整玩空手道！

我们的投票权很值钱，都是关联交易，我们要科学合理的利用我们手中的选票！