中关村科技租赁资产质量稳定，将成首家赴港上市的科技租赁企业

日前，中关村科技租赁宣布了在港交所主板上市的计划，将成为第一家科技租赁公司来港上市。公司于12月31日至1月14日进行香港公开发售，招股价介乎1.52至1.72港元，预计将于1月21日挂牌上市。

采用“租赁+服务”业务模式，专注服务科技和新经济公司

近年，中国的新经济公司发展势头强劲，市场规模迅速扩大，但多数新经济公司存在或经历过融资难的问题，主要还是由于其业务模式创新，又往往是轻资产结构，所以传统金融机构很难评估其风险。

在这个巨大的市场缺口下，2012年国内开始出现服务科技和新经济公司的融资租赁企业，中关村科技租赁便是最早进入这个细分市场的公司之一，是行业的先行者。公司采用创新的“租赁+服务”的业务模式，主要为科技和新经济企业提供高效的融资租赁解决方案和多样化咨询服务。

具体来说，融资租赁解决方案主要采用直接租赁和售后回租两种形式，中关村科技租赁则以售后回租为主。公司的融资租赁解决方案具有定制性，灵活根据客户业务需求设计解决方案，同时配合政策咨询以及管理和业务咨询等服务，协助客户快速发展，除了满足资金需求，亦能协助客户提升销量、优化业务模式等。

根据招股书，中关村科技租赁的客户主要来自大数据、大环境、大健康、大智造及大消费五个行业内的科技和新经济公司。自成立至2019年上半年，公司已服务超过750名承租人，而其中超过95%是科技和新经济公司，并已开展了超过1,200个融资租赁项目，放款总额高达约人民币156亿元。

该公司从客户的业务增长中受益，2016年至2018年收入由人民币3.18亿元增加至人民币4.13亿元，复合年增长率为13.9%， 2019上半年则同比增长38.2%。净利润由2016年的人民币82.6百万元增加至2018年的人民币119.0百万元，复合年增长率为20.0%，2019年上半年同比增长达35.3%。

资产质量稳定，正常类资产占比达93.5%

有别于传统行业，科技与新经济企业不仅风险特征独特，且可谓风险与收益成正比。

根据招股书，中关村科技租赁针对行业的风险状况和独有特征（例如轻资产模式、盈利的不确定性等）制定了一套全面覆盖租赁项目整个生命周期的风险管理措施，包括客户筛选、项目评审到租后管理和租赁物处置。同时也开发了一套风险管理工具，包括项目尽职调报告、项目审核报告、租赁物报告和主体用评级模型，缩小风险敞口。

对于融资租赁公司，资产质量是一大关注，而中关村科技租赁的资产质量比较稳定，过往三年中，正常类资产占比维持在92.8%~95.0%的高水平。值得一提的是，于往绩记录期间，公司未有撇销任何应收融资租赁款（指无法收响应收融资租赁款的情况），可反映公司的风控水平优良。如出现客户违约情况，公司即进入不良资产处置程序，公司在招股书中披露，曾向两名与客户业务相同的买家出售三份融资租赁协议而获利，不受违约所影响。

（资料来源招股书）

2019年上半年，公司的不良资产比率为1.4%，处于行业平均水平内，但港股融资租赁公司中有若干公司的不良资产率小于1%，如横向比较（不考虑业务领域和模式），中关村科技租赁的不良资产率不占优势，但如同开头所说，新经济领域可谓风险与收益成正比，相较于该等同业15%~20%的净利润率，公司2019年上半年的净利润率达到29.7%。

控股股东中关村发展集团提供各类资源支持

对于融资租赁公司而言，股东背景是企业能否做大做强的关键因素之一。

公司的控股股东为中关村发展集团，是由北京市政府成立的国有企业，拥有超过100家附属公司，旨在运用市场化手段配置资源促进创新，截至2018年末，其总资产达到人民币1,322亿，并已获得AAA级长期用评级。

作为集团唯一的融资租赁平台，中关村科技租赁在资金、品牌知名度等方面得到集团的支持，公司满足客户融资需求的能力得以进一步加强，同时公司在市场上的知名度及影响力亦不断提升。

公司在资金来源上却并非依赖大股东，且来自大股东的资金呈下降趋势，该公司的资金来源以商业银行贷款为主，与20多家中国商业银行合作，通过这些银行取得累计用贷款超过50亿元，此外还借助发行ABS进行融资。根据招股书，该公司未来将提升来自发行ABS的资金比例，丰富融资渠道。

瞄准新经济领域的高增长空间，计划拓展业务模式提升盈利

根据弗若斯特沙利报告，从2014 至2018年中国科技和新经济行业的市场规模复核增长率为14.4%，接近中国同期GDP增长速度的两倍，预期2018年至2023年中国科技和新经济行业的市场规模的复核增长率将达到16.9%，将会是中国同期国内生产总值的预期增长速度的两倍以上。并且，弗若斯特沙利预测，到2023年，新经济行业的市场规模将占中国GDP的26%左右，即超过四分之一。

（资料来源招股书）

根据弗若斯特沙利，中国新经济公司聚集在京津冀、长三角和大湾区三大地区，公司目前主要服务京津冀地区客户，在另外两个地区已有部署。公司计划未来将进一步拓展粤港澳大湾区和长三角地区的市场。此外，在业务模式上，公司计划发展为“租赁+服务+投资”业务模式，即与专业投资机构合作，持有股权投资基金的少数权益，对高价值及具发展潜力的科技及新经济公司做少数股权投资。业务模式拓展后，预计可以更多受惠客户的增长，盈利能力同时可以提升。