ROIC精挑细选！考量融资成本，优中选优[22/04/14]

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00 ROIC精挑细选

ROIC更加站在公司整体经营的角度，指标参照标准为公司的加权平均融资成本WACC，是综合考虑了股权和债权成本基础上的资本回报。ROE则站在股权投资者的角度，参照标准为公司估值水平（市净率、市盈率等），并未考虑财务杠杆的影响。从这个角度来看，ROIC指标更加贴近企业自身资本投入的回报产出，ROE偏重的是企业能给股东带来多少回报。因此实际投资中，ROIC指标应当先于ROE指标考虑。

考虑投资成本后，河钢资源、鄂尔多斯、嘉化能源昨日涨幅6.13%、2.63%、0.19%。

证券名称

近3年ROE(%)

归母净利润增速(%)

ROE/PB(%)

上日涨幅(%)

近1月累计涨幅(%)

市值(亿元)

河钢资源
000923

11.98

131.24

9.51

6.13

23.01

103.98

鄂尔多斯
600295

14.02

225.71

5.18

2.63

38.91

445.52

嘉化能源
600273

19.57

38.69

11.77

0.19

14.05

149.81

中远海发
601866

11.16

184.49

6.87

0.00

17.38

449.71

皖维高新
600063

8.01

60.68

4.24

-0.32

24.70

119.60

中远海控
601919

34.31

799.52

18.60

-0.71

2.54

2454.97

生益科技
600183

20.25

68.38

7.23

-0.81

-0.94

366.65

上港集团
600018

14.36

76.74

10.11

-0.98

12.36

1417.67

中材科技
002080

14.62

65.40

5.61

-1.34

-10.85

369.52

TCL科技
000100

15.78

455.04

9.26

-1.45

1.49

669.26

南玻A
000012

8.95

117.31

4.88

-2.57

-4.75

209.42

上海贝岭
600171

11.50

38.12

3.69

-2.71

-8.78

122.89

中航光电
002179

18.06

38.35

3.34

-3.97

-17.00

806.73

山东路桥
000498

16.68

117.48

11.73

-5.05

19.47

140.71

数据来自:

01 ROIC精挑细选

借鉴于东方证券研报结论，在ROIC指标体系中，判断一家公司的投资价值，并不着重于公司的净利润增速、收入增速、销售毛利润率、EPS水平甚至是估值水平，只需要从ROIC和融资成本角度出发，就足以做出投资判断

1) 当ROIC大于WACC时，且ROIC-WACC越大，越高的业绩增速可以带来更高的公司内在价值。

2) 当ROIC大于WACC时，且ROIC-WACC越小，追求越高的业绩增速反而对公司价值造成损。

3) 若ROIC低于WACC时，及时停止对于高业绩增速的追求，反而能增加公司价值。

维持高ROIC对于公司来讲是一个巨大的挑战，考验的不仅仅是盈利能力，更有管理层的决策水平、企业的经营战略以及公司所处行业的特性

1) 管理层往往在公司规模和净利润扩大之后，有扩张投资的倾向，容易导致投资项目边际ROIC低于公司平均ROIC，从而引起ROIC下滑。

2) 行业的周期性波动过大，会导致资本成本和利润回报的错配和不稳定性。