2020年年中投资总结

2020年是我正式学习理财投资的第一年，也是第一次接触价值投资，大半年的时间过一些书，思想还比较混沌，投资理念还不是很坚定。但我相，在实践中摸索，在摸索中学习，在学习中总结，在总结中反思，在反思中成长。这是一个似无休止的巴菲特-芒格式的修炼——书和年报-投资实践-股东大会总结-书和年报，周而复始方成精。下面是我的家庭基金——西游记基金投资总结

一、汇报对象媳妇（师傅），女儿（二师弟）

二、总体评价

总体来不算太差。高于全体市场平均水平5个百分（即100元多赚5元），高于最优秀的300家企业1.2个百分（即100元多赚1.2元）。这半年是实践和摸索的过程。我的收获主要不是收益，而是各种方法的尝试，尤其是失败的尝试。跑赢了闺女以前的定期存款利息和媳妇的货币基金利息。

三、失败的教训

因为人们往往因为忘记失败的教训，而只愿意记住成功的经验，最终变得妄自尊大，走向失败。所以我总结的特是，先说失败，想听成功的案例我再单讲。

1、我在年前市场从2900升至3150时，受到了来自市场乐观情绪的干扰，增加了投入资金，从1月初的50%增加到64%，而在3月最恐慌时（上证跌到2646前后）却撤回了部分资金。我还不能很好执行“在别人贪婪时我要恐慌、当别人恐慌时我要贪婪”。但同时也有想抄在最底部的贪婪情绪。

2、分众传媒这是排名第一的楼宇电梯媒体广告公司，不欠债，当它在同行业恶性竞争下利润损失大半，面临瑞幸造假波及疫情三重压力下，股价从12元跌到3.85元时，我选择了卖出换成了一只周期性行业公司（【双林股份(300100)、股吧】）。事实证明，有价值的企业在重大黑天鹅事件中恢复速度会比普通的公司更快。

3、红旗连锁这是一家四川地区的第一名连锁便利店，先后收购了最大的竞争对手互惠超市以及日本便利连锁7-11四川公司，同时还获得了永辉超市的战略投资。企业核心价值发生了几个根本性改变（1）竞争对手的消失将让价格战减少，企业定价权增加，利润翻倍；（2）收购7-11和获得永辉投资将改变老旧的传统街边小卖部的形象，企业正在致力于现代都市便利店改造和生鲜商品引进，利润进一步增加；拥有以上改变的同时，行业却受到电商和疫情的冲最小。我在它跌到6.8时卖出，而它现在值10.5，涨了50%；我对企业核心价值、什么是一流公司的定义还理解不够；

4、大晟化这是一只游戏化公司，只有一款曾经的爆款网游，已经渐渐不受待见。这是一只赚了钱但失败的股票。赚钱是因为运气好，买入的时候确实很便宜，后来莫名其妙涨了。游戏公司，推陈出新，眼花缭乱没有定性，我根本搞不懂。我对能力圈的理解还是不够；现在它已经被ST，有退市的可能；

四、有争议的投资

1、中证500指数中证500经历了疫情短暂下跌后半年还是涨了13%，我在最低卖出换成了跌的更厉害的周期股，目前来这个换股操作得不偿失，但还需要时间的检验。

2、2、【德赛电池(000049)、股吧】，这起来是一只没有前途的小型电子设备电池龙头企业，但事实上，小型电子设备的总消费量还在继续增长，未来5G带来的物联网小型电子设备普及，将会让这类电池用量暴增。同时，这类企业却慢慢淘汰到只剩下几家大型寡头，行业竞争非常小，利润空间非常大且稳定。我PE20倍买入赚了小钱卖出，最近半年也涨了50%+；争议在于，20倍PE确实不便宜。

3、大亚圣象木地板行业的龙头公司。周期性特、低增长、行业竞争激烈、企业管理层兄弟权力之争，将它的PE锁定在8倍，这是周期低谷的8倍，可以认为它被戴维斯双杀。买入它，因很简单，周期回暖（新房交房上升）、行业通过竞争淘汰小公司（行业已经开始并购行为）、兄弟和好，三个因素其中任意一个实现，公司的价值就会提升。结果戏剧性的是，弟弟突发疾病去世，股价应声上升50%。这是一个意外，但也是一个必然的结果。当失败的可能性比成功的可能性小的时候，就应该去做。黄光裕曾说，30%的成功机会就会去做，结果因为投机进了监狱。那高于50%的成功机会去做，是不是能称得上价值投资？

五、思考

1、关于集中与分散投资。当我还是初级选手，对企业、对投资市场还不是很清楚时，不要天真而贪婪的急于战胜市场，而是应该尽可能在精力范围内分散投资，给自己摸索、学习提升的时间，和犯错误的空间。除非我非常了解一家企业，并认为是极佳的买入机会，否则不应该集中。我目前的段位，不值得拥有集中投资。

2、贪婪的估值。我对处于周期低谷的【沧州大化(600230)、股吧】和双林股份给予了5年内3-6倍的增长预期。这个预期现在来非常贪婪。贪婪让我急于加仓，却在黑天鹅事件出现后，被深套，甚至最终放弃未来5年2-3倍预期的分众传媒换股。现在想来，分众传媒的确定性比前两只要高出许多（价值、债务、未来行业的竞争格局等综合因素）。

3、仓位的思考两种观似乎都有道理，一种是留着备用资金在大家恐慌时，使用；另一种是随时满仓，下跌和上升的机会都不错过，机会均等，就无所谓损失。究竟用哪一种，我还在思考和尝试。目前，我还比较受市场情绪影响。比如疫情期间受悲观情绪影响增加现金持有，现在却又受牛市影响增加股票持有。在战胜人性方面，我还需要修炼。

结语半年期的事后诸葛亮没有多大实际意义，还是让时间来检验我的决策是否正确。