空悬赛道空间广活，本土部件供应商迎发展良机

转【研究报告 平安证券-汽车行业电控空气悬架全景图:空悬赛道空间广活，本土部件供应商迎发展良机-230730】

分析师:王德安

研报出处:平安证券

研报摘要

契合整车智能化与电动化趋势，以空气悬架为代表的半主动/主动悬架将成中高端乘用车重要的增量配置。空气弹簧的刚度和减震器阻尼均可调，使得车辆可按需调节底盘高度、提升车辆通过性、降低风阻从而降低能耗，空气暴架可使车辆兼具操控与舒适。空气悬架与智驾感知结合可进一步提升车辆悬架调节的前瞻性。以新势力为代表的新兴汽车品牌多定位于家用增换购需求，出于打造品牌特色需要，对空气悬架、抬头显等配置有较强搭载诉求，过去由于成本高昂，空气悬架多搭载于六十万以上的豪华车型，在本土新势力驱动下，当前空气悬架配套价格带已下沉至30万级，空气悬架迎来宝贵的产业化机遇期。软硬解耦的新商业模式打开空气悬架产业化空间。过去空气悬架一般由海外供应商如大陆、威巴克提供总成，这主要是由于空气悬架研发制造复杂度相对更高所致，仅配置干豪华车导致其规模小。以新势力为代表的车企创新商业模式，自研空悬算法并集成于域控制器，其它空悬部件分散采购，软硬解耦的采购模式可大幅降低空悬系统搭载成本。

空悬部件供应商亦可借此聚焦自身长板，使研发及产能资源聚焦，进入降成本+增规模的良性循环。标杆车型的热销将带动空悬赛道产业化往纵深推进，预计2025年空悬配套规模可达200万套以上。

空气悬架核心部件壁垒高、市场格局较好、本工部件供应商迎发展良机。空气悬架各部件中，价值量大且壁垒高的部件是空气弹簧、空气供给单元。为满足耐久性、可靠性、空间布置、精密性等多方面要求，空悬部件需要进行大量验证，项目经验的积累亦很关键，且空气悬架部件仍在继续向体积更小、刚度可调范围更大的方向进化，部件供应商的壁垒将进一步提高。在新势力品牌的带动下，本十空暴部件供应商的产业化经验快速提升，如孔辉科技为东风岚图配套、保隆科技为蔚来配套、中鼎股份收购全球空悬压缩机龙头企业AMK进入空悬赛道、拓普集团获多个空悬配套定点，虽然海外Tier1也在加码在华投资，但本土部件供应商已取得明显的领先优势，凭其快速响应机制、规模化配套优势，天来本二空悬部件供应商将在该赛道取得主导地位。

投资建议:2023年可谓空悬部件规模化配套元年，标杆车型热销带来的示范效应显著，看好电控空悬赛道发展空间。空悬核心部件产业壁垒较高、本土部件供应商已取得领先优势，推荐中鼎股份(全资子公司AMK为空气供给单元龙头)，建议关注保隆科技。

风险提示:1)极端恶劣路况下，空悬系统出现故障引发消费者对该系统可靠性的担忧。2)部分车型的空悬系统选配比例过低导致配套规模低于预期。3)空悬系统成本下降节奏低于预期。4)出现其它技术影响空悬系统搭载率。5)海外供货商加速本土化进程，侵蚀本土供应商份额。