2020.3月结

今年一月份的魔幻剧情在全球各地再次上演。

这个月对于仓位想明白一个事儿，除非市场全体极度高估的情况下，以目前夹头和分散持股的操作风格，没必要低仓位运行，总有估值合适的股票适合布局/加仓。超额收益更多的应该来自于选股，长期战胜市场即可。特别是目前各大指数估值都偏低的情况下，不定某一天关注的白马就起飞了，迅速脱离合理估值区域，而白马的收益往往取决于大涨那么几天。另外熊市多暴涨也是一个因素。

上个月科技股行情被海外疫情完全杀死，开黑车的部分兜兜转转啥也没挣就清了。组合频繁换股，消费电子集中于立讯，布局特斯拉链（宁德，先导）、路侧建设（千方），清掉平安，给五粮液一，布局淳中和虹软（一手200股真贵）一。大方向上先暂时避开科技股，毕竟有很多适合夹头的股票处在合理估值附近。

一月提到的美股崩盘风险终于释放（了一部分），上个月提到的流动性溢价直接转换成流动性危机，“多杀多”这个字眼频繁出现在各个复盘号上。但每次多杀多反而是适合夹头布局的时刻，不管是机构因为客户赎回而被迫斩仓，还是所谓量化算法联动反应。拿走带血的筹码，可能是散户相对于机构的一个优势，即自主掌握持仓期限、无爆仓产生的被迫斩仓（无杠杆的情况下）。

如果一直高仓位运行的情况下，多杀多会导致满仓硬抗。可以考虑在行情尚可的情况下买一些高弹性仓位（例如容易炒飞的电子股芯片股），在行情走熊的时候将高弹性仓位转到确定性仓位中，满足操作欲望的同时，对净值做出贡献吧。

另外本月对所谓“成熟市场”有了新的法，美股乃至全球百年不遇大便局之中创下多个历史记录，主要是因为憋了这么多年的回购+高估值市场早已脆弱不堪，没有怡情没有石油战，也会有别的风险引爆。在引爆之后，如果没有一致预期，大涨大跌也是常态，和“不成熟市场”别无二致。

外围市场暴跌的那段时间，心情很激动，一方面盘算着谁被错杀，要调仓给谁，另一方面又担心会不会被市场杀死，像是被迫迎接一场大考。目前来持仓还算抗住了，节后与300的相对收益又拉开约3个，并且肉眼可见一些可能进步的空间。

目前能预测到的风险还有一些

一是海外疫情持续扩散到市场再次恐慌，大A再被抽血一次，海外需求也会继续下调预期。特别是对于特斯拉产业链来说，本身是市场争议焦，将放大利空情绪，有可能继续下杀。

二是国内政策不及预期，到目前也只是释放积极政策的号为主。这种怡情情况下如果仍然完成翻番目标，政策力度可想而知。待两汇落地再做判断和调整个股仓位，不管怎样，发展中求生存是当前最大的主题。

三是组合里云计算比重较大，持续跑赢市场的大部分净值贡献也要归功于此，这几天有放量下跌或者跌破价格区间的情况，估值上也处于高估，没准会成为一颗雷。

PS股指期货真的是核武器。