年报地雷高能预警：现金流篇

财报有三个阶段：初阶利润表，中阶资产负债表，高阶现金流量表。

| 诗与星空

写在前面：本揭示了关于现金流量表的一些操作手法，并无主观上的好坏判断，仅为投资者提供一个判断公司经营情况的一个视角。

一、什么是现金流量表

随着上市公司各种雷的轰炸，不少吃了亏的投资者都开始学着财报。“诗与星空”一直致力于用一种寓教于乐的方式，用A股真实案例来教会大家，如何简单有效的把控财报里的风险。

财报有三个阶段：初阶利润表，中阶资产负债表，高阶现金流量表。

由此可见，现金流量表有两个特，一是非常重要，二是非常难懂。

好不容易理解了什么是收入和利润，那什么是现金流量呢？

举个例子你就懂了：

小明开了一家肉夹馍店，一个肉夹馍5块钱，今天卖掉了100个，收入就是500元，假设面粉猪肉水电分摊到每个肉夹馍的成本是3块，那么这一天的利润就是500元减去300元，是200元。

但是其中有10个客户是刷脸赊销的，小明实际收到的现金是450元，那么经营性现金流入就是450元；他今天买面粉买猪肉支付水电费花了400元，那么他的经营性现金流出就是400元；经营性现金流量净额就是450-400=50元。

如果只一天的现金流量，波动会很大，可参考价值不高，但是把时间尺度拉大到一年甚至三年五年，现金流量表的价值就大了—现金流量表意味着一家公司的“真实”盈利能力。这里的真实，就是能够收到现金的盈利能力。

所以，不管公司的利润多么花哨好，如果长期的现金流量表的经营性现金流量净额不高，甚至是负数，那就说明公司其实是不赚钱的，就不是一家好公司。

用现金流量表可以反证利润表的业绩是否修饰甚至造假。

那么，既然业绩可以伪造，现金流量表不一样可以伪造吗？

没那么简单

二、现金流量表的编制方法

表哥参加工作的第一年就遇到公司在纽交所上市，用了N个通宵编现金流量表的时候，差编哭了。

作为财经大学会计专业科班出身的选手，现金流量表的编制方法非常熟悉。包括直接法和间接法，所谓直接法就是像流水账一样，列出每笔现金收支情况，然后汇总成表格；间接法则是利用其它科目和现金流量的关联，倒推出来的一种方式。

常见的编制方法是T型账户法，左边列现金流入，右边列现金流出。似乎很简单。

但是，当时公司一年超过300万张凭证，用这种方法做表，怕是做到来年也上不了市。

另外，绝大多数规模较大的公司，都启用了SAP等息系统进行核算，但是对制证人员的素质要求比较高，一个小项目录入错误就会导致现金流量表全盘错误。

表哥先用了一个通宵核对系统自动出的现金流量表，然后用了两个通宵推倒重来按照间接法编制，再用了一个通宵逐笔导出大额收支进行验算。

一个刚毕业不到半年的大学生，在那个元旦期间，受到了千锤万锤的锤炼。随后，KPMG的妹子过来审计的时候，凌晨三我们对现金流量表的每个项目进行了非常深入的学术探讨。后来我戏称KPMG（毕马威会计师事务所）的妹子为BMW（毕马威拼音首字母），那是后话。她在KPMG玩命了三年，后来跳槽去了Shell中国财务部，可以给一些正在职业规划的会计系童鞋一参考。

为什么现金流量表这么难编？

因为它和利润表、资产负债表以及其他几百张附表都有勾稽关联，同时，它还和银行存款余额一致，和银行回单一致，会计师事务所核非常容易。

正因为如此，现金流量表几乎是无法造假的。

A股市场曝出的现金流量表造假事件非常少，并且仅有两种方式：一是伪造银行回单，这种通常是事务所太不负责任假装没出来；二是客户或供应商以个人为主，收支的现金是“真”现金而非银行票据，没法通过银行核交易的真实性，常见于农林牧副渔和游戏行业。

三、新形势下现金流量表的几个特殊

不过，随着新准则的实施，会计人员水平的突飞猛进。近年来，现金流量表也开始出现了新气象，有些上市公司采用非常巧妙的方式来修饰现金流量表。

这让表哥兴奋的搓手。

1、【华夏幸福(600340)、股吧】，“收到的其他与经营活动有关的现金”。

正常情况下，经营性现金流入主要是出售商品、提供劳务后，收到的现金。很多情况下，我们会不太留意表格里的“其他项”。但是华夏幸福的“收到的其他与经营活动有关的现金”金额非常大，常年数十亿，有的年份近百亿。这是什么东西？

打开年报仔细了，才发现这竟然是和其他房地产商合作，借来的流动资金。这种合作方式很有意思，几十家地产商签订攻守同盟协议，贷款来的资金形成资金池，按照某些谈妥的条件，大家共用。

本质上，这其实是筹资性现金流，却通过往来款的形式挪到了经营性现金流，美化了经营性现金流量净额。

2、【美亚光电(002690)、股吧】，特殊的投资性现金流

美亚光电是表哥非常推崇的一家“小而美”的公司，这家公司非常有钱。

现金流量表显示，公司每年都有巨额的数十亿的投资性现金流入和流出，这是什么因？倒卖资产吗？

其实不是，而是公司把理财放到了投资性现金流。买理财的时候计入投资性现金流出，收回时计入投资性现金流入。

虽然金额巨大，但并不是真正的投资。

不少会计界的有识之士对这种核算方式有异议，毕竟投资性现金流主要是核算企业的投资情况，用来判断公司的核心资产的竞争力。把理财放进来，让这个指标大幅失真。

四、收现比、净现比

通过上，对现金流量表有了个初步的认识。那么下面就来真·干货了，如何利用现金流量表排雷？

收现比和净现比。

1、收现比

经营性现金流出和主营业务收入的比值，被称作收现比。理想状态下，卖出一块钱的货，收到一块钱现金，收现比就是100%。

收现比越高，说明公司卖出的货会收到的现金越多，这个指标可以说明公司的产品竞争力。与之对应的，收现比越低，应收账款则越多，坏账风险越大，同时因为资金周转不佳，公司可能会有较大额的贷款，有很重的利息支出。

2、净现比

经营性现金流量净额和净利润的比值，被称作净现比。

不难理解，净现比是一家公司更为贴近“真实”的利润。

这里，表哥举【格力电器(000651)、股吧】的例子。可以出一些不一样的操作。

十年来，格力电器的收现比大致相同，除了2015年。2015年格力电器的收现比甚至大于100%。

对于一家经营模式没有太大变化的企业来说，收现比的异常剧烈变化，预示着公司做了一些小动作。比如，代理商预付款增加，或者对上游供应商拖欠更多欠款。

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参考资料：

中华人民共和国审计署，《浅谈现金流量表的审计方法与技巧》，作者王秀峰。

（章来源： | 诗与星空 ）

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