83家机构集中调研迈瑞医疗

　　调研对象：深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司

　　参与机构机构名称及参与人员：万家基金管理有限公司；东吴基金管理有限公司；东海证券股份有限公司等83家机构

　　调研内容简要：公司产品覆盖三大主要领域：生命息与支持、体外诊断以及医学影像，拥有国内同行业中最全的产品线。

　　1)监护仪：迈瑞的技术成熟，且在国际领先。目前市场份额全球第三，和第一第二尚有差距；中国市场继续抢占份额，国际市场还有更大的增长空间。与监护仪配套的麻醉机呼吸机在海外接受程度高，但目前占比略小还有很大成长空间。

　　2)体外诊断：体外诊断是公司发展最重要的驱动力之一，其中化学发光为重要增长。公司正在着力完善产品性能和质量，并且进一步补充试剂种类，努力缩小和国外巨头的差距，公司已引进高端技术人才并培养团队。血球和生化业务国内排名第二、第三，不断追赶并争取缩小和国际对手的距离；此外，公司的流水线产品性能较好，精准度高，也将继续带动增长。化学发光试剂上品种较齐全，但在特殊的检测项目上还可以继续补充。

　　3)超声设备：技术上跟国内公司相比有领先优势，得益于对核心技术的掌握，以及对美国超声公司Zonare的并购整合，公司的高端彩超产品已经进入西欧和美国市场。在中国全科超声应用更普遍，除了传统的超声科之外，新兴应用领域也有巨大空间。随着16年高端超声Resona系列彩超上市，迈瑞超声已进入中美欧教学医院，产品性能和品牌认可度均进一步提升。公司的超声产品系列齐全，从中低端到高端，从台式到便携，从传统科室到新兴应用科室，最大程度满足不同客户群的独特需求。目前国内市场公司销售额排第三，目标继续拓展全球市场。

　　多年以来，公司在研发投入方面一直保持国内领先，近年坚持将约10%营业收入投入研发，每年推出7-12款新产品。拥有研发人员超过2000名。

　　公司目前建立了基于全球资源配置的研发创新平台，设有八大研发中心，分布在深圳、南京、北京、西安、成都、美国硅谷、美国新泽西和美国西雅图。

　　公司通过医疗产品创新体系(MPI)的建设，包括业务和产品规划流程、产品构思和用户需求管理流程、基于全面质量管理理念的产品开发流程、技术研究流程、产品平台建设流程和产品生命周期管理电子平台系统(PLM)的落实，系统性、规范性地保证了公司源源不断的创新动力。

　　举例来说，公司深刻洞察临床需求，以创新理念推出高端平板彩超TE7，该产品被设计为全触摸式平板彩超，全新的手势多触控屏幕，为医生带来了便捷，其简洁的设计也有助于全方位清洁消毒。同时，它将临床非常关心的诸如针尖显示、神经、药液扩散、关节腔间隙等精细解剖结构清晰呈现于医生眼前，让麻醉可视化，大大提高了医生的效率。

　　公司对经销商建立了一系列严格、精细的业务评分体系和监督考核机制，要求经销商必须拥有稳定的业务骨干团队、优质的售后服务团队和专业的临床支持能力，确保经销商队伍的专业和服务能力，以保证为终端客户提供优质的服务。

　　一方面，公司向经销商提供必要的产品知识、销售技巧、市场竞争、装机、临床应用，以及维修、维护保养等方面的知识或技能培训和技术支持，以提升经销商的专业技能和销售能力，从而提升公司产品整体市场竞争力；另一方面，经销商利用自身的区域或行业优势，获取市场息，并对已售客户提供及时周到的售后服务，与公司形成互补，大幅提升公司的产品覆盖范围和服务能力。

　　总体来说，公司的生产制造模式是以销定产。公司的库存管理非常健康，符合常规市场采购及储备的逻辑和需要。

　　公司首先将夯实主营业务的领先地位，并且持续规划培养种子业务，为未来提供新增长。目前在硬镜方面正在做投入，硬镜的销售渠道有协同，且市场前景可期。

　　在生产领域，公司垂直整合度较高，自主生产的比例较高，拥有完善的智能制造和质量体系，助力产品研发和产品快速迭代；公司已建立全方位销售服务体系，覆盖面广、响应迅速，优质的售后服务有助于增强客户粘性。

　　从区域来，拉美和欧洲区域拉动增长。一方面得益于公司产品过硬的质量、丰富的功能、以及公司对于产品技术升级和售后服务的快速响应，我们的产品在欧洲进入了高水平的教学医院，品牌认可度越来越高。另一方面，公司通过加深对各地医疗市场和终端客户的了解，有效实现了客户群的突破。

　　经过过去近20年的耕耘，迈瑞在海外市场已经建立起良好的品牌认可度，公司产品目前已进入美国前20医院，欧洲超过100家教学医院，欧洲过去常年保持高于市场增速的双位数健康增长。2016年以来公司新产品上市，同时经过新一轮业务的梳理，对于新的终端客户逐步发力，国际回暖趋势应该是长期的。

　　血球生化国内市场份额第二第三，前面都是进口品牌。IVD的竞争是综合实力的竞争，迈瑞目的是做整体解决方案，策略是高中低端市场全覆盖，打破外资品牌在高端市场的长期垄断，并且进一步巩固在中低端市场的领先地位。

　　首先，随着材料自然的成本下降，公司现有产品每年也会有一定程度的降价。同时，公司逐年也不断推出新产品，产品的功能性能都会根据客户要求进行创新或改进，同时结合良好的产品口碑和售后服务帮助公司维护了价格体系。长期来，公司主要是通过研发降成本、材料采购降成本，及持续推出新产品来维持毛利率水平。

　　目前，三条产品线都均衡发展增长良好。未来将继续夯实三条产品线的市场领先地位，同时培育新兴产品市场。从市场规模来说，中国市场增长潜力大，海外市场空间大，公司根据终端客户需求进行正向研发，解决客户痛，且研发效率高产品迭代快，在产品的功能性能上不断优化升级且具有良好的竞争力，以丰富的全线产品抓住增长机遇，努力争取继续拓展各产品的市场份额。

　　企业发展的基石是强大的自身研发能力，迈瑞将始终保持对自身研发的高投入与高重视。同时，自2008年起迈瑞已经完成多起国际国内投资并购项目，并进行有效整合，帮助迈瑞在营销渠道或高端技术上有新的突破，也进入了全新的细分领域。相在未来，迈瑞还将坚持有机增长与对外投资收购“两条腿走路”的战略不变。对外投资收购的重将放在包括先进技术、细分市场的高端布局、海外平台型能力建设等方面，与自主研发形成协同，加速迈瑞产品的技术水平、学术地位、品牌价值、海外渗透能力的不断提升。

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