口子窖深度解析~最低估白酒！口子窖是兼香型白酒的领

            口子窖深度解析~最低估白酒！

口子窖是兼香型白酒的领导企业，兼香与酱香等同属高风味香型。（确切来说应该叫浓酱兼香型）口味的独特 性、工艺的复杂性、品质的稀缺性等符合消费升级的品类需求，品类占比 5%， 品类转换带来的增量空间大。口子窖消费者忠诚度高，是企业推广和稳定发展 的基石。 口子窖渠道体系采用的大商制在企业早期经营中发挥重要作用，经销商持有公 司股份、合作关系稳定且利益一致。

民营化后管理层持股激励充分，管理层定力足，注重品质和企业的长期发展，净利润水平保持高位。2018 年后【口子窖 (603589)、股吧】在省内竞争中增速落后于古井贡酒等竞品。 目前省内酒企按价格带形成分层占据，口子窖在 100-300 元价格带强势、品牌基础好。

省内主流价格带已升级到 150-300 元，价格带扩容持续利好口子 窖，公司未来在省内依然有良好的增长空间。司调整动作务实有效 产品端着力提高高档产品占有，2019 年推出初夏、仲秋补充价格带，与 古 8/16 在 2000-400 元价格带竞争。优化大商制，省内新增业务分产品分渠道再招商，区域切分完成大半， 推动大商进一步下沉渠道，细化考核、强化厂商主导。投入加大和聚焦，省内聚焦团购和宴席、引导产品升级，全国性广告。

市场拓展方面，省内渠道下沉拓展乡镇市场，省外大商外派状开拓。

回购股份推出新一轮股权激励，再释组织活力。 100 元以上为主的产品结构持续受益省内升级下的快速扩容。受益于消费升级 100-300 元价格带有望实现年均 15%以上增长，300-600 元价格带有望保持 20%以上的增速，合计增量约 60 亿元。口子窖 20 年以上三季度实现两位数 增长，价格带升级较早，品牌和渠道影响力强大，将优先受益市场扩容。

大商制发挥厂商紧密关系优势探索新模式。大小商制并无必然优劣之分，与稳 健的经营风格契合，发挥与大商紧密关系优势，探索渠道合作新模式。 省外状拓展，有望形成公司增长的新引擎。 

三大

1， 今年第三季度省外增长 26.8%，司加大全国性广告投入，省外市场未来有望形成公司新增长极.

2， 迎驾贡酒 【舍得酒业(600702)、股吧】 古井贡酒 青青稞酒二三线酒一季报都很好，好口子窖进一步控品一季报也会超预期。

3， 【ST舍得(600702)、股吧】19年净利润5亿 酒鬼酒20年净利润5亿 而口子窖净利润19年净利润17亿 但是舍得酒业市值400亿 酒鬼酒600亿 而口子窖只有388亿 出现巨大的估值修复空间