昨天||2过2：A股期货第一股诞生！背靠华为、中科院的中科软过会！

第十八届发审委2019年第71次工作会议公告

　　中国证券监督管理委员会第十八届发行审核委员会定于2019年7月4日召开2019年第71次发行审核委员会工作会议。现将参会发审委委员及审核的发行申请人公告如下:

一、参会发审委委员

郭旭东马哲刘云松牟蓬

李世伟陈鹤岚李德勇

审核的发行人：

　　中科软科技股份有限公司(首发)

资产负债率70%左右

司名称：中科软科技股份有限公司

英名称：Sinosoft Co.,Ltd

注册资本：38,160万元

法定代表人：左春

统一用代码：91110108101966816T

　　变更设立日期：2000年10月16日

司住所：北京市海淀区中关村新科祥园甲6号楼

　　中科软公司是从事计算机软件研发、应用、服务的大型专业化高新技术企业，公司业务以行业应用软件开发为核心，业务涵盖应用软件、支撑软件、系统集成等应用层次，可为客户提供大型行业应用解决方案。经过多年的发展，公司现已将行业应用软件产品和解决方案应用扩展至众多行业领域，并已在保险息化以及公共卫生息化行业细分应用领域形成领先优势，在政务息化行业应用领域具有丰富经验。

　　本公司控股股东及实际控制人为中国科学院软件研究所，直接持有本公司26.05%的股份。

司自成立以来发展迅速，业务规模不断扩大。报告期内，公司营业收入分

　　别为39.08亿元、43.08亿元和48.50亿元，呈增加趋势，公司管理层针对公司快速发展的状况形成了与之相适应的管理模式。2016年-2018年公司的销售收入主要来自于政府、国有企业和事业单位，对上述三类客户销售收入占主营业务收入的比例分别为78.76%、73.54%和71.84%。

应收账款坏账风险

　　报告期各期末，公司应收账款规模较大，账面价值分别为92,374.63万元、118,533.10万元和101,548.09万元，占同期流动资产的比重分别为26.18%、32.06%和25.37%，占同期营业收入的比重分别为23.64%、27.52%和20.94%。

二、参会发审委委员

李 超陈国飞姚旭东赵瀛

龚 凯陈天骥白剑龙

审核的发行人：

　　南华期货股份有限公司(首发)

发行监管部

　　2019年6月28日

南华期货排队IPO：靠天吃饭营收承压投资股票现巨亏

　　南华期货前身为浙江南华期货经纪有限责任公司，系由浙江华电房地产开发有限公司和杭州华能联合开发公司于1996年共同投资组建。历经7次股权转让与5次增资，目前南华期货控股股东为横店集团控股有限公司，持股比例83.35%，注册资本为1.5亿元。

　　据了解，南华期货实际控制人是横店社团经济企业联合会，其直接持有横店控股70%的股权。而横店控股目前已经有英洛华、【普洛药业(000739)、股吧】、横店东磁、得邦照明、横店影视等五家上市公司，业务横跨影视、医药、金融等多个领域。若南华期货完成上市，将成为“横店系”的又一上市公司。但从南华期货近几年的营收情况来，上市之路注定不平坦。

　　招股书显示，在2015-2017年，南华期货的营业收入分别为8.89亿元、7.77亿元和20.42亿元。对2017年在营收成绩上的大幅增长，南华期货表示，为“公司‘其他业务收入’科目中风险管理业务涉及的贸易收入与该类业务涉及的支出同步波动所致，对利润影响较小”。减去“其他业务收入”后，南华期货在2017年的营收约为7.42亿元，在报告期内出现了营收下滑。

　　从收入结构上，南华期货的利润主要来源于期货经纪业务收入(包括了期货经纪手续费、交易所减收手续费和保证金利息收入)，在2015-2017年，公司期货经纪业务收入分别为5.45亿元、5.85亿元和5.5亿元，占各年的实际总营收比例为61.3%、75.2%和74.12%。

　　按照成交额计算，南华期货在境内期货经纪业务市场占有率从2015年的2.99%降至2017年1.57%。对此，南华期货在招股书中表示，对期货市场高度依赖的盈利模式导致公司自身抵御风险的能力较弱，仍面临市场占有率下滑的风险。

　　作为影响经纪业务收入的手续费率也在不断下降，据中期协统计，期货行业整体的平均手续费率已从2011年的0.342%下滑至2015年0.105%，2016虽有所反弹，但整体仍然呈下降趋势。

　　上述某大型期货公司负责人对时代周报记者表示：“行业在价格上的竞争造成手续费率下降，这与证券行业是一致的。”

　　值得一提的是，期货交易所对期货公司减收手续费带来的收入，在南华期货的手续费收入占比在报告期内中出现了逐年提升，从2015年的20.74%提升至2016年37.57%，2017年占比达到了52.98%。

　　“交易所减收手续费的评价标准中有一定的价值导向，会依据市场不断变动。”上述期货公司的负责人解释到，“交易所会向产业服务做得好或期待活跃的品种倾斜，有引导行业发展的作用，与公司的交易量交割量没有直接联系”。

　　“靠天吃饭”的模式很难赢得资本市场的青睐，这在证券板块上就有所体现。截至4月20日，券商板块估值PB为1.51，接近历史低位。深圳某上市券商人士曾向时代周报记者表示自家公司估值太低，“依赖市场行情变动的营收情况，很不稳定，盈或亏一眼就能清”。

创新遇难

　　近几年来，南华期货似乎也想摆脱“靠天吃饭”的宿命。在其2015年披露的招股书中，南华期货就将推动经纪业务转型、持续拓展投资咨询业务、积极发展资产管理业务作为主要发展战略。

　　而截至去年年末，南华期货在贡献营收的投资收益、公允价值变动收益、汇兑损溢、资产处置收益、其他业务收入与其他收益上，分别实现营收-0.36亿元、1.41亿元、0.018亿元、0.02亿元、0.28亿元、0.14亿元，分别在总营收的-4.69%、18.48%、0.24%、0.27%、3.67%和1.79%。

　　其中，投资收益出现的亏损主要受股票投资收益的影响。去年，南华期货在股票投资收益方面出现了1.79亿元的大额亏损，且在其自有资金参与子公司南华资本的资产管理计划也频频出现亏损。

　　南华期货对此解释为“公司开展定价服务业务时，为对冲风险敞口而产生的投资。亏损已经由场外衍生品交易产生的投资收益及公允价值变动得到弥补。”

　　而资产管理业务作为南华期货的五大主要业务之一，发展并不顺畅。其资产管理业务客户数从2015年的259个下降至2016年123个，截至2017年年末仅为44个，管理资产规模在2017年减少至60.43亿元，较2016年同期降幅近60%。

　　2017年以来，在资管业务整体处于“去通道”的背景下，管理规模、产品数量均较2016年明显缩水。中国证券投资基金业协会数据显示，截至去年12月，期货公司资管业务管理资产规模2458亿元，较2016年底的2792亿元减少334亿元。

　　“排名靠前的公司的利润主要来源于风险子公司、资产管理等创新业务，现在创新业务发展比较滞后的公司自然缺乏竞争力，而来自监管的因素对发展滞后的公司影响更大。”上述期货公司的负责人告诉时代周报记者。

　　在上述报告期内，南华期货净利润分别位0.81亿元、1.6亿元和1.94亿元，净资本分别为11.05亿元、12.89亿元、11.59亿元。据中期协统计，南华期货2016年在净利润与净资本两项指标上分别位列行业的第18与第11，在行业排名中与第一梯队尚有距离。在南华期货招股书中，将未来三年内的发展战略目标定为实现“以衍生品服务为核心的金融服务集团”。

　　目前，在证监会排队的四家拟上市期货公司都存在业务模式单一、过度依赖经纪业务的情况。据中期协刊发的《2016年度期货公司财务息》显示，瑞达期货在2016年净利润为2.20亿元，排名第5，盈利能力稍强；南华期货排名第18；弘业期货以0.78亿元的净利润排名第2；金瑞期货在2016年仅实现净利润0.55亿元，排名第33。

　　“目前大多期货公司是通过股东或控股股东实现资产上市，因为有集团或母公司的协作更利于期货公司发展。”上述期货公司负责人分析表示。在期货公司披露的招股书中，增设子公司和营业网、兼并收购是重要的募资用途。