盐湖股份，锂矿股最后的估值洼地！

      翔嫂以一己之力把天齐拉下了马，这还没完，天齐带崩了锂矿，锂矿带崩了新能源，新能源是这一波反弹主线，主线倒了，大盘慌了。

      牵一发而动全身，不亏是大佬徐翔的老婆。

      本想竖起大拇指，硬生生被锂矿被掰断了。

     【逻辑梳理】

      1）4月27日反弹以来，盐湖股份涨幅仅28%，远低于其余个股及行业涨幅。

      2）在建（合资）产能远超现有产能，未来弹性大。

      5月26日盐湖股份(000792)公告公司拟投资新建4万吨/年基础锂盐一体化项目，项目总投资约70.82亿元。建设方案本项目拟定为新建年产2万吨电池级碳酸锂+年产2万吨氯化锂。建设周期24个月

      由此公司远期锂盐产能规划达到10万吨，公司当前权益产能1.5万吨LCE（总产能3万吨/年LCE），扩产完成后产能扩大至5.5万吨。

      3）中报业绩确定性高增长，或将远高于市场预期。锂盐、钾肥价格同、环比都是大幅上涨。

      二季度业绩测算

      先简单梳理年报和一季报的产销情况

      2021年年报，氯化钾产量502.96万吨，销量465万吨；碳酸锂产量2.27万吨，销量1.92万吨。

      2022年一季报，氯化钾产量约114万吨，销量约145万吨；碳酸锂产量约0.7万吨，销量约0.67万吨。

      也就是说，截止2022年一季度，氯化钾尚余7万吨；碳酸锂库存3800吨。

      二季度因为锂盐、钾肥价格上涨，上面出手管控。上面管控+二季度产销两旺背景下，公司库存有望进一步消化。

       Q1钾肥销售145万吨，按公司公告，Q2产销两旺，预计至少跟Q1一样145万吨+7万吨库存，算个整数150万吨。Q2售价4月、5月是3980元/吨，6月是4480元/吨，二季度竞价4150元/吨。成本1300元/吨。这一部分利润42亿左右，仍然存在超过这个预期的可能。

      碳酸锂，截止Q1仍然有3800万吨的库存，公司二季度生产并未受到疫情多大的影响，这一块我预计会有5000吨左右的销量（），均价45万左右，成本3.5万。这一块盈利18亿。

      钾肥+碳酸锂盈利合计60亿，预估二季度盈利在58亿--65亿之间。

      由此推算，上半年净利润逼近百亿，按机构给的一致性预期，全年155亿左右，上半年业绩有望大超机构预期均值。

      【估值和目标价】

       公司坐拥钾肥和锂盐两大涨价和景气赛道，此外，锂盐继续扩产，公司具备一定的弹性。预测全年净利润180亿—200亿，给予15倍估值，目标2500亿市值，上行空间40%。

.........

      免责申明文中观点，仅为逻辑梳理，本人未持有以上个股，所述不做买卖依据及参考，据此操作，后果自负。投资有风险，入市须谨慎。