临摸秋天
10月核心观
1、8月底以来“稳增长”有所加码,但对总量经济的支持力度或相对有限。“稳增长”主要体现在,催已有项目加快开工、催重项目地方政府与金融机构资金配合、催加快申报项目储备。但在高杠杆对经济行为和政策空间形成明显压制的背景下,经济内生动能偏弱,政策托底效果相对有限。
2、“类滞胀”的组合,在未来2个季度左右仍将延续,进而对资产价格产生一定压制。通胀中枢的居高不下,以及通胀形势的高度不确定性,会阶段性影响货币政策的空间及节奏。短期来,债市以震荡调整为主;股市低估值板块可能有个股补涨行情、但高估值板块受压制。
3、中期来,经济的核心矛盾是“出清”;“出清”过程中“安全”资产的明显收缩,使得“资产荒”成为市场的核心矛盾。宏观形势、“资产荒”背景下的再配置压力、外资持续流入等因素,依然对债市形成有力支撑;股市以估值驱动为主,建议慎用“周期框架”,多以转型视角指引投资。
【本推送内容节选自长江研究已发布报告,报告请见2019年11月7日发布的研究报告《当“资产荒”遇到“类滞胀”——2019年10月宏观经济月报》】
研究报告息
证券研究报告:当“资产荒”遇到“类滞胀”——2019年10月宏观经济月报
对外发布时间:2019年11月7日
报告发布机构:长江证券研究所
参与人员息:赵伟 SAC编号:S0490516050002 邮箱:zhaowei4.com
团队介绍
赵 伟 首席宏观固收分析师
SAC编号:S0490516050002
邮箱:zhaowei4.com
徐 骥 宏观研究员
SAC编号:S0490518070010
邮箱:xuji.com
杨 飞 固收研究员
SAC编号:S0490519080012
邮箱:yangfei3.com
张蓉蓉 宏观研究员
邮箱:zhangrr.com
代小笛 固收研究员
邮箱:daixd.com
段玉柱 宏观研究员
邮箱:duanyz.com
评级说明及声明
评级说明
行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:好:相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性:相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;淡:相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%;增持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间;中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间;减持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他因,致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明:A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准。
重要声明
长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号:10060000。本报告仅限中国大陆地区发行,仅供长江证券股份有限公司(以下简称:本公司)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的息均来源于公开资料,本公司对这些息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正,但中的观、结论和建议仅供参考,不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据;在不同时期,本公司可以发出其他与本报告所载息不一致及有不同结论的报告;本报告所反映研究人员的不同观、见解及分析方法,并不代表本公司或其他附属机构的立场;本公司不保证本报告所含息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。
本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所,且不得对本报告进行有悖意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的,应当注明本报告的发布人和发布日期,提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的,本公司将保留向其追究法律责任的权利。
法律声明
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2、“类滞胀”的组合,在未来2个季度左右仍将延续,进而对资产价格产生一定压制。通胀中枢的居高不下,以及通胀形势的高度不确定性,会阶段性影响货币政策的空间及节奏。短期来,债市以震荡调整为主;股市低估值板块可能有个股补涨行情、但高估值板块受压制。
3、中期来,经济的核心矛盾是“出清”;“出清”过程中“安全”资产的明显收缩,使得“资产荒”成为市场的核心矛盾。宏观形势、“资产荒”背景下的再配置压力、外资持续流入等因素,依然对债市形成有力支撑;股市以估值驱动为主,建议慎用“周期框架”,多以转型视角指引投资。
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公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%;增持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间;中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间;减持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他因,致使我们无法给出明确的投资评级。
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