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明年GDP增速预计是...而股市的走势基本和GDP增速同步!

  • 作者:狼图腾
  • 2018-12-15 20:15:27
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回顾今年一整年我国经济的运行情况,我们到基本被三条线索主导,一个是中美贸易摩擦;另一个是主动去杠杆;还有一个是美国加息,然后在这三个因素的影响下,各类的资产定价比如股市就呈现出了纠结的特征,但今天我们会通过广发证券的这篇研报来具体分析一下。



首先,要清明年的宏观经济运行,我们先要弄明白今年的。在2018年,我们到了一个比较奇特的现象,就是中美名义增长周期出现了背离,也就是说图中蓝色线代表美国名义GDP增速比红色线代表的我国名义GDP增色走势相反,美国的增速上升,而我们是下降。这种现象不多见,历史上基本这两者是同方向,同周期运动。那出现这种情况的主要因是美国实行了大范围减税政策,大力度的基建投资以及页岩气的大开发,从而经济复苏强劲,在这种情况下,美国开始了顺周期的加息。从15年到现在已经进行了8次加息,联邦基金利率从0.25%上升到现在2.25%,加息就意味着2016年之前持续很久的低利率时代彻底终结了,美元指数就开始上升,变得强势起来,海外的美元就想回流美国,那新兴市场就面临着资金流出和流动性急刹车,而我国为了应对这种情况就开始了主动去杠杆,这种去杠杆一方面是去金融的杠杆,


另一方面是去实体的杠杆,效果我们也到了,很显著,部分金融产品的杠杆风险在资管新规的的作用下降低了很多,像股市从15年回落,现在基本上不存在泡沫风险,而实体中的基建增速也从过去三年的15%一度下降到单月负增长。除了这个去杠杆,另一个影响我国经济增速的就是中美贸易摩擦带来了经济的潜在下行风险,像在10月15日在广州举行的第124届广交会上我国对美订单回落三成,对美出口成交金额同比下降30.3%,显示贸易摩擦关税逐步落地后,影响也在呈现。那这些差不多是2018年经济运行的情况了。

接下来我们来展望2019年,到那时我国经济可能会出现第二轮的放缓,为什么这么说呢?


我们经济第一轮放缓是在今年的3,4季度,那时,在8月之后蓝色线代表的PMI就业指数也就是采购经理人指数出现走弱,这表示,企业的发展开始收缩了,同时我们也关注到2018年10月房地产的四大指标,也就是销售、购地、开工、投资都拐头放缓,这表明地产的典型加速期已经过去,还有在进口机床的数量方面也是出现了下降,日本机床订单额中,对中国出口部分持续低位。所以在这种情况下,明年第二轮放缓可能到来,而且那时在出口贸易上,我们还将面临三重压力,一个是2019年的出口增长将面临一个高基数,毕竟现在我的出口额还是很大的,第二个压力是美国经济的放缓和全球需求进一步回落;还有一个压力是受贸易摩擦影响订单进一步落地。因为从接受订单到生产存在一个3-6个月的周期,所以2018年Q4订单的边际变化会落在2019年上半年,也就是说现在订单的减少会体现在明年上半年的企业开工量变少。所以在明年上半年,经济可能面临第二次放缓,那在这种情况下,我们货币政策会怎样变化呢?


我们到其实美国的加息周期估计会在2019年触顶,毕竟已经加了8次,与此同时美国的经济增长已经开始出现疲态了,这可以从美国3年期和5年期国债利率出现倒挂就能出来,通常短期国债利率比长期国债利率收益高表现经济将出现回落,如果再加息,美国经济将不堪重负,于是美联储就在不久前也释放出鸽派也就是宽松号,所以在2019年美国加息周期触顶,我国的货币政策空间将会打开,货币政策逐步从中性走向中性偏宽松,而“去杠杆”也将确认走向“稳杠杆”。



最后,广发证券做出了一个2019经济的关键假设表,从表中我们能到2019年的实际GDP增速将会是6.3%,房地产投资增速是2%。

 



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