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金山办公冲刺科创板:关联交易受关注,免费广告挑战用户体验

  • 作者:看盘是一种享受
  • 2019-07-12 20:41:52
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/翠鸟资本

 

继小米集团在香港上市之后,雷军“旗下”又一家公司吹响IPO的集结号。

 

4月29日,港股上市公司金山软件发布公告称,建议分拆北京办公软件普通股于科创板上市;5月8日上交所又披露称,已受理北京金山办公软件股份有限公司的科创板上市申请,金山办公拟发行不超过1.01亿股,募集资金20.5亿元。

 

值得注意的是,这并不是金山办公第一次提交上市申请。该公司于2017年5月份便递交了创业板招股说明书,并于2018年1月份收到证监会对于北京办公软件创业板首次公开发行股票申请件反馈意见。

 

彼时,该公司的拟募资金额为5.65亿元,也就是说,短短一年半,金山办公A股上市的募资金额增长了262.83%。证监会在当时反馈意见中提出金山办公在规范性问题、息披露问题、与财务会计资料有关的问题及其他问题方面共66条反馈意见。

 

关联交易、经营活动独立性备受关注

 

其中,监管层要求金山办公IPO保荐人中国国际金融股份有限公司说明:雷军除金山办公外还控制18家企业。金山办公控股股东WPS香港从事论坛网站运营业务。请金山办公说明招股说明书中、控股股东、实际控制人及其控制的企业披露是否完整;前述企业的主要客户、供应商情况、财务情况、人员、技术、产品、研发等方面的情况,是否与金山办公存在同业竞争,发行人的业务是否独立。

 

同时,报告期内金山办公与关联方存在互相拆借的情形,请金山办公说明资金拆借的背景、具体用途、明细及发生额、余额,还款资金来源及合法合规性,还款情况,是否支付资金使用成本,如未支付是否公允合理;前述情形是否规范清理完毕,是否存在占用发行人资金、互相代为承担成本和其他支出的情形。

 

另外,金山办公存在较多的关联方,监管层要求金山办公说明关联方的主营业务、与金山办公业务是否存在业务相同或相似的情形,如存在,是否与发行人的利益冲突,与发行人是否存在同业竞争,与金山办公的客户、供应商是否存在重叠,是否存在为发行人承担成本费用、输送利益等情形。

 

在此之后,金山办公创业板上市一事却没有了下。直到科创板设立,金山办公直接舍旧谋新。

 

金山办公软件主营业务为:WPS Office办公软件产品及服务的设计研发及销售推广,主要包括WPS Office办公软件和金山词霸等。

 

此次在科创板募集资金的主要投向为:WPS office办公软件研发升级方向(拟投入募集资金6.09亿元);办公领域人工智能基础研发中心建设方向(拟投入募集资金3.19亿元);办公产品互联网云服务方向(拟投入募集资金6.10亿元);办公软件国际化方向(拟投入募集资金5.13亿元)。

 

虽然换了战场募资,但雷军等关联方仍是一个绕不开的话题。

 

相比小米集团,雷军在金山软件的任职要早得多。

 

1992年,雷军入职金山软件,负责发展和拓展业务运作;6年后担任金山软件首席执行官,并于2007年辞任,于2008年8月由执行董事调任非执行董事;并于2011年7 月担任金山软件董事长。

 

而雷军等关联自然人在较多关联方处兼职担任董事、董事长、高管等职务的情况也引起了监管的关注,在之前的反馈意见中,证监会曾让公司说明如此安排的考虑以及是否影响其在发行人履行相关职责,是否影响发行人生产经营活动的独立性。

 

而最近问询的关注也集中于此:金山办公需要说明雷军未直接持有发行人的股份,认定雷军为发行人实际控制人的依据。该公司招股书在风险提示一栏也表示:公司存在产品单一及技术升级的风险、无形资产共有或被许可使用的风险以及实际控制人和控股股东控制的风险。

 

业绩呈现季节性特,环比出现明显下滑

 

除了关联关系之外,在业绩方面,金山办公软件在招股书中披露,2016年-2018年分别实现营业收入5.43亿元、7.53亿元、11.3亿元,分别实现净利润1.3亿元、2.14亿元、3.11亿元,公司主营业务综合毛利率高达88.57%、88.23%、86.72%。

 

但是据我们观察,今年一季度,金山办公软件业绩收益环比出现明显下滑。

 

据港股上市公司金山软件,也就是金山办公软件母公司的息披露,Q1金山办公软件及服务及其他的收益为2.88亿元,占集团本季度收益总额的17%,虽然收益较上年同期增长35%,但较上季度下降23%。

 

财报方面解释称,2019年第一季度来自办公软件及服务及其他年度增长主要来自WPS Office个人版增值服务及其企业版销售收益的快速增长,反映了通过持续升级产品功能及不断丰富内容,用户数及用户活跃度提升。

 

而环比下降主要由于WPS办公软件企业版销售的季节性回落,部分被其个人版增值服务的收益增长所抵销。


广告收入与用户体验两难全

 

金山办公软件的收入主要来自三部分,分别是办公软件产品使用授权销售模式、订阅模式及互联网广告推广销售模式,特别是互联网广告推广服务占总收入的比例逐渐上升。

 

数据显示,2014年、2015年和2016年,金山办公来自互联网广告的收入分别为8094万元、1.52亿元、2.46亿元,在总营收中的占比从28.6%、38.7%,一路增加到44.8%。

 

2017年及2018年,该业务板块的收入又分别增长至2.96亿元及3.9亿元,占主营业收入的比重达到了39.28%及33.75%。


 

当前,“免费+广告”为主的互联网广告盈利模式,已经成为一款办公档软件的营收支柱,但是如何把握广告与用户体验的平衡成为摆在企业面前的一个问题。

 

据媒体报道,在各大互动平台,用户对于WPS弹窗广告“吐槽声一片”。有用户称:“WPS Office有很多弹窗广告,并且下方还有毫无关联的其他软件。”因此,如果增加广告的投放量,势必会造成用户体验的下降,甚至会导致客户流失。

 

该公司在招股书中也提到,互联网广告盈利模式受到用户能够接受的广告投放量的制约,即若公司在产品中投放广告量过多,则可能降低用户体验,导致用户流失,从而降低公司产品的广告投放价值,对发互联网广告推广服务的收入产生负面影响。

 

值得注意的是,不久前,金山办公母公司金山软件(03888)的评级遭野村下调,已降至“减持”,目标价也下调至16.2港元。而雷军的另一家上市公司小米集团已上市以来,股价已从最高的22元跌至9元附近,跌幅近60%。


 

雷军旗下上市公司一次次让投资者失望以后,那么金山办公软件能否力挽狂澜呢?让我们拭目以待。



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