我上上周的章中提到了游资在白马股暴跌中的作用，其

我上上周的章中提到了游资在白马股暴跌中的作用，其中也提到了量化基金的作用。

近期有一些量化基金疑似遭遇大额赎回，也被认为是近期股价不稳定，反弹受挫折的一个因素，大家可能对量化基金比较陌生，但它对当前的市场影响已经越来越大了，今天大盘没什么可说的，花时间谈一谈。

现在国内的大部分的量化基金都是基于某些技术面和板块轮动的量化因子，因此其净值的增长相对比较稳定，独立于大盘，常常是一条30度斜线向上，或者是修正指数的回撤，因而吸引了大量的风险厌恶型投资者的加入。

基金的风格和投资者的风格是相互促成的，主动型基金的震荡比较大，那吸引来的就是风险偏好相对大的客户，对回辙的容忍度也高，而这些量化基金因为回撤小，吸引的客户对回辙的容忍度是比较低的，重的就是低回撤，稳定增长。

但是量化策略是需要不断地更新的，特别是在市场大幅变化的时间，某些策略可能因为风格卡不准而失效，导致净值大幅波动，从而带来大量的赎回，又导致净值的进一步波动。

在下跌行情中，如果某一类产品中的多个在短期内同时发生波动，有可能导致整个市场的波动，这种现象在以前的暴跌和熊市中都出现过，像2015年持续下跌导致多支分级基金的崩盘，是股灾2.0的主因，而2018年年中大股东质押爆仓，又加速了2018年的流动性风险。

从去年开始，市场中的一些超级大盘股闪崩，都与量化基金的策略不成熟有关，所以大家不要到闪崩，就觉得有大问题，很多是小利空被量化基金放大了。

还是关于量化基金对技术分析的影响，明天上午专门说一说。

二、问答

1、愿力钢大，如何待面板京东方业绩一季报超预期？机构也出研报调高了全年营收和利润，每股收益由0.34调到0.66，是否代表京东方的中枢会调高了？

答京东方也是周期变成长的逻辑了。面板好就好在竞争格局上，我更喜欢经历长期的血腥的竞争后，前三甲的份额稳定在60%以上，大家知道价格战打了也没用，就不会打了。实力不一定能带来和平，恐惧反而能，就像二战后几十年都没有大的战争，就是因为二战死的人太多了，两颗子弹的威力太大了。

就像面板那样，一方面竞争刚刚结束，产能刚刚出清，一方投资者还惊魂未定，估值又没有安完修复，这类行业反而有机会。

但是，我昨天晚上说了，逻辑就是假设，周期变成长是需要几个季度的报表去确定，估值也是一步步地提高的，其中最重要是三、四季度的业绩，因为有些产能要上马了。丑话说在前头，别回头说我又拿周期变成长的逻辑忽悠大家。