TCL VS 京东方 VS 彩虹股份

一、取舍

盈亏同源

投资一家企业，其实与谈恋爱也差不多，即你想要的她正好有。

1、你想要什么？

首先你得思考清楚，自己想要什么，愿意承担怎样的风险。什么？你的答案是“老子只是想赚钱，你直接告诉我买什么就好了”，那我建议你把“风险与收益成正比”这句话抄一百遍。

以往到卖方机构都喜欢说要投资“低估值、高成长”，曾经的我以为这是券商敷衍投资者用的，一度跟朋友们当成饭后笑料，后来发现这才是真谛，关于投资，当然是又便宜又好的东西，这没人反驳吧？

2、那，Ta有什么？

这个问题就有意思了，你以为的温柔贤惠美丽大方，有可能只是个茶艺大师，放在投资上就是你以为这家公司是低估值高成长，实则是造假专业户，你不单单要到机会，还要到风险。

每个人的风险承受能力不一样，有人愿意满仓融资梭哈期货，赢了功成名就，输了进厂打工。有人愿意存银行拿定期利息，只求稳稳的幸福。可你要明白，公司的风险并不是可以量化的，不同人对同一家企业理解认知不同，所到的风险也会不同。比如有人觉得茅台风险极高，认为年轻人都不喝白酒了，一瓶卖飞天1块都不会买，嫌带着重，还不如喝矿泉水解渴，也有些人认为茅台风险极低，具备巨大消费空间+金融属性+社交属性+奢侈品属性+业务清晰易判，是独一无二的投资标的。

那你说谁对谁错？我认为这个问题没有对错，你认为风险小，值得配置，那就投，你认为风险大，那不投就是了。如何能相对而言更准确地识别Ta有什么，这就得个人的投研认知及思考逻辑的缜密程度了。比如面板，有人认为OLED替代LCD是大风险，而经过我研究后得出的结论是LCD还是主流，这对我来说便不是风险，投资的性价比会更高，你了解学习的越多，做出选择所伴随的风险就越小。

面板系列的章，能够让你知道Ta有什么（不单单是好的，还有不好的），如京东方拥有业内最大的产线，最全的品种，最可靠的质量，但是你无法确定百万级别的散户会不会如一盘散沙导致二级市场股价迟迟不涨。再比如彩虹股份拥有最好的业绩弹性，但是你不确定它的产品质量会不会出问题导致黑天鹅事件。这些是经过我的研究得出的结论，这就是你为了获得有可能得到的收益而必须要承担的风险，你经过自己判断后，觉得可，则投，不可，则弃。

现在知道自己想要什么了，也知道Ta有什么了，可还是很难抉择啊，我只想Ta好的，不想要不好的，即想要美丽温柔善良大方，又想要可爱持家专一的富婆，兄弟，你做梦去吧，梦里什么都有。

那么，现在是TCL、京东方、彩虹股份这面板三剑客都受益于面板周期，但都各有优劣，我们具体应该怎么抉择？

我按我个人的理解，根据“风险厌恶”、“风险中性”、“风险偏好”三种情况对投资者进行分类，并制了个表，旨在提供思路罢了，仅供参考（备注似乎被挡住了，说的是评分“1-10”代表“劣-优”）。说不定到最后你觉得下面那堆评分项目都是浮云，都不是风险，最关键是公司名称是否符合风水学说呢？

二、答疑

Q1OLED会不会替代LCD？

这里单独强调一次不会。OLED 相较 LCD 缺失成本竞争优势，OLED 面板稳定性与寿命相比 LCD 面板不足，目前只在小屏有优势，在大尺寸设备的显示应用却仍需技术的更新迭代，短期内无法实现。目前公认的趋势是LCD还有黄金5年以上的时间，还会有MiniLed过渡。

Q2MiniLed搅局？

这是LCD技术的一个分支，不会影响目前LCD产线的布局，TCL已经开始卖了。MiniLed、OLED都可以通过LCD产线进行改造，龙头企业不着急布局OLED是因为LCD还能赚好多年，而且OLED市场也没那么大。   

Q3面板厂商污染问题怎样？

放心，要是有问题国家也不会支持了，下图。以TCL为例，TCL有绿色工厂，光伏供电，现在有了中环，这方面会做的更好，同时也能节省电费。

Q4TCL收购中环的商誉风险？

收购天津中环电子100%股权花了125，【TCL科技(000100)、股吧】是通过中环电子控股中环股份， TCL科技目前商誉占净资产比例6%，风险极低。

Q5关于美国国际贸易委员会对京东方开展337调影响几何？

对美出口额很小，且这个调各大厂商都有，立讯TCL等都有，属于常规例行检，对实质经营没啥影响。

Q6TCL、京东方高负债？

这是这个行业的问题，面板本就是重资产的行业，不单单这两家企业，国内外面板企业大都如此情况。

Q7上游涨价能否顺利传导？

根据市场调研，各大家电企业都有不同程度的涨价，这方面需求是海外无限QE造成的，他们拿了钱就会买买买，比如房子，买了房子就得装电视，更新换代。

Q8各企业的产品质量如何？

京东方、TCL的质量我认为已经是国际顶级水准了，京东方进了三星苹果产业链就知道已经是顶尖，TCL的话，你小米、TCL的电视也能感觉出来，屏幕质量成像各方面都不错。至于彩虹（深天马、维诺等等），我不大敢下定论，有谁了解的可以告诉我，谢谢！

Q9上游材料有没有投资机会？

这个在面板系列二产业链分析中已经讲过，目前我只好杉杉股份，至于三利谱，目前这种走势，以我狭隘的眼光来，似乎有大资金刻意为之，我不大喜欢这类票，我更倾向于市场自身行为。而且LG的偏光片质量，是世界顶级，偏光片在上游材料地位也很重要，外加杉杉本身的主营也很景气，但风险也在，毕竟是收购回来的业务，会不会水土不服也还是个未知数（不过最终应该都能克服，参考美的收购东芝白电、库卡，阵痛后很大概率有成效的），商誉这块也有一定风险。

Q10有人说面板周期股变价值股变成长股？

面板周期性肯定会存在的，产线还要更新换代，下游需求也随着产品更新换代，隔一段时间就会有新的产线，业绩释放会有时间差。但是较前几年肯定是减弱了的，一方面是目前技术趋于稳定，屏幕越来越高清越来越大，难不成以后你真要拿一个7寸8寸的手机随身携带？然后在家90寸、100寸电视？人类视觉对色彩的感知是有限的，现在的屏幕成像我觉得已经不错了，所以总得来说我不觉得会像过去十几年那样有什么翻天覆地的变化（不过未来的事谁知道呢，十年前谁会想到房子涨这么多而上证指数还是那么让人熟悉一不变呢？）。至于变成价值股、成长股，我不知道你对价值股跟成长股是怎么定性的，我认为面板行业22年开始盈利会趋于稳定，增长空间有限（市场需求就这么多，难不成电视年年换），所以我投资的话也只是1-2年，后面再说吧。

Q11市场对面板估值如何？会不会像银行地产那样只给10倍完事？

至于估值，对周期股，大蓝筹，市场一般就给10倍PE，按这个水平的会现在的面板企业一不便宜，毕竟2年后的利润折算回来现在的估值也是10-15倍，可是面板不是一般的周期股，是一个高科技制造业，京东方还有AI，TCL还有半导体及光伏业务，我个人认为，给个20倍是比较合理的，再说了，前几年京东方疯起来的时候，已经证实过了，不会只给10倍，高的时候都给到了30-40倍了。

面板行业的投研分析，到这基本暂告一段落，但不意味着结束了，做价投必须要长期跟踪基本面的情况面板系列二产业链分析，比如面板涨价能否如预期？产能是否能顺利释放？下游需求有没有出现萎靡？新技术是否超预期？海外产能是否确定退出？这都是需要我们通过日常的高频数据去密切跟踪验证的，只要其中任一环节出现问题，都会影响到具体个股的估值，后面我也会不定期对企业进行跟踪。