读《巴菲特致股东》有感2

股市中，具有讽刺意味的现象之一是强调所谓的活跃性，也就是我们常说的换手率。经济商为那些换手量巨大的公司大唱赞美之诗。但是作为投资者我们应该明白，对于赌场管理员有利的事情未必对客户也有利。频繁的交易成本最终会损害投资者的整体利益。

巴菲特自然不希望到自己的公司拥有一群非常“活跃”的股东，他们跑来跑去，这不仅会削减公司投资者的利益，而且会给伯克希尔公司的股价带来躁郁症般的波动。因此巴菲特和芒格一直希望伯克希尔公司的股价能与内在商业价值相关联，在一个理性价格范围内交易。

为此，他们一直致力于为他们的公司传播相同的投资理念并找寻这样的投资者他们将自己视为企业的主人，着眼于企业运营的结果，打算与公司长期作伴，而不是过多关注股票的价格。最终伯克希尔每天的换手率低到百分之零几，毫无疑问，他们做的很成功，他们找到了一批高度契合他们投资理念的高质量股东，最终伯克希尔的股价则总是表现的十分合理。

这对于投资者和管理层来说，是双赢。理性价格的关键在于理性的股东，无论现在还是将来。如果一家公司的股东以及未来或者潜在买家，被吸引持股的主要因是基于非理性或情绪化的决定，那么该公司的股价时不时也会表现出情绪化的非理性。

然而股票市场最大的特就是门槛极低，任何人只需要简单地填写几个问题5分钟内就可以开户，他们就可以自由地进出股市“俱乐部”。因此投资者的质量参差不齐，获得高质量的股东绝非易事。

美股经历了百年的发展都是如此，在我大A股，那更是不用说，赌场中更是充满了一群“精神病患者”。但是我们仔细来，A股也逐渐在拥有一批换手率极低的股票，比如贵州茅台，近几年的换手率常年低于1%，这充分说明了公司股东高度的粘性。可以到，作为典型的价值成长股，茅台也拥有了一批放眼长期，重心放在公司商业价值上的高质量投资者。这使得茅台也总是在其价值合理的范围区间波动，一次次地打了茅台唱衰者的脸。然而当我们把目光放在所谓的“散户聚集地”京东方A上时，会发现换手率常年高于5%，这意味着公司假如有100个股东，那么每天你去公司都能发现几个新面孔，这对于公司管理层来说绝对不是一个好的体验。

那其实我们作为投资者，这种截然不同的股东表现也一定程度上反映了你的投资理念。假如你说你是价值投资者，然而却总是痴迷于投资那些换手率奇高的股票，而你如果说你是个大投机家，结果一，手里茅台的仓位总是常年50%以上，这些多多少少都有些挂羊头卖狗肉。

关键还是没搞清楚自己的立场，你的心可能会骗你，但你的每一笔操作不会。