它做到世界第一，但小心这可能是个“大坑”

本来，昨天本来想聊聊【奥普光电(002338)、股吧】，这家企业很有可能成为中国下一代光刻技术的国产替代实施者，是A股市场中目前唯一潜在的国产高端光刻机概念股，是唯一，所以极为稀有。

但，事情变化总比计划快，昨天轰出一条爆炸性消息，维诺在官方号宣布全球首个达到量产应用级别的屏下摄像解决方案。

该方案通过开发应用新透明OLED器件、新型驱动电路和像素结构、导入高透明新材料，达到了显示效果和屏幕透明度最佳平衡，呈现出更为优质的显示和拍照效果，实现——

真 · 全 面 屏

这到底是怎么做到的？

首先要提高摄像区域（以下称为副屏）的透明度。

从屏体材料入手，选择了透明度更高的新有机膜和无机膜材料，当使用前置摄像头拍照时，这两种材料就会起到提升进光量的作用，保证前置摄像头正常拍照。

也就是清空前置摄像头前面的屏幕区域，提升进光量，大幅度提升前置拍照效果。

（只要去到华叔聊5G首页回 5G 即可得到最近投资标的）

并通过与手机厂商合作，在前置摄像头特殊算法的优化融合下，进一步消除了影响拍摄效果的衍射和炫光，抑制雾化效果，大幅提升照片清晰度和亮度，满足了日常自拍、视频通话等使用需求。

目前，手机屏幕以刘海屏、水滴屏、打孔屏为主。

早前推出的真正全面屏滑盖式设计、升降式设计，会导致机身变厚，防水性差，现在新款手机已经甚少推出这类设计，而屏下摄像头设计可以保证防水性，手机外观没有太大的变化，是未来手机的设计趋势。

华叔之前聊过京东方A、【TCL科技(000100)、股吧】，但维诺甚少提及，就趁着昨天的消息，聊聊这家被低估的OLED面板厂商。

（只要去到华叔聊5G首页回 5G 即可得到最近投资标的）

维诺成立于2001年，前身是前身是 1996 年成立的清华大学 OLED 项目组，专注 OLED 行业 20 余年，是国内最早专业从事 OLED 研发、生产、销售的企业之一。

维诺2002 年成为国内首家主导制订 OLED 国际标准的中国企业，维诺2019 年内新增知识产权授权 751 项，其中发明专利 467 项、实用新型 254 项、外观设计 30 项。

同时，4591 项发明专利、1131 项实用新型专利、88 项外观设计专利仍在申请中。维诺拥有 AMOLED 从 LTPS-TFT 阵列到 OLED 蒸镀、封装、柔性模组的全套生产制造技术。

可能没人会相，这家OLED面板厂商，在2016年前还有食品饮料业务。维诺积极布局智能手机、可穿戴产品，2018 年进行重大重组，集中精力发展 AMOLED 业务。投资第 5.5 代有源矩阵有机发光显示器件(AMOLED)扩产项目，处置了市场规模及成长性较小的 PMOLED 业务。

自 2015 年起，维诺已拥有智能穿戴、方形圆形手表、各尺寸智能手机、车载 OLED 显示、卷曲折叠类显示等各类产品。

同时在技术运用 上，也已实现 TDDI、Notch 全面屏、盲孔全面屏、On Cell 触控、超窄边框、屏下指纹、屏下摄像头等核心技术在 AMOLED 显示的应用，技术运用与下游产品持续保持前沿创新。

核心客户包括小米、中兴、努比亚、LG、传音等。2019 年 9 月维诺已通过华为的基础测试，正式进入华为手机产品供应链体系，维诺实现了荣耀30Pro/30 Pro+柔性AMOLED屏幕量产供货，这也是维诺首次实现华为手机旗舰产品供应突破。

小米 2019 年 9 月发布的全球首款 360 度环绕屏手机小米 MIX Alpha，就是来自于维诺的独家柔性 AMOLED 屏幕供应。

（只要去到华叔聊5G首页回 5G 即可得到最近投资标的）

与华为终端签订合作协议，除产品供货外，预计还将涉及布局新技术开发和产能锁定，合作重包括手机应用的硬屏、柔性屏、3D 曲面屏、折叠屏显示及相关模组技术等，产品应用主要集中在最新的柔性 AMOLED 领域。

2019 年全球 AMOLED 智能机面板出货 4.6 亿片，同比+3.6%。2019 年维诺 AMOLED 手机面板出货量约为 1600 万片，出货同比+45.8%，市场份额为 3.5%，较 2018 年提升 1%，在国内厂商中份额占比仅次于京东方，位于国内第2。

从 2016 年的曲面屏到 2017 年的全面屏，再到 2018 年的屏下指纹，以及最近的折叠屏手机。OLED 产品在轻薄、曲面方面优势明显，渗透率持续提升，2019 年 OLED 手机渗透率为 31.0%，预计 2020 年将达到 35.6%，渗透率还有很 大提升空间。

2019 年全球可穿戴设备出货量达到 3.365 亿台。由于疫情影响，2020 年全球可穿戴设备市场的增长幅度将大幅缩减。预测在 2020 年，全球可穿戴设备市场将+9.4%，出货量将达到 3.682 亿件。

总的来说，IDC 预计全球可穿戴设备的5年复合增长率为 9.4%，在 2024 年将达到 5.268 亿台。在可穿戴设备的子类别中，耳机/可听设备类别出货量最高，手表类别紧随其后。

2019 年公司营业收入 26.90 亿元，其中 OLED 产品营收 17.8 亿元，占比 66.29%。政府对 OLED 产业发展有较大的扶持，在近几年政府的扶持和自身发展，维诺较快完成产业转型和上市。

大家都可能发现，OLED业务为何是亏损的，这个疑问留到末解释，大家继续下去。

（只要去到华叔聊5G首页回 5G 即可得到最近投资标的）

2018年，维诺收入以海外为主，2019年打入了国内带来的收入迅速提升，并一举超越了国外收入。

维诺的毛利率、净利率不断提升，一季度净利率暴跌因是受到疫情影响，由于复工延迟，因复工延迟、地方隔离政策以及国内外物流交通管控等因，销售收入受到一定影响。

不过，维诺的存货风险较低，与净资产占比不超10%。

维诺负债水平相当重，截至2020年3月31日，维诺未经审计合并报表资产负债率为48.62%。

维诺将发行募集资金中的15亿元用于补充流动资金和偿还公司债务后，公司资本结构将得到进一步优化，资产负债率、财务成本和偿债风险亦将得到有效降低。

本次发行募集资金投资项目，将为公司后续发展提供有力支持，进一步增强公司的可持续发展能力，为公司的高效运营提供有力的财务支持。

2019年非经常性损益对净利润贡献约10亿元。主要构成为政府补助影响金额约6.92亿元；专利转让影响金额约2.46亿元；转让控股公司部分股权影响金额约0.61亿元。

2019年，除了靠非经产性损益（大部分是政府补助）维系盈利外，维诺还巧妙地利用借款利息资本化这一会计处理，减少费用支出、增加利润。

三个募投项目在2019年合计新增投资金额26.36亿元，其中使用募集资金4.6亿元（来自公告），也就是说另外21.76亿元的投资来自于公司自筹资金，这也能印证前提到的17.7亿元借款符合实际情况。

维诺用有息借款建设募投项目而用募投资金补充流动资金。用借款建设工程产生的利息予以资本化，不计入当期费用；反过来用募集资金维持公司营运资金，也不产生利息，一来一去，间接增加公司盈利。

2019年，维诺归母净利润为0.64亿元，当期利息资本化的金额为1.35亿元，如果没有这1.35亿元，公司将陷入亏损。

其实，扣非归母净利润就能发现，这几年维诺其实经营收益是在亏损状态，只是2019年稍稍比2018年减少了。

不过，维诺在经营上还存在不少问题，一直以来，维诺受制于产线良率、产能以及稼动率等的影响，在营收规模和净利方面较之国内几家OLED面板龙头都存在较大的差距。

京东方A、TCL科技兼顾大中小尺寸面板，并加大OLED、MiniLED等技术的布局，未来面临的风险相对小一些。

而【深天马A(000050)、股吧】专注于中小尺寸MiniLED领域，产品线还处于升级改造过程，若产品技术不能紧跟市场需求，则将面临较大的风险。

此外，维诺的主营产品技术较为单一，若行业显示技术更新换代过快，公司所受到的影响将会非常大。

庆幸的是，维诺的优势在于没有液晶面板拖累，可以轻装出发。

维诺产能不大，未来更大的希望应该在于一些细分的市场，而不是靠规模取胜。

最后提醒大家，之前聊过的【燕麦科技(688312)、股吧】昨天终于上市了，可以留意一下它的走向(相关推可又一明星股即将登陆科创板)

…………………………

1、东山精密上修业绩预测，上半年扣非净利润同比+60~80%。公司预计2020年上半年度扣非净利润4.3~4.8亿，较上年同期+60~80%。一季报时，公司预计上半年扣非净利润区间为3.7~4.3亿。本次业绩修正因是公司主要产品的在手订单充足，生产经营情况好于预期。

2、北向资金净流入6亿，伊利股份、京东方A获净买入额居前。北向资金全天净流入6.14亿元。个股方面，伊利股份、京东方A、美的集团获净买入额居前，分别为7.19亿元、6.53亿元和2.07亿元；格力电器、五粮液、恒瑞医药被净卖出额居前，分别为6.36亿元、6.06亿元和4.38亿元。

3、特斯拉Model 3美国市场交付时间再度缩短，预计3周内交付。共有3个版本的Model 3接受消费者的预订，分别是后轮驱动标准续航升级版、双电机全轮驱动长续航版和双电机全轮驱动Performance高性能版。目前预订这3个版本的Model 3，后轮驱动标准续航升级版的预计交付时间是2-3周，另外两个版本则是1-3周。

4、乘联会5月新能源乘用车批发销量同比-25.8%，特斯拉销量第一。5月新能源乘用车批发销量7.02万辆，同比-25.8%，环比4月+19.5%。其中插电混动销量1.4万辆，同比-31%。纯电动的批发销量5.6万辆，同比-27%。5月特斯拉新能源销量第一，独资与合资新能源表现较强，蔚来等新势力成为新能源车市重要力量。5月普通混合动力乘用车批发2.9万辆，同比去年5月+52%。

乘联会5月广义乘用车销量同比+1.9%，为11个月来首次增长。5月广义乘用车销量163.9万辆，同比+1.9%，环比+12.3%，汽车销量11个月来首次同比正增长。1~5月广义乘用车累计销量616.5万辆，同比-26%。

5、【金溢科技(002869)、股吧】预计2020年推出5G+V2X相关产品。公司一直积极推进V2X的业务开展，继在国内率先推出基于DSRC技术的系列产品后，公司又陆续推出了基于大唐和高通LTE-V方案的系列产品，涵盖了车载终端、路侧基站、软件协议栈等多个产品类型。2019年10月，公司作为华为5G工业模组的首发合作伙伴，开始了基于5G+V2X的研究，预计会在2020年推出相关产品。

6、欧菲光屏下指纹识别将迎来更大市场空间。2019年是屏下指纹爆发元年，但由于技术因，目前屏下指纹只能在OLED上实现，随着OLED渗透率的提升，屏下指纹的需求也进一步被激发。据CINNO预测，2020年OLED屏下指纹手机出货量有望超过4亿部。随着适配LCD屏的屏下指纹解锁方案出现，以及屏下指纹识别将从单识别到大面积甚至全屏指纹识别升级，屏下指纹识别将迎来更大的市场空间。

7、京东今日在港公开发售，招股价上限236港元/股。6月8日（星期一）上午九时开始香港公开发售，预期6月11日（星期四）定价，6月18日上午九时正在香港联交所交易。在港上市最高公开发售价为236港元/股，将发行1.33亿股股份。

▼关联阅读▼

被低估隐形龙头，华为、中芯国际都是它客户

错失立讯精密不要紧，还有它

这家“优质”龙头，大家小心爆雷

市占率90%，国内无可撼动的龙头

国内稀有龙头，未来潜力巨大