2020版黑天鹅来了

  如果没有这场突如其来的瘟疫，我们有理由在一整年中都陶醉在牛市的梦幻中。即使这场灾难已经极大地影响了经济运行，但是由灌水导致的市场极速反弹迷醉和挽留了许多人，不过我得承认，我已从盲目乐观者的行列中退出来了。疫情改变了市场预期，这是一个基本事实，在此之前，我乐观到认为美国股市可能涨到4万为止，而上证指数也可以轻松达到4000位置。

   如果...没有如果!

  全球第二大经济体按下暂停键已经整整一个月了。现在疫情出现了显而易见的拐，我们将到很多地方出现大量复工的进程，一旦高层确认可以放开复工，我对主要大中企业生产基建迅速恢复一都不怀疑。但是令人担心的不是这个，真正值得关心的是，等到春暖花开我们走出室内的时候，消费者心还在不在，就业机会还在不在，企业投资计划还有没有，出口订单是否无恙，地方政府的基建配套资金妥了没了......在一个买方市场，研究供应是没有意义的。未来市场怎么样，关键就在预期和预期差。钢材市场库存超过3000万吨，创五年来新高，但是价格坚挺向上，这是预期在起作用，接下来就预期差。

  中国股市我也不说了，深圳成份指数已经创出四年来新高。我就用这个指数算作是年度报告的一个交代吧，接下来请你们不要再去想起那份报告了。

  近期打着科技旗号的垃圾股的疯狂是一个十分怪异的现象，所以不在我的研究之列，可以去请教道士、占卦之类。此刻我只是想提醒一句，真正的科技股不是这个样子。中国小型科技公司雄心勃勃，未来也会得到政府最大的帮助，他们中有一些将会在国产替代进程中扩大市场份额，但是说到资本回报，参考京东方，这已是中国赶超型技术公司的翘楚，以后也不会有很多公司象它那样的得到政府二十年如一日的帮助，京东方现在市占率一骑绝尘，但是请算算它的资本回报。

  中国的疫情情况正在逐步消退，但从全球范围来，新冠肺炎正向北半球高维度蔓延。韩国、日本和美国的情况的情况非常不令人乐观，来，新冠已经最有可能成为全球金融市场的最大的一只黑天鹅，我的这个论断在下周或者再下周应该就会得到验证。美国股市已经见顶，一旦投资者认识到新冠对全球经济的灾难性的影响，美国、日本和欧洲的股市将会如惊弓之鸟，其它国家就不说了。

  从全球范围来，我到了与2008年相似的地方。但不同的地方也非常突出，那就是2008年的危机是流动性缺失造成的，包括金融机构的倒闭，在危机前各国都在实行紧缩政策，改善危机只需要修复流动性就可以了。而现在的情形不一样，流动性似乎没有问题，中国1月份M2增速超过8%，而M1却没有任何增长，表明流动性没有给企业和实体产生任何好处，企业存款越来越少。仅凭这一，我们就可以到显而易见的衰退，可用流动性工具越来越少，且不起作用。