剑客1989
【安煤炭】
2020年1月3日
总览
投资评级买入-A
6个月目标价11.78元
股价(2020-01-02) 9.27元
事件
2019年12月31日,广州市国科招标代理有限公司在其招标投标交易平台发布了《佛山市粤运公共交通有限公司2019年氢能源公交车辆采购项目中标公示》,山西【美锦能源(000723)、股吧】股份有限公司控股子公司佛山市飞驰汽车制造有限公司与广东名阳集团有限公司组成的联合体为该采购项目的第一中标候选人,公示期限至2020年1月3日,招标标的为43台8.5米氢能源公交车,投标报价7903.4万元。
评
■飞驰汽车频繁中标,预计2020订单充足据公告,除本次3台8.5米氢能源公交车以外,飞驰汽车分别于2019年12月4日、2019年12月20日公告中标154辆新能源车与100辆纯电动车。三次中标累计涉及297辆车(其中氢燃料车197辆,纯电动车100辆),累计涉及中标金额39704万元。2018年飞驰汽车所产的燃料电池客车市占率43%,列全国第一;氢燃料电池车市占率23%,列全国第二。如果中标项目能够顺利签订与实施,将巩固飞驰汽车在市场竞争力和市场占有率,对飞驰汽车及公司未来经营业绩和市场开拓产生积极影响。
■美锦能源氢能产业链完善,发展空间广阔除飞驰汽车以外,美锦能源布局了完备的氢能产业链1)据公告,国鸿氢能作为国内最大燃料电池电堆生产商,年产燃料电池电堆2万台,燃料电池动力总成5000台。目前生产设备均为自主知识产权,可全部国产化、定制化。据国鸿氢能官网息,2018年已有近2000辆装置国鸿产品的商用车交付使用,2018年国内市场份额超过70%。2018年我国公告目录中接近50%的燃料电池汽车采用国鸿氢能电堆。2)鸿基创能是国内首家实现质子交换膜燃料电池膜电极大规模产业化的企业。鸿基创能计年设计产能为30万平米,产品成本比目前主流的膜电极低20-30%。3)新的工业园如青岛美锦小镇、嘉兴汽车产业园等陆续建设,公司燃料电池业务布局全国。
■焦化行业有望实现长期盈利,主业盈利能力有望增强焦化行业长期存在产能过剩,产能集中度低的问题,使得行业长期处于低盈利状态。预计2020年起,焦化行业将出现净短缺,行业盈利提升。长期,焦炭行业供给侧改革完成后,产能紧张同时集中度大幅度提升,行业在产业链中地位彻底改变,产业链议价能力增强,可以实现长期盈利。公司目前并表产能660万吨,据我们对A股焦炭上市公司产能梳理比较,美锦能源是目前A股最大上市焦化企业,焦炭价格上涨的业绩弹性最大。同时公司焦炭料由自有煤矿供应,减弱了煤价上涨的影响,公司主业盈利能力有望增强。
■投资建议预计2019-2021年净利润分别为12.53/15.87/17.75亿元。考虑未来焦炭行业供需格局改善,燃料电池车行业不断发展,公司业绩和现金流均有望持续稳定地改善。给予买入-A投资评级,6个月目标价11.78元。
■风险提示大股东质押比例高,焦炭价格大幅下跌,新能源项目进展不及预期,招标合同无法履行。
财务报表预测和估值数据摘要
财务报表预测和估值数据汇总
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本息仅供安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本息而视其为本公司的当然客户。
本息基于已公开的资料或息撰写,但本公司不保证该等息及资料的完整性、准确性。本息所载的息、资料、建议及推测仅反映本公司于本息发布当日的判断,本息中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期,本公司可能撰写并发布与本息所载资料、建议及推测不一致的息。本公司不保证本息所含息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关息及资料,但不保证及时公开发布。同时,本公司有权对本息所含息在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本息的摘要或节选都不代表本息正式完整的观,一切须以本公司向客户发布的本息完整版本为准。
在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有息中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。客户不应将本息为作出其投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本息可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下,本息中的息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明示或暗示,本息不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下,本公司亦不对任何人因使用本息中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
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答:美锦能源的子公司有:29个,分别是详情>>
答:美锦能源的注册资金是:42.74亿元详情>>
答: 公司系由原福州第二开关厂于199详情>>
答:每股资本公积金是:0.29元详情>>
答:美锦能源的概念股是:超级电容、详情>>
今天鹏欣资源涨幅10.0% 黄金概念下46只个股上涨
3月27日两桶油改革概念大幅下挫2.55%,龙宇股份盘中触及跌停
目前石油行业早盘高开收出光脚大阳线,3月29日主力资金净流入4.82亿元
剑客1989
【安煤炭 周泰团队】公司评飞驰汽车再获订单,氢能源业务发展顺利
【安煤炭】
2020年1月3日
总览
投资评级买入-A
6个月目标价11.78元
股价(2020-01-02) 9.27元
事件
2019年12月31日,广州市国科招标代理有限公司在其招标投标交易平台发布了《佛山市粤运公共交通有限公司2019年氢能源公交车辆采购项目中标公示》,山西【美锦能源(000723)、股吧】股份有限公司控股子公司佛山市飞驰汽车制造有限公司与广东名阳集团有限公司组成的联合体为该采购项目的第一中标候选人,公示期限至2020年1月3日,招标标的为43台8.5米氢能源公交车,投标报价7903.4万元。
评
■飞驰汽车频繁中标,预计2020订单充足据公告,除本次3台8.5米氢能源公交车以外,飞驰汽车分别于2019年12月4日、2019年12月20日公告中标154辆新能源车与100辆纯电动车。三次中标累计涉及297辆车(其中氢燃料车197辆,纯电动车100辆),累计涉及中标金额39704万元。2018年飞驰汽车所产的燃料电池客车市占率43%,列全国第一;氢燃料电池车市占率23%,列全国第二。如果中标项目能够顺利签订与实施,将巩固飞驰汽车在市场竞争力和市场占有率,对飞驰汽车及公司未来经营业绩和市场开拓产生积极影响。
■美锦能源氢能产业链完善,发展空间广阔除飞驰汽车以外,美锦能源布局了完备的氢能产业链1)据公告,国鸿氢能作为国内最大燃料电池电堆生产商,年产燃料电池电堆2万台,燃料电池动力总成5000台。目前生产设备均为自主知识产权,可全部国产化、定制化。据国鸿氢能官网息,2018年已有近2000辆装置国鸿产品的商用车交付使用,2018年国内市场份额超过70%。2018年我国公告目录中接近50%的燃料电池汽车采用国鸿氢能电堆。2)鸿基创能是国内首家实现质子交换膜燃料电池膜电极大规模产业化的企业。鸿基创能计年设计产能为30万平米,产品成本比目前主流的膜电极低20-30%。3)新的工业园如青岛美锦小镇、嘉兴汽车产业园等陆续建设,公司燃料电池业务布局全国。
■焦化行业有望实现长期盈利,主业盈利能力有望增强焦化行业长期存在产能过剩,产能集中度低的问题,使得行业长期处于低盈利状态。预计2020年起,焦化行业将出现净短缺,行业盈利提升。长期,焦炭行业供给侧改革完成后,产能紧张同时集中度大幅度提升,行业在产业链中地位彻底改变,产业链议价能力增强,可以实现长期盈利。公司目前并表产能660万吨,据我们对A股焦炭上市公司产能梳理比较,美锦能源是目前A股最大上市焦化企业,焦炭价格上涨的业绩弹性最大。同时公司焦炭料由自有煤矿供应,减弱了煤价上涨的影响,公司主业盈利能力有望增强。
■投资建议预计2019-2021年净利润分别为12.53/15.87/17.75亿元。考虑未来焦炭行业供需格局改善,燃料电池车行业不断发展,公司业绩和现金流均有望持续稳定地改善。给予买入-A投资评级,6个月目标价11.78元。
■风险提示大股东质押比例高,焦炭价格大幅下跌,新能源项目进展不及预期,招标合同无法履行。
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在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有息中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。客户不应将本息为作出其投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本息可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下,本息中的息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明示或暗示,本息不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下,本公司亦不对任何人因使用本息中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
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李航 13613476635
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