东证评 | 11月份贷数据评

事件

中国11月M2同比增长8.2%，预期8.4%，前值8.4%；11月新增人民币贷款1.39万亿元，预期1.2万亿元，前值6613亿元；11月社会融资规模增量为1.75万亿元，预期1.5万亿元，前值6189亿元。

评

11月新增社融超过市场预期，表内外融资均有回升。11月对实体经济发放贷款1.36万亿元，同比多增1298亿元，服务于实体经济能力有所增强；表外融资减少1061亿元，同比少减843亿元，降幅持续收窄；债市融资2696亿元，同比少增1221.56亿元。新增人民币贷款超预期，企业贷款多增较多。11月新增人民币贷款1.39万亿元，同比多增1400亿元。主要是企业贷款多增较多，对非金融性公司短期贷款1643亿元，同比多增1783亿元，中长期贷款4206亿元，同比多增911亿元。票据融资明显回落，11月新增624元，同比少增1717亿元；居民贷款多增6831元，同比仅多增271亿元。M2同比增8.2%，不及市场预期，但M1增速回升0.2个百分至3.5%，为5个月以来最高。从存款来，11月新增人民币存款1.31万亿元，同比多增3593亿元。主要是企业和非银机构存款多增较多，非金融性公司新增8656亿元，同比多增1321亿元；非银机构新增6979亿元，同比多增3854亿元。11月融资状况有所改善，企业端存贷款均有多增，M1增速回升也意味着经营活力上升，未来有望延续这种良好势头。目前，制造业PMI重新回升至扩张区间，工业品价格降幅有所收窄等，表明年末经济下行压力有所减弱。我们预计，随着前期货币政策逐步发挥作用，央行适度逆周期调节和专项债提前发行，未来融资状况有望继续企稳，关注外部经济风险和中美贸易摩擦进展。

后市展望

海外市场不及预期，中美贸易谈判不及预期。

「本报告的风险评级为“低风险”」

根据《证券期货投资者适当性管理办法》和《证券经营机构投资者适当性管理实施指引》的规定，东莞证券将普通投资者按其风险承受能力等级由低到高划分为五级保守型，谨慎型，稳健型，积极型，激进型；讲研究报告的风险等级由低至高划分为五级低风险，中低风险，中风险，中高风险，高风险。“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型“投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险"的研报，“激进型" 投资者适合使用东莞证券各类风险级别的研报。

「东莞证券风险提示」

本报告的息均来自东莞证券已公开息，关于息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。“本内容不构成对任何人或组织的投资建议，东莞证券也不对任何人或组织因使用本息所致任何损失负任何责任”、“所载内容版权归东莞证券股份有限公司所有，未经本公司许可，任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登本所载内容”

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