东北证券【石1号？股市正阳】市场反抽、更好的介入时机尚需等待

周三市场探底回升、上证指数收于3201、微涨0.09%，创业板指上涨2.08%、上证50下跌0.13%，两市A股成交6505亿元、成交量明显萎缩。板块方面，计算机、农业、电子、通等板块领涨，石油家电等下跌。

周三的缩量探底回升大致可以作技术反抽性质，即资金在跌破20日均线、下档考验3150附近（日内最低为3156）后的博弈性的介入，方向上也是以轮动为主。 近期市场成交量开始萎缩、场内存量资金腾挪，板块和风格反复轮动，比如周一小盘股占优、周二权重股占优、周三小盘股占优；资金方面，沪深港通北上资金继续流出、资金入场趋缓。

从大类资产，油价、猪价的上涨，CPI上行压力较为明显，国债期货出现显著下跌，股票市场震荡整理、轮动较快。市场对政策宽松中止的担忧有所升温， 总量宽松中止、更多定向滴灌比如定向中期借贷便利(TMLF)补充流动性、TMLF的实施映射至A股也意味着投资机会是结构性的；因此，市场总体估值推升空间较小、市场机会更多在业绩和结构方向，来自于绩优股的超跌反弹以及热门概念股的反复操作 、但是从盘面感觉、市场炒作的热情有所下降，除了成交萎缩外，除了主流热（燃料电池等）外、很多个股逢利好出货的迹象较为明显。

另外，需要重视近期外围市场的变化，除了猪价和油价等上涨对国内通胀的压力外，近期美国道指再度进入历史高附近、技术上是三重顶突破还是三重顶反压存在不确定性、审慎资金不宜在此位置博弈；另外，5月初伊朗石油禁运是否引发新的地缘风险、近期美元指数突破98可能也反应了这种风险以及油价上市对多数经济体带来的下行压力。

因此，维持前期法，即“从安全边际的考虑，无论是基本面还是技术面概率，介入的时机均未成熟。 从基本面驱动，未来的介入时机在5月初PMI数据等明朗后，即彼时如果数据依旧良好、则显示经济改善可以对冲政策的预调微调；从技术面，则根据我们周一日评中给出的最近10年4月下旬的跌多涨少的走势规律、一般下旬下跌的话幅度的上限在3.5%、考虑到最近2日已经下跌了2.2%、故如果再下跌1.3%左右即跌至3150下方、则在技术上是博弈介入的时机。 故，考虑到4月下旬仍处于整固阶段， 故操作上倾向于上档空间有限，控制仓位、小仓位试盘、滚动操作为主，等待5月初经济数据明朗后再考虑介入或者技术上跌破20日线、考验下档缺口时再做介入。 ”