长春高新被市场高估了

长春高新做的是生物制药及中成药研发生产和销售的生意，是属于医药板块创新药细分领域，我们是在2019年6月将长春高新入选为我们投资对象，一直持有至今。选取的对比公司为安科生物、复星医药、智飞生物。

这是四家公司目前的市值情况，由以上数据可以证实长春高新是该细分领域的龙头企业，一般来说我们很少为投资三线公司。接下来是以长春高新的同行SWOT对比分析。

优势

净资产收益率较高，符合优秀公司年ROE大于10的标准，能出在这三年里长春高新的盈利能力在增加。

对比来，长春高新的总资产增长能力是乐观的，其中智飞生物增长最快。

基本每股收益增长率，主要表现为投资该公司的收益，长春高新也符合我们大于25%的标准，其中智飞生物增长也非常优秀。

由每股净资产增长率数据得出，长春高新和智飞生物目前处于高增长状态，复星医药发展较为稳定，安科生物2020一季度增长出现严重下滑，当然我们的重是长春高新。

四家公司毛利率均符合优秀公司标准，智飞生物其主营产品代理产品非免疫规划疫苗占其营收86.79%，毛利率为34.34%，长春高新基因工程/生物类药品占其营收的78.79%，毛利率为92.88%，也正是因为这个92.88%，我们在这些公司优先选择了长春高新。

劣势

受疫情影响，长春高新的营业收入出现了负增长。

说明一下，这里将长春高新的扣非净利润增长率列为劣势的因是，其2020一季度扣非净利润的增长主要来自于研发费用的减少和税收的减免。缩减研发费用对于一家以创新为主的公司来说，不是一件好事（后续会就研发费用对创新医药公司的影响出一篇章说明）。

机会

由资产负债率数据可得出，长春高新存在不错的现金流，会增加疫情过后其恢复增长的速度，复星医药、智飞生物资产负债率偏高，需要警惕！

2020年3月31日十大流通对长春高新、智飞生物持乐观态度

2019年年报显示，长春高新实施完成了收购控股子公司金赛药业29.5%股权的重大资产重组工作，使公司持有金赛药业股权的比例由70%增加至99.50%，合并报表中归属于母公司净利润得到了进一步提升。金赛药业是长春高新的“主力军”，其主要产品为生长激素，是目前市场上唯一同时拥有水针、粉针、长效针三种类型，行业排名第二的安科生物水针刚刚获批上市，明年申报长效针型，速度上难以赶超金赛药业。

长春高新子公司百克生物将拆分至科创板上市，公司拥有国内独家产品鼻喷流感疫苗。虽然市场上的交易股份并不会太多，但百克生物的上市，有了更多扩大市场的机会。

威胁

1、长春高新目前PEG1.67，未被市场低估。

2、房市受疫情影响较大，公司有13%的房市业务，在主营业务受损的情况下仍要承担房地产的亏损，行业跨度大，收到的打也将是多方面的。

3、安科生物与博生吉开设合资企业，其CAR-T细胞治疗已拿到了临床批件，拥有了新的技术，对长春高新来说存在竞争威胁。

总结

长春高新的成立时间较早（1993年），在行业内市场占率较高，存在品牌价值，占领了生长激素的高端市场，拥有一定的市场主导权。此次疫情，长春高新明显受到了不小的打，作为以创新与研发为主体的公司，营收出现负增长，研发费用减少较多，是槽糕的表现，不利于市场竞争。PEG显示长春高新被市场高估，现在并不是买入长春高新的合适时机。

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