收益增长创“双”：填平鸿沟起珠峰！——关于长春高新投资价值的争议

（股友交流实录）

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蓝色股友：

长期牛股一般愿意在月线上走三十度到四十五度，然后急跌；【长春高新(000661)、股吧】从去年十二月份到现在最多翻了三倍了，月线角度都快垂直了。你还在这推荐？是良心坏了还是真的不懂？不要讲价值投资，价值投资是给基本面和预期研究能力强且资金量巨大的资本设定的方式，他们要求的必要回报率一般不会超过年化15%的，而且人家能等。你的读者有这个水平和耐力吗?大部分资金不都是希望快进快出天天涨停吗？

即便认可价值投资，长春高新的43.3倍动态市盈率怎么解释？如果真的认可价值，那么长春高新可预期的未来是复合增长率30%左右，也就是低于30倍动态PE值得介入，超过了就该考虑推出（退出？）。难道你要一个净资产70亿左右、净利润12亿左右的公司复合增长率达到43%？那可是1.6年翻一倍的，也就是抄不到2021年底，长春高新的净利润要达到恐怖的48亿，你觉得现实吗？

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阿里股友：

长春高新这几年复合增长率30%到50%，是有能力实现的 。我比较了解这个生长素，有亲戚在用，使用2年半长高26cm ，确实是安全有效的.。生长素缺乏的可以医保，长效不入医保.。我经常在跟医生了解，现在随着生活水平的提高和人们观念的改变，越来越多人使用生长素。

目前我国有700万矮小症儿童，更有3900万身高不理想的孩子，而接受治疗仅仅2%，这个市场潜力有多大，大家可以想象一下。一个产品从无到有再到市场饱和，其中的龙头股一定会走出几十倍、几百倍的行情，如伊利股份、【格力电器(000651)、股吧】等。

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東方奇龍（兼答蓝色股友）：

你是业余投资者中的佼佼者！正如投资大师所说：“你日常生活的环境正是你寻找“10倍股”的最佳地方。”（《彼得.林奇的成功投资》导论）你做到了。

其实最好的投资方法也是最简单有效的方法。

“根本不存在一种合适的方法能够量化分析投资风险与回报具体是多少。”（《彼得.林奇的成功投资》P247）只有生活才是最好的教科书。不要相那些每一个数据都精确到小数的所谓专业理论派或者“技术派”，对于股市那是没有用的。

“要想取得股票投资成功一个非常重要的个人素质是要有能力在得到的息不完全、不充分以及得到的息不完全准确的情况下做出投资决策。华尔街的事情从来不会十分明朗，或者说一旦事情明朗化时，再想从中谋利已为时太晚，那种需要知道所有数据的科学思维方式在华人街只会一再受挫。”（《彼得.林奇的成功投资》P61）

我们如何做价值投资？不是去套用一些PE、ROE等等数据那么简单就可以了，而是把握关键因素：“快速增长型公司的增长速度非常快，有时一年会增长20%-30%甚至更高，正是在这种快速增长型公司你才有可能找到最具有爆发性上涨动力的股票。”“只要能够持续保持较快的增长速度，快速增长型公司的股票就会一直是股市中的大赢家。”“简而言之，高收益增长率是创造公司股票上涨很多倍的大牛股的关键所在。”（《彼得.林奇的成功投资》P94、103、223）

不要听那些似乎内行人的喊话：“市盈率太高了！风险太大了！”等等，许多业余投资者就是被这些吓丢了很好的投资机会，转而去买入那些低股价绩差股、概念股，风一样的来去匆匆。

“与周期型股票在周期将要结束时市盈率会越来越低完全不同，快速增长型公司股票却会越来越高，甚至可能高到不可思议和不合逻辑的程度。”（《彼得.林奇的成功投资》P262）

目前长春高新的市盈率不但远远没有高到“不合逻辑”的程度，反而是逐年下降：前年近60、去年近50、今年40多、明年可能30多……市盈率越来越低，股价越涨越高，这怎么解释？

理由非常简单：收益快速增长，一方面填平估值鸿沟，一方面垫造股价珠峰；同时，公司成长规模越来越大，既收获规模效应、扩大市占率，又降低成本、提高收益率——这是二次“戴维森双”。

关于“可预期的未来是复合增长率30%左右，也就是低于30倍动态PE值得介入，超过了就该考虑推（退？）出。”的议论，真的是很奇怪的逻辑，或者说是很教条僵硬、简单无理的说法。

说到这里不禁想起贵州茅台股价超越400元、700元大关的时候，都有人大喊“估值过高”造成股价短期波动，造就了中途一拨人上车乐享一年翻2-3倍的投资盛宴。此情此景笔者亲历亲为，过700元被“估值超高”的论调吓晕的体验比谁都来的更深。

一个人不能两次掉进同一条河里。有了历史经验和教训，再加上心有经典大师投资真经，正所谓胸有成竹、心无旁骛，“不畏浮云遮望眼，自缘身在最高层”。

题外话：

有人说，高人都低调“闷声发大财”，为什么要说出来？

言外之意无非是“托儿才说”！

其实说出来的都得见，明枪易躲暗箭难防：不说的才是真正的黑心大鳄，防不胜防！

价投也有风险，唯一没有风险的就是洗手不干，回家睡觉最安全。你能做到吗？

（12.4）