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地产公司半年净利润增加300%，低估高息行业或再现投资良机

目前基本面仍处下行中继阶段，市场缺乏上行核心动力，逆周期调控政策成为市场关注焦。下半年或将维持宽幅震荡，等待流动性宽松带来的交易性机会。低估值高股息地产行业攻守兼备，估值低位叠加政策宽松基建产业链或迎来配置机会。

史回测数据显示，货币宽松周期，以大金融为代表的防御性行业及以地产基建为代表的受益于政策对冲方向的子行业超额收益表现出色。而估值底部叠加政策宽松是地产基建逆周期行情启动的两个必要条件，从PB-ROE角度，地产建筑板块相对低估。

地产公司金科股份发布的2019年上半年业绩预告，预计归母净利润20-26亿元，同比增长200%-290%，公司业绩高速增长的因主要由于结转规模和销售毛利增加。

数据显示，公司过去两年销售规模迅速扩张，2017年和2018年的销售金额为630亿元和1188亿元，增速分别为97.5%和88.6%。

销售规模的迅速扩张为公司提供了丰富的结算资源，驱动结转规模增加，销售毛利的增加则来自于公司毛利率的改善，2018年毛利率为28.6%，同比增加7.3%，2019年一季度毛利率为25.4%，同比增加5.1%，亚旭高山趋势。

后续业绩持续性方面，公司2018年新开工面积2700万平方米，同比增加146.4%，销售金额和新开工面积的持续快速增长，为未来1-2年的收入和业绩增长提供保障。

风险提示：目前房地产市场销售大幅低于预期。

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