通策医疗简析

通策医疗简析2018-5-14

1、简介

1）公司从事口腔医疗服务，主营口腔医院，包括种植、正畸、修复等口腔医疗服务。

2）在全国各地开设了24家口腔医院，是中国大型口腔医疗连锁机构。

3）公司旗下杭州口腔医院是世界上较大的口腔医院，该医院的收入占整体营收的约74%，是公司最重要的利润来源。

4）2007年，通策医疗借壳上市，成为中国首家医疗服务上市公司，中国最大的连锁口腔医疗集团。

2、护城河

1）口腔医院靠的就是医生的技术，拥有技术精良的医师，是一道深的护城河。

2）业务模式简单，公司聚焦口腔业务。

3、风险

1）收入过度依赖杭州口腔和宁波口腔，而两家医院利润率下滑会影响整体业绩，并且未来的增长空间不大。

2）辅助生殖领域的转型目前还很不成功，业绩未达到预期。

3）业绩主要来自于浙江省内，而且省外的毛利率极低，公司走出去的战略没有取得进展。

4）收购海俊科技价格太高。

5）口腔医疗行业的集中度低，竞争日趋白热化。

6）牙科进入门槛不高，如果经营一旦出现问题，可能会被其他人代替，甚至未来私人牙科诊所会大量出现，加剧竞争。

4、机会

1）医院开设辅助生殖业务，为公司未来寻找业绩增长点。

2）通策医疗出资设立三叶儿童口腔连锁管理有限公司，定位中高端儿童口腔细分市场。

3）通策同国内外医疗结构合作，创立的体外受精试管婴儿治疗中心，昆明波恩生殖中心已投入运营。

4）在深化医疗体制改革，推动医疗服务发展的大背景下，随着消费升级，对牙齿的健康和美的需求将逐步释放。

5）吕建明、陆兆禧等募集资金投建浙江存济妇女儿童医院。陆兆禧是阿里的CEO，淘宝的总经理。

6）牙科市场空间很大，经营相对稳健，是稳健投资的选择。

5、指标

1）公司借壳以来，ROE持续多年在20%以上，以来能力很强。

2）毛利率维持在40%左右，稳定持久。

3）去年净利润、营业收入增长率增幅很大，公司快速发展。

6、总结

通策医疗，浙江口腔。