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价投者白
业绩兑现领先行业，专注与确定性的价值投资 查看PDF原文
研报日期：2018-05-14
格力电器(000651)
提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。新增需求与更换需求的共振，未来的10年空调行业将稳定增长
空调行业当前市场的保有量仍较低，到2030年保有量有翻倍空间。以日韩和中国台湾的市场观测，稳定后的更换需求将带来每年7000万台销量。在新增需求与更换需求的共振下，未来的10年空调行业增长的确定性较高。
优秀的企业能穿越短期波动，享受长期价值增长
尽管短期行业终端较难预测，可能存在一定波动性，一个优秀的企业能更好的穿越波动的空调行业市场，实现长期价值。格力电器独特的销售模式成为了格力的核心竞争力，无论是好的情景或是坏的情景，拥有很好鲁棒性的格力都是行业里较优的选择。
具有吸引力的估值水平，首次覆盖给予增持评级，目标价54.31元
2018年初至今，经历过一轮调整，家电行业估值已回调至近两年估值中枢水平以下，公司当前估值显著低于行业平均水平。与同行相比，格力电器的竞争力较为突出，经营波动性小于行业终端波动，报表质量较高，首次覆盖给予公司18年12倍PE，增持评级，目标价54.31元。
风险提示：终端滞销、原材料价格波动、管理层波动、多元化尝试拉低ROE[西部证券股份有限公司]
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