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所属板块: 白色家电→空调

对投资格力电器的一思考

  • 阅读数: 167
  • 作者:水潕沧湿
  • 2020-04-07 00:03:13
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一.格力电器财报分析

格力空调

1)

2018年格力电器营业收入2000.24,净利润263.79,根据2019年前三季度格力财务数据推算格力2019年营业收入2100,净利润275-290之间,保守净利润采用275。



二. 估值

1)对格力估值的一思考

都在说空调遇到了天花板,也许真是这样的,我是这么认为的,即使销量遇到了天花板,空调还是可以提价的,毕竟格力空调核心竞争力在这里,行业内能与之竞争的也只有美的,几千块的东西几年下来涨个几百块用户其实很难感知的,用户也许还会认为越贵的东西质量越好,当下国民消费水平也在提升,对于这种大件的东西有些人就买贵的不买对的,当然这只是我一厢情愿的猜测而已。但是我们不能乐观的认为格力未来营业收入会继续提升,净利润还能大幅增长,因为格力2019年营业收入增长不大,净利润收入增长也不大,其实很容易想到格力已经过了大幅增长的时代,但是并不意味着格力不能增长,没有投资价值,所以在估值的时候要采用保守型估值,给投资留足安全边际。

2)采用pe对格力电器估值

市值=3125.77 股价=51.96 pe=3125.77/275=11.36

历史上格力电器pe10-20,其实格力电器pe很难低于10以下,即使低于10我相也会涨上来的,毕竟格力电器财报和自由现金流那么优秀,而且也不像房地产银行保险需要那么高的杠杆,也不像其他的重资产行业有很多固定资产折旧,对比它们,格力财报含金量很高。

但是市场总是长期给予格力一个比较低的pe,你也很难说市场是错的,毕竟市场的长期有效性这是无法反驳的。那么假设市场一直是给这么低的pe,在pe不变的情况下,我们购买格力电器的收益就来自于格力电器的分红和净利润的涨幅。

我们按60%分红率计算,275*60%/3125.77 =5.28%,假设未来几年平均净利润涨幅5%-10%,那么投资格力年化收益不会低于10.28%-15.28%。这种估值最不确定的地方在于净利润涨幅低于5%-10%了怎么办,不用担心,购买时pe很低,留出了安全边际,也很难出现亏损。一但pe增长,投资格力收益会相当可观。


3)采用现金流折现估值

现金流=250 未来5年现金流增长率=8%,未来永续现金流增长率=5%

折现率=10%,计算得出内在价值5530.76,明显低于如今格力市值3125.77,格力电器明显被低估了,长期持有格力电器会有很大的安全边际,并且年化投资收益不会低于10%(长期持有的意思是格力未来现金流增长率不低于5%,公司基本面不发生变化)。


以现在价格购买格力电器,公司不出现重大问题话,悲观长期年化投资收益不会低于10%,如果格力业绩增长出众,发生了戴维森双,那收益会相当可观。

由于格力电器长期是被低估的,pe一直在10-20之间波动,建议格力电器pe超过了15可以分批卖出,到了20可以全部卖掉,当然pe很难到20。


三. 总结

以现在价格购买,投资格力电器长期回报率不会低于10%,如果未来业绩增长很大并且得到市场认可,收益会相当可观。


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