众里寻她千百度（六）—从上市初始即持有上汽集团至今的收益回测

上汽集团1997年11月25日上市，投入1万元，以上市首日收盘价12.90元买入700股+970元现金。每年的分红收益在除权日当日进行复利投资，如下图

持有至今的话是4417股+776元，以2019年12月22日收盘价23.98元计算，现值10.67万元，上市22年的年涨幅43.95%，复利年化11.07%。这样的历史成绩，在A股市场算是相当不错的了。

上汽集团是上海国资委的掌上明珠，也是A股汽车制造行业当仁不让的龙头，无论是市值、营业收入还是净利率都遥遥领先行业内其他公司。上海作为中国经济改革开放的桥头堡之一，汽车制造产业又是上下游产业链既宽且长的重要产业，因此上汽集团在参与见证中国经济腾飞的同时，自身也充分享受到了国内汽车市场飞跃式发展的巨大红利，度过了一段激情澎湃的峥嵘岁月。

追忆过往固然令人愉悦。那么上汽的后市如何？小明在跟踪思考了一段时间后，有以下两感悟

首先，上汽集团是个好学生，但还不够优秀。从过去五年的财务数据，上汽的营业收入和净利润增速均不稳定，而净利率只有可怜的不到5%。虽然制造业公司的财务数据向来不是很靓丽，但是贵为行业龙头的上汽日子都过得如此颠沛，横向比较格力美的，及上游的福耀玻璃，数据都要更胜一筹。2019年更是汽车行业的寒冬，绝大多数公司遭遇了营收和净利润的大幅下滑，截止三季度上汽营收增幅-13.25%，净利润增幅-24.86%。而探底仍在继续中。很有可能20年继续会横盘调整，要知道上汽的股价在20-25元已经趴了大半年，市场依旧没有恢复心。

其次，面对着新能源汽车的强势冲，传统燃油车企业已经到了生死存亡的时刻。上海特斯拉工厂的顺利投产，更是燃了电动车产业链的火爆行情，也许这一次真的是狼来了。虽然说百足之虫，死而不僵，作为行业龙头的上汽，不会真的因为行业变革而举步维艰。但是中短期而言，上汽会作出如何的应变，取得怎样的效果，都是未知数。面临百年未有之大变局时，怎样的结果都可能发生。

因此，小明认为，对于上汽集团这样不在风口的好标的，即使是稳健保守的投资者，在作出选择时，也应该明白自己内心追求的目标是什么。