【策略】陈铭：震可以、涨奉陪、大跌妄想

　　6月3日，科创板网站显示，科创板上市委2019年第3次审批会议定于6月13日审议澜起科技、天宜上佳、杭可科技三家企业的科创板首发上市申请。至此，目前确定上会的企业数量已经有三批共9家。其中，微芯生物、安集科技、天准科技即将于明日率先接受上市委的考验。

科创板推进工作节奏紧凑

　　虽然从5月份开始，上交所新增受理企业的速度明显放缓，一次新增受理企业数量经常不超过3家，并间隔两三天才新受理一家企业，整个5月仅新增受理15家企业。但并不意味着科创板的推进工作进度有所减慢。

　　一方面，与新增受理放缓相对应的是，已受理企业的问询回复进入快速推进期。截至目前，科创板受理企业共117家，其中处于“已受理”状态的有17家，处于“已问询”状态的有96家。目前已经有13家企业完成三轮问询回复。58家企业完成二轮问询回复。

　　另一方面，从审核问询速度来，第三批上会企业显得更快。前两批上会企业大部分为3月份获得受理，第三批上会企业均为4月份获得受理。按受理日期到上会日期之间间隔时间来，第一批企业平均为67天，第二批平均为77天，第三批平均仅64天。值得一提的是，天宜上佳6月2日刚披露完第三轮问询回复，杭可科技也于6月3日下午刚刚披露第三次问询回复，澜起科技也是6月3日才披露审核中心意见落实函的回复，上交所随即就在6月3日当天公布了他们的上市委会议公告，审核节奏之快可见一斑。

　　第三方面，从审议会议召开频率来，第1次上市委审议会议与第2次审议会议之间相隔6天，第2次与第3次审议会议之间仅相隔2天。有投行人士表示，第1次与第2次会议间隔多了几天是因为中间有一个端午节假期，未来科创板上会可能会是2天3家、一周9家的节奏。

　　此外，从审议会的委员名单也能出科创板工作推进的紧凑感。根据会议公告，第3次上市委审议会议的参会上市委委员依然为5名，分别为汤哲辉、张小义、陈春艳、管红、苏星。其中基金业协会秘书长陈春艳同时也是第1次上市委审议会议的参会委员，也就是说，其在8天时间内要参加两场审议。上市委委员或将开启“连轴”模式。

无论紧赶慢赶，质量是关键

　　从目前已经确定上会的9家企业来，有6家企业经历了三轮问询，另外3家企业仅经历两轮问询。3家仅经历两轮问询即上会的企业中，安集科技首轮问询共49个问题，第二轮问询仅11个问题；天准科技首轮问询44个问题，第二轮问询14个问题；福光股份首轮问询57个问题，第二轮问询减少至12个问题。尽管问题数量有所变化，但是问询内容依旧犀利。从第一轮问询的广泛了解到第二轮有针对性的刨根问底，甚至请相关申报企业、机构自我评估披质量，对漏答问题置顶追问等，对于后续提交回复的企业和中介机构可以说十分具有威慑力。

　　从目前的审核进展来，三轮问询并非必备审核步骤，更关键的是提升申报材料的完备性，以减少问询的轮次和问题的数量。“越早申报的并不一定能越早上会，也不一定能越早上市。”有券商人士表示。

　　另外，按照《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》(下称《审核规则》)，每次审议会议由五名委员参加，其中会计、法律专家至少各一名。目前上市委会议的参会委员，会计、法律专家一般来自会计师事务所、律所或高校，再加上来自证监会系统、交易所、行业协会的专业人士。

　　在具体的审议内容方面，上市委首先需要对交易所审核机构提出的审核报告和初步审核意见进行审议，重从审核机构的审核问询是否有重大遗漏、发行人及中介机构的回复是否充分、审核机构初步意见的形成过程和判断依据是否合理，相关息披露件是否有利于市场判断和投资者决策等角度，发挥把关和监督作用。在对交易所审核报告和初步审核意见进行审议中，参与审核的上市委委员对招股说明书等息披露件也会进行审阅，提出需要问询发行人和中介机构、提交上市委会议讨论的问题，但需要避免对发行人息披露件进行不必要的全面重复性审核。

　　企业通过审议会议的可能性有多大？目前市场预计，较大概率企业会高比例通过，甚至全部通过。上市委审核会议是合议制，按少数服从多数的则形成审议意见。有投资界人士表示：“上市委不同于发审委，更多的是以初审意见为最终意见，大家合议一下，一致就通过。”

　　根据《上海证券交易所科创板股票上市委员会管理办法》，审议会议召开七个工作日前，上交所公布审议会议的时间、拟参会委员名单、审议会议涉及的发行人名单等，同时通知发行人及其保荐人。审议会议结束当日，上交所在网站公布审议意见及问询问题。也就是说，接受考验的企业当天即可知晓自己的“成绩”。