胜春
一、基本情况
1.公司历史
司从事空气分离设备业务有60至70年历史,是目前国内最大的空气分离设备制造企业,在大型空分设备上市占率第一,产品遍布世界三十多个国家。公司汲取国外公司经验,逐渐从空分设备制造公司转变为工业气体运营商,工业气体制造业务已进行了10余年。目前工业气体业务占总营收的56.50%,主要产品包括氧、氮、氩等。
【杭氧股份(002430)、股吧】当前概况
股价
14.29元
总市值
137亿
当前估值
18.61
2018年营收
79.01亿
净利润
7.41亿
行业估值
(专用设备)
37.56
营收增速
22.47%
净利润增速
105.39%
2.股权结构
司第二大控股股东为中国华融资产管理股份有限公司,持有10.83%股份。
4.经营情况
杭氧股份近五年财务主要指标
2018
2017
2016
2015
2014
营业收入
64.52亿
49.44亿
59.40亿
59.34亿
30.49%
-16.76%
0.10%
7.83%
3.61亿
-2.83亿
1.44亿
1.35亿
227.63%
-296.12%
6.39%
-41.93%
毛利率
23.28%
21.22%
14.25%
16.76%
17.62%
每股收益
0.7700
0.4100
-0.3400
0.1700
0.1600
净资产收益率
14.93%
9.13%
-8.02%
4.00%
3.93%
资产负债率
49.66%
54.81%
62.34%
57.84%
58.06%
5.订单情况
(1)气体业务主要订单情况
子公司
主要项目简称
转固定资产时间
2018年净利润
河南杭氧
驻马店气体项目
2015年6月
4756.27万
江西杭氧
江西萍钢一期
2012年7月
4015.94万
衢州杭氧
衢州气体项目
2012年10月
6477.06万
吉林杭氧
吉林经开项目
4401.76万
2019年新增订单:广西盛隆二期2套4万空分项目、山钢莱芜分公司4万空分项目。
(2)空分设备主要订单情况
目前主要订单:神华榆林3套10万空分、【新疆天业(600075)、股吧】2套9万空分、浙石化一期4套8万空分。
2019年新增订单:宁夏宝丰能源集团股份有限公司2套10.5万空分设备、河南心连心深冷能源股份有限公司8万空分设备、福建省福化天辰气体有限公司7.5万空分设备以及福建大东海实业集团有限公司5万空分设备。
二、行业概况
1.行业概况:主业为工业气体业务。具有成本低、资金需求高、周期长、现金流稳定、壁垒高的特。气体业务多为长期订单,一般为15-20年。下游行业为冶金、化工行业。公司生产的超大规模空分设备,在全国具有龙头地位。
2.市场空间:2018年我国工业气体市场规模约为200亿美元,占全球市场的16.52%。
3.行业特征:寡头垄断格局。工业气体市场主要被国外和国内几家大公司垄断。
4.经营模式:以单定产模式,与下游厂商签订订单后在下游厂商附近建厂生产,通过管道运输气体。
三、竞争情况
(1)竞争对手及优劣势
竞争对手:盈德气体、林德公司(Linde)、法液空公司(Air Liquide)、空气产品(Air Products)
自身优势:空分设备龙头地位、本土(国企)优势
自身劣势:企业规模、资金实力及气体应用方面与国外公司有一定差距。
(2)估值比较
当前估值:杭氧股份(16.03),林德公司(22.47),法液空公司(23.43),空气化工(25.56)。
四、财务状况
(1) 盈利情况:16年营收和净利润出现下滑,因为下游行业去产能影响。17和18年订单增长较快,营收和净利润逐渐恢复。
(2) 负债情况:公司资产负债率在50%左右,长期借款与短期借款较低,风险总体可控。
(3) 现金流情况:经营性现金流净额逐渐上升。
(4) 存货、应收账款:存货与营业收入基本同步增长,应收账款大于应付账款。
(5) 商誉:无重大商誉减值情况
五、投资逻辑
(1) 我国气体规模市场不及我国工业在国际市场的整体水平,气体市场空间巨大。
(2) 气体业务外包已经逐渐被国内气体用户接受,公司订单有望进一步增长。
(3) 司在空分设备领域具有龙头地位。公司的气体业务在产品与价格上和国外企业并无明显差别。
(4) 司气体业务市场份额正不断扩大,同时石化设备订单实现突破,正在研发的稀有气体有望为公司带来新的增长。
六、关注指标
司新增订单情况
司应收账款
各种工业气体市场价格
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色情、反动
其他
*投诉理由
答:1998-07-31详情>>
答:三亚是中国唯一的热带海滨城市、详情>>
答:*ST东海A的子公司有:1个,分别是:详情>>
答:长信基金-浦发银行-中金投资2号详情>>
答:1998-08-03详情>>
通用航空概念今日大涨6.84%,恒宇信通、日发精机等多股涨停
今天航空行业大幅下挫2.96%,*ST炼石盘中触及跌停
智慧灯杆概念股涨幅排行榜,今日崧盛股份、爱克股份涨幅居前
3月27日卫星互联网概念下跌4.38%,康达新材盘中触及跌停
时空大数据概念大涨2.4%,经纬股份当天主力资金净流入3080.4万元
胜春
浙股研究-杭氧股份
一、基本情况
1.公司历史
司从事空气分离设备业务有60至70年历史,是目前国内最大的空气分离设备制造企业,在大型空分设备上市占率第一,产品遍布世界三十多个国家。公司汲取国外公司经验,逐渐从空分设备制造公司转变为工业气体运营商,工业气体制造业务已进行了10余年。目前工业气体业务占总营收的56.50%,主要产品包括氧、氮、氩等。
【杭氧股份(002430)、股吧】当前概况
股价
14.29元
总市值
137亿
当前估值
18.61
2018年营收
79.01亿
净利润
7.41亿
行业估值
(专用设备)
37.56
营收增速
22.47%
净利润增速
105.39%
2.股权结构
司第二大控股股东为中国华融资产管理股份有限公司,持有10.83%股份。
4.经营情况
杭氧股份近五年财务主要指标
2018
2017
2016
2015
2014
营业收入
79.01亿
64.52亿
49.44亿
59.40亿
59.34亿
营收增速
22.47%
30.49%
-16.76%
0.10%
7.83%
净利润
7.41亿
3.61亿
-2.83亿
1.44亿
1.35亿
净利润增速
105.39%
227.63%
-296.12%
6.39%
-41.93%
毛利率
23.28%
21.22%
14.25%
16.76%
17.62%
每股收益
0.7700
0.4100
-0.3400
0.1700
0.1600
净资产收益率
14.93%
9.13%
-8.02%
4.00%
3.93%
资产负债率
49.66%
54.81%
62.34%
57.84%
58.06%
5.订单情况
(1)气体业务主要订单情况
子公司
主要项目简称
转固定资产时间
2018年净利润
河南杭氧
驻马店气体项目
2015年6月
4756.27万
江西杭氧
江西萍钢一期
2012年7月
4015.94万
衢州杭氧
衢州气体项目
2012年10月
6477.06万
吉林杭氧
吉林经开项目
2012年10月
4401.76万
2019年新增订单:广西盛隆二期2套4万空分项目、山钢莱芜分公司4万空分项目。
(2)空分设备主要订单情况
目前主要订单:神华榆林3套10万空分、【新疆天业(600075)、股吧】2套9万空分、浙石化一期4套8万空分。
2019年新增订单:宁夏宝丰能源集团股份有限公司2套10.5万空分设备、河南心连心深冷能源股份有限公司8万空分设备、福建省福化天辰气体有限公司7.5万空分设备以及福建大东海实业集团有限公司5万空分设备。
二、行业概况
1.行业概况:主业为工业气体业务。具有成本低、资金需求高、周期长、现金流稳定、壁垒高的特。气体业务多为长期订单,一般为15-20年。下游行业为冶金、化工行业。公司生产的超大规模空分设备,在全国具有龙头地位。
2.市场空间:2018年我国工业气体市场规模约为200亿美元,占全球市场的16.52%。
3.行业特征:寡头垄断格局。工业气体市场主要被国外和国内几家大公司垄断。
4.经营模式:以单定产模式,与下游厂商签订订单后在下游厂商附近建厂生产,通过管道运输气体。
三、竞争情况
(1)竞争对手及优劣势
竞争对手:盈德气体、林德公司(Linde)、法液空公司(Air Liquide)、空气产品(Air Products)
自身优势:空分设备龙头地位、本土(国企)优势
自身劣势:企业规模、资金实力及气体应用方面与国外公司有一定差距。
(2)估值比较
当前估值:杭氧股份(16.03),林德公司(22.47),法液空公司(23.43),空气化工(25.56)。
四、财务状况
(1) 盈利情况:16年营收和净利润出现下滑,因为下游行业去产能影响。17和18年订单增长较快,营收和净利润逐渐恢复。
(2) 负债情况:公司资产负债率在50%左右,长期借款与短期借款较低,风险总体可控。
(3) 现金流情况:经营性现金流净额逐渐上升。
(4) 存货、应收账款:存货与营业收入基本同步增长,应收账款大于应付账款。
(5) 商誉:无重大商誉减值情况
五、投资逻辑
(1) 我国气体规模市场不及我国工业在国际市场的整体水平,气体市场空间巨大。
(2) 气体业务外包已经逐渐被国内气体用户接受,公司订单有望进一步增长。
(3) 司在空分设备领域具有龙头地位。公司的气体业务在产品与价格上和国外企业并无明显差别。
(4) 司气体业务市场份额正不断扩大,同时石化设备订单实现突破,正在研发的稀有气体有望为公司带来新的增长。
六、关注指标
司新增订单情况
司应收账款
各种工业气体市场价格
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