2019年9月权益类基金投资策略：攻守兼备

来源 | 2019年9月权益类基金投资策略报告

作者 | 国金证券研究所-金融产品中心

基本结论

尽管经济基本面仍显压力，但政策托底的意图明显，解除投资者对经济失速风险的后顾之忧，未来经济及企业盈利逐步企稳回升的预期有所提升。伴随着市场情绪的提振，基金组合可进一步增加弹性，积极参与市场投资机会。在具体产品的选择上，首先，维持底仓型品种的配置，作为组合长期阿尔法贡献的部分，立足中长期管理能力突出的主动型产品，对于业绩持续较好、选股能力突出的基金进行重关注；其次，进一步增加组合弹性，除了在基金风险收益水平上进行调节，也可从风格搭配角度，在价值龙头风格基金作为基础配置的基础上，进一步挖掘擅长科技成长投资的基金；最后，逆周期调节力度加大，随着未来地方政府专项债的不断释放，基建、工程机械等板块相关主题投资的基金可适当搭配。具体来：

首先，短期市场企稳回升，贸易战对市场情绪面的影响逐步缓解，伴随着全球进入降息周期，市场流动性较为充裕，尤其是在政策提振、维稳意图增强的背景下，投资者做多情绪进一步升温。与此同时，今年以来市场热纷呈，从消费、医药再到科技的轮动也使得基金赚钱效应明显提升，前八个月主动管理的股票型基金平均收益达到32%，表现最好的基金业绩将近80%。目前来，市场投资机会仍可积极参与，但在基金业绩已经呈现牛市特征的背景下，组合内底仓型品种的“稳定器”作用仍不容忽视。作为组合长期阿尔法贡献的部分，业绩持续较好、具备突出选股能力的基金经理及产品仍可继续关注。

其次，从增加组合弹性的角度，除了在基金风险收益水平上进行调节，也可从风格搭配角度进一步挖掘擅长科技成长股投资的基金。当前我国正逐步从工业化时代步入息科技时代，科技成长板块有望成为引领未来经济发展的主导产业。在行业景气度逐渐提升的背景下，板块投资价值也将逐步恢复。与此同时，大消费板块底仓配置价值仍在。尽管短期来，大消费板块的估值消化压力加剧，且机构对于高估值消费蓝筹进一步加仓的空间和动力也比较有限，但其盈利稳定性仍具备优势，在当前宏观不确定的背景下，以食品饮料、医药为主的大消费板块作为底仓配置的价值犹存。

最后，在当前国内宏观经济仍面临较大下行压力，且外部中美贸易问题短期难以得到实质性缓解的背景下，管理层表示“将加大宏观经济政策逆周期调节力度”、“金融部门继续做好支持地方政府专项债发行相关工作”，利好基建板块。同时，近期国常会的新闻稿也指出“今年限额内地方政府专项债券要确保 9 月底前全部发行完毕，10 月底前全部拨付到项目上”、并表示“按规定提前下达明年专项债部分新增额度，确保明年初即可使用见效”从而再度增强了政府“稳增长”的预期。目前来，专项债做资本金的政策彰显了国家对于基建投资的支持，随着未来地方政府专项债的不断释放，基建、工程机械等相关主题投资的基金可适当搭配。

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