优信二手车赴美上市，开盘半个小时内破发，缺钱急于上市？

　　北京时间6月27日，中国最大的二手车电商平台优信集团正式在纳斯达克上市，股票代码为UXIN。优信(UXIN)开盘价为10.4美元/ADS，较之9.00美元/ADS的IPO发行价上涨15.6%。此前据美国财经网站IPO Boutique报道，在本次IPO之中，优信将发行2500万股ADS，融资2.25亿美元。

图片来源网络 开盘半个小时内破发

　　开盘不到半小时，股价走低跌破发行价。从市场面来看，连年的巨额亏损，以及“中概股”在美国市场的普遍疲软等阴霾都困扰着优信。

　　北京时间21点30分(美国当地时间9点30分)，优信集团创始人、董事长兼CEO戴琨现身位于纽约时代广场的纳斯达克交易所，并在纳斯达克CEO鲍勃?格雷菲尔德的祝福中，敲响上市钟声。这也是国内首个登陆资本市场的二手车电商平台。

　　据了解，优信本次IPO每股发行价为9美元，加上同时发行的可转债，共募集资金4亿美元。据招股书显示，此次优信上市募集的资金将主要用于提升交易服务能力，加强技术研发力度，以及一般性支出(不排除未来进行投资及并购)，优信二手车将持续打造线上线下一体化二手车交易平台。

优信IPO募资、估值虽双双缩水

　　尽管优信此次IPO在募资资金、发行ADS规模与整体估值方面均出现大幅缩水，可谓是名副其实的流血之旅，但总比之前铩羽而归、无功而返要强。

　　优信此次赴美IPO，是在A股借壳失败、赴港上市无果之后的第三次上市筹划。其在A股被指估值过高，从港股转战美股除了不愿直面易鑫市值腰斩、股价低迷的惨状以及和易鑫正面竞争，也更想获得成熟美国二手车市场的投资人的认可。事实上，优信“阳谋”并非完全落空，甚至是在一定程度上获得了实现。

　　参照同样以金融收入同样为第一收入的易鑫集团，可以发现：以易鑫集团市值194.6亿港元(约24.8亿美元)、2017年易鑫集团整体营收为优信的两倍推算，优信上市前的市值中枢应该约达12.4亿美元左右。但此次优信IPO前市场估值约24亿美元，与对标易鑫集团得出的12亿美元估值中枢，溢价率近100%。很明显香港资本市场对易鑫的认可度，远不及美国资本市场给优信的认可度。

　　同样再以美国最大的二手车商CarMax为例，对比最近一年公布的年报可比数据： 优信2017年全年毛利润为1.9亿美元(折合约12亿元人民币)，为CarMax 最新财年(2017年3月至2018年2月，下同)毛利润23.3亿美元的8.2%。若以年毛利润总额比值，以及目前CarMax约130亿美元的市值估算，优信IPO前合理估值不到11亿美元。

广告费用太大，缺钱急于上市？

　　有业内人士曾表示过，优信急于上市的根本原因还是因为缺钱。自2015年开始，二手车电商历经了数年“广告大战”，二手车电商烧钱力度堪比当年滴滴与快车、摩拜与ofo的烧钱大战。因此，优信在市场推广方面开支比例是相当高的，在2018年第一季度中，在优信的三个主要开支方面中，“销售及市场推广”投入了6.38亿元，明显高于6806万元的研发费用及1.61亿元的行政管理费用。然而对于“烧钱”的指责，优信集团董事长兼CEO戴琨表示，优信希望通过持续的投入，让中国的消费者养成在网上购买二手车的习惯。

　　业内普遍认为，不管是资本加身，还是政策利好，风光之下的二手车电商真实生存现状远没那么生机勃勃。融资压力大，广告砸钱狂轰滥炸，二手车交易不透明，汽车金融贷款拖欠率上升……这些痼疾，使得多数二手车电商的盈利还遥遥无期。

　　戴琨很清楚，上市只是起点，之后将面临的挑战会更多。“上市意味着更大的责任和更高的期待。”戴琨说到，中国二手车公司在国际舞台上是什么样的表现，这将是一个新的挑战。与此同时，上市还将带来更好的融资能力、公众形象与合作机会。