石化行业周报光伏POE需求几何？

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核心观点随着TOPCon 等新型电池技术发展，POE 胶膜需求有望较快增长。如果我们按照TOPCon 双面均用POE 胶膜封装计算，2022-2025 年光伏POE 需求分别为19/45/75/103 万吨，POE粒子将供应偏紧。目前国内POE 国产化进程加快，关注相关投资机会。

      全球光伏装机有望维持高增长。根据中国光伏行业协会数据，2021 年全球光伏新增装机170GW，同比增长31%。在全球碳中和背景下，我们预计光伏需求有望维持高增长。根据海通电新团队预测，预计2022-2023 年全球光伏新增装机分别为250GW、340GW，分别同比增长47%、36%；预计到2025 年有望达到500GW。

      TOPCon 等新型电池技术有望迎来突破。根据中国光伏行业协会，2021 年Perc 电池仍为主流技术路线，市场占比91.2%。

      随着市场需求逐步转向高效产品，Topcon、异质结等新型电池技术有望迎来突破。根据PV InfoLink，2022-2025 年TOPCon 电池出货量预计分别为18/62/115/160GW。

      新型电池技术发展有望带来POE 需求增长。Perc 电池封装以EVA 胶膜为主；而新型太阳能电池技术（如Topcon、异质结等）大多采用N 型硅片，具有更高的抗PID 性能要求，POE 胶膜潜在需求增加。如果我们按照TOPCon 双面均用POE 胶膜封装计算，2022-2025 年光伏POE 需求分别为19/45/75/103 万吨；根据PV InfoLink，2022-2024 年光伏POE 供给预计分别为31/48/59 万吨，我们预计POE 粒子在2023-2024 年将供应偏紧。若TOPCon采用双面EPE 胶膜封装方案替代，能在一定程度缓解POE 紧张状态。

      国产化技术突破在即。现阶段国内POE 尚未实现工业化，其研发难点主要集中在茂金属催化剂以及共聚单体α 烯烃等。目前国内万华化学、中石化茂名石化、东方盛虹斯尔邦等已经完成POE 中试，中石化天津石化、卫星化学、浙石化、鼎际得等企业也在积极规划POE 产能，国产化布局加快。此外，卫星化学、浙石化等也在布局上游α 烯烃原料。

      投资建议。随着光伏N 型电池渗透率提升，POE 胶膜需求有望较快增长。目前国内POE 国产化进程加快，建议关注规划布局POE 产品的卫星化学、东方盛虹、荣盛石化、万华化学等，以及积极布局高端聚烯烃的岳阳兴长。

      风险提示POE 国产化进度不及预期；光伏需求增长不及预期等。

来源[海通国际证券集团有限公司 Junjun Zhu/Xin Hu]   日期2023-01-03