巨丰半月刊北向资金继续净买入 医美预期转为乐观

作者|赵玲，编辑|顾谨丰

来源巨丰投顾、好股票应用

一、近半月申万行业及重点跟踪行业动向概览

l行业估值水位情况

最新数据显示，农林牧渔、休闲服务、汽车、商业贸易板块估值水位超过80%，在偏高区域；有色金属、通、交通运输、医药生物、化工、电气设备、建筑装饰、电子银行板块估值水位低于10%，存在估值回归需求。

l行业机构调研家数

近半月，机构调研家数最多的前五大行业分别为机械设备、医药生物、电子、化工、北交所。与上期机构调研行业前五名对比来看，机械设备、医药生物、化工板块机构关注度有所提升，北交所、计算机板块关注度有所下降。总体上，机构关注度较上期提升的板块有机械设备、医药生物、化工、建筑材料、通、国防军工等；关注度较上期有所下降的板块有北交所、计算机、食品饮料农林牧渔、轻工制造、传媒等。

l行业表现

从市场表现来看，12月下半个月，两市基本呈现普跌行情，仅公用事业板块微涨0.08%，有色金属、房地产、建筑装饰、建筑材料、化工板块跌幅居前。下跌最多的板块主要为周期类品种，与经济下行关系行业景气度较差关系较大。

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l北向资金

12月下半月，北向资金净流入116.16亿，日均净流入12.91亿，与上期日均流入21.27亿相比，北向资金对A股短期风险偏好依然较为积极，不过平均净买入环比减少39.3%，显示积极性大幅降低，要注意在市场上涨后进行适当减仓。

二、板块跟踪点评

1、半导体迎来下行周期的曙光 半导体国产化主题不变

我国电子制造业大多处于产业链中下游，上游半导体整体国产化率依然偏低，部分核心领域依然存在卡脖子的风险。中游制造业面临着成本上升，需求不足，疫情反复扰动的风险。下游加工组装业则面临产能转移，成本提高，劳动力不足的风险，严重影响产业链安全。在“安全”这个时代的主题之下，能够解决卡脖子问题或进一步提升国产化率的上游材料、设备、零部件是电子行业未来的主要机会。长期来看，新工艺、新材料、新封装等领域具备很大的投资机会，成为中国半导体产业打破科技制裁的关键。

以半导体为主的国产化率提升是2023年电子成长股投资主线重中之重。我们看好消费电子中XR长期机会，尤其是2023年苹果将发布XR产品对相关板块的估值拉动，短期XR产品下游市场规模有待观察。看好汽车半导体价值提升及新能源汽车渗透率提升的长期机会，当前汽车半导体产值占比仍有限且景气度处于相对高点。国产化主线中，主要看好半导体设备及零部件、半导体材料(含IC载板)、模拟半导体、数字IC(含FPGA)和MCU、MLCC等领域。

从估值来看，目前电子行业滚动市盈率（TTM整体法，剔除负值）为29.78倍，位于近十年估值水位的11.05%，估值水位接近历史低位。从上市以来PE波动来看，近期大幅低于中位数，迎来配置机遇。

2、疫后消费复苏为阶段性投资主线 医美预期转为乐观

目前疫情防控进入新阶段，刚性需求预计将在可预见的未来逐步恢复。光大证券研报指出白酒板块基本面相对稳健。高端白酒在疫情冲击、消费能力疲软的环境下依旧保持稳健增长，且酒企积极推进变革，品牌势能加速释放。在今年以来疫情散点频发，具备强势基地市场的区域龙头，抗风险能力相对更强，产品覆盖更全的价格带，在“消费降级”的环境下，承接更多上沿价格带下漏的需求，如汾酒以及苏酒、徽酒龙头。

医美市场预期从悲观走向乐观；随着第二增长曲线验证，估值体系有望向更乐观的高成长性赛道演绎。短期而言，医美疫后修复确定性强、速度快。轻医美项目多疗程、高复购、高粘性，且核心客户面向收入稳定的中高消费人群，消费力更有保障。中长期而言，医美有望迎来渗透率和消费频次的双重提升。我国医美渗透率眼下仍为个位数，在市场教育、消费习惯、技术升级、消费下沉等驱动下有望保持高增。

中证券指出，疫情防控逐步放开预计会带来医药行业短期机遇和长期复苏。疫情防控放开后，呼吸系统相关OTC药物、“新一代”新冠疫苗的加强接种、ICU等硬件建设、抗原试剂的居家使用成为新冠防护的有力工具。同时预计退烧药/抗生素上游的相关原料药板块以及OTC药物下游的连锁药店板块都将成为短期抗疫需求受益板块。

长期来看，疫情防控放开后的板块复苏料将成为下一条投资主线。非新冠疫苗和中药预计将持续受益于消费升级和政策利好。诊疗复苏、创新驱动下药品板块预计将走出新的成长曲线。

预计十四五期间，医疗新基建将持续，择期诊疗需求将引领复苏，新冠用药指导需求持续性强。CXO和生命科学上游板块预计将持续受益于全球性研发创新需求和国产替代的投资逻辑。诊疗复苏，预计消费医疗板块业绩确定性增强；料疫情后时代连锁药店渠道价值将进一步凸显。

医药生物指数位于近十年的3.92%的分位点，当前市盈率（滚动）为24.16，位于近十年历史低位，具备极高的配置价值。

3、新能源领域维持高景气

根据国家能源局《数读 2022年能源成绩单》 ，第一批大型风电光伏基地 9705万千瓦已全部开工，第二批、第三批基地项目陆续推进，全年风电光伏发电新增装机预计 1.2 亿千瓦以上。 同时，据国家能源局统计，截至2021 年 12 月底，我国风电装机达 3.28 亿千瓦、 太阳能发电装机达 3.06 亿千瓦。预计国内风光建设加速，光伏方面，随着产业链价格回落，光伏项目“投资品”属性凸显，刺激行业投资建设热情和需求规模增长，集中、分布式和户用项目共振；风电方面， 22年预计整体建设规模较 21年有明显下降， 建设情况不及预期，但在近两年大规模招标的支撑下， 预计 23 年风电项目规模有望实现 70-75GW，迎来需求快速增长。

乘联会据12月零售目标调研显示，占总体市场约八成左右的厂商同比微增，初步推算本月狭义乘用车零售市场在220.0万辆左右，同比增长4.5%，其中新能源零售在70.0万辆左右，同比增长47.4%，渗透率约31.8%。随着产品力的提升以及消费者接受度的提高，新能源车需求保持旺盛。预计新能源汽车补贴到期，新能源乘用车购车需求提前释放，看好12月新能源车市场持续景气。不过市场需求依然强劲，看好2023年新能源方向，目前来看新能源领域依然在推进新的技术创新，关注产业链头部企业以及产业新技术方向，如钠离子电池、复合集流体的应用。

(作者赵玲执业证书A06806150440001)

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