■产业逐步成熟并加速脱离补贴依赖，长期看好新能源乘

■产业逐步成熟并加速脱离补贴依赖，长期看好新能源乘用车发展。 政府对于新能源车的补贴从2013 年开始逐年降低并在2017年加速退出，从导向来看补贴政策意在提升技术实力，A 级及以新能源乘用车将成为驱动产业链发展和技术进步的核心。 当前新能源乘用车渗透率仅2.3%，2020 年和2025 年目标7%和20%，有双积分制政策保驾护航新能源乘用车长期发展趋势明确。 随着补贴额度下降和补贴标准的提升，主机厂正倒逼电池价格快速下降同时倒逼能量密度快速提升，全产业链行业集中度正快速提升。 根据真锂研究数据，2018年1-4 月，电池企业CR4 和CR8 已分别提升到79%和87%， 其中CATL市场份额已达43.1%。 同时，技术进步带来的单瓦时成本的下降有望使得电池环节在19年实现毛利率筑底回升。 我们预计整车销量和电池装机量2018 年增速仍有望达到30%以上，龙头公司将随着行业集中度的加剧而快速提升市场份额。 高镍三元正极角度，2018下半年重点推荐：杉杉股份(600884,股吧)、当升科技(300073,股吧)； 动力电池环节，看好能量密度提升下企业毛利率的筑底回升，重点推荐：亿纬锂能(300014,股吧)，建议关注：宁德时代(300750,股吧)、欣旺达(300207,股吧)、孚能股份、 国轩高科(002074,股吧) ； 从中游细分领域龙头角度看，2018下半年重点推荐负极与核零部件两个细分领域，重点推荐：璞泰来(603659,股吧)、宏发股份(600885,股吧)、 三花智控(002050,股吧) 、旭升股份(603305,股吧)，建议关注：创新股份(002812,股吧)、法拉电子(600563,股吧)、天赐材料(002709,股吧)、新宙邦(300037,股吧)、星源材质(300568,股吧)、科达利(002850,股吧)。

■发电侧平价渐行渐近，风光有望从替补能源上升为替代能源。 补贴调整并逐步退出是行业趋势，随着产业链成本端持续下降，风电和光伏发电侧平价上网有望在2019 年提前陆续到来。 风电行业经历了16 年政策底与17年装机底，复苏趋势明确未来3 年装机规模CAGR 有望达30%，我们预计2018 年装机规模有望达到28GW(YoY+56%)； 而光伏则将在分布式的带动下仍保持较高的装机基数(50GW+)。 同时，行业经营环境持续优化，“红六省”变“红三省”，2018 年1季度光伏和风电的弃电率已分别下降至4.3%和8.5%，下降幅度分别达5.4和8个pcts。 我们认为，随着弃风/限电的改善及未来装机量的保障下，细分产业链龙头将收益。 风电重点推荐：业绩增长确定、市场地位稳固的设备龙头金风科技(002202,股吧)、中材科技(002080,股吧)、天顺风能(002531,股吧)； 建议关注：显著受益限电改善的风电运营商龙源电力和华能新能源。 光伏重点推荐：1)户用光伏具备资源与先发优势的阳光电源(300274,股吧)和正泰电器(601877,股吧)； 2)具备技术与资金壁垒的晶硅料环节降价压力较小，重点推荐通威股份(600438,股吧)； 3)受益产业链价格下调和限电持续改善的林洋能源(601222,股吧)和 太阳能(000591,股吧) ； 4)单晶硅片龙头隆基股份(601012,股吧)。

■工控复苏叠加产业升级，看好细分龙头以及平台化公司。 16Q3 工控下游需求开始回暖，行业整体增速由负转正，龙头公司细分产品出现50%-100%的同比增速。 我们认为，在中国制造业升级的大前提下，智能化、信息化、自动化降低成本是大势所趋。 工控行业和相关涉工业软件、工业平台、工业大数据的企业都将具备长期增长潜力，细分领域龙头公司将保持远高于行业的增速。 重点推荐：1)工控平台型公司：汇川技术(300124,股吧)、长园集团(600525,股吧)、麦格米特(002851,股吧)； 2)工控细分领域龙头：宏发股份、信捷电气(603416,股吧)、鸣志电器(603728,股吧)等。

■从坚强电网到智能电网，配电网建设大潮即将到来。 随着可再生能源大规模上网，对电网的可再生能源消纳能力、供电可靠性、调峰能力等方面提出了更高要求，亟须电网持续投资。 我国电网投资的重心将由主干网向配网侧转移，提升配网/农网供电水平，增强电网服务清洁能源成未来趋势。 2016 年全国电网投资中配电网占比达到57%，其中，中低压配电网投资比重达到42.7%。 未来配电网投资集中在三大领域：城网改造、农网升级和增量配网。 从配电自动化招标进度、前三批增量配网推进、电网投资分配等多重维度来看，我们认为配电网投资及配电自动化的投资建设正在全面提速。 重点推荐：国电南瑞(600406,股吧)、正泰电器、良信电器(002706,股吧)、海兴电力(603556,股吧)、金智科技(002090,股吧)等。

■重点推荐公司：杉杉股份、璞泰来、金风科技、天顺风能、通威股份、隆基股份、阳光电源、宏发股份、汇川技术、国电南瑞、正泰电器、良信电器等。

■风险提示：政策调整频度或幅度超过预期； 电力需求下滑或电力投资低于预期； 行业竞争加剧等。

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