每一段路都是一种领悟
[广发证券股份有限公司 张乐/闫俊刚/邓崇静/李爽] 日期2022-10-28
核心观点
22年前三季度扣非归母净利润同比-24.6%。 22年前三季度公司实现营收100.9亿元,完成21年营收的73.8%,同比-18.4%; 实现扣非归母净利润16.2亿元,完成21年扣非归母净利润的63.6%,同比-24.6%。
Q3分别实现营收和扣非归母净利润27.7/3.5 亿元,同比-16.9%/-21.5%,环比-6.9%/-32.6%。 据中汽协。22 年前三季度商用车批发销量同比-34.0%,公司营收、业绩表现均好于行业销量,稳定性良好。
自营利润占营业利润比重环比下滑。22Q3 公司投资净收益3.6亿元,占营业利润的103.3%,环比-2.3%。 22Q3公司实现自营利润(营业利润-公允价值变动净收益投资净收益) 0.9亿元,环比-64.2%;占营业利润的24.6%,环比-17 .6pct.
公司仍然具备充沛的资金。22Q3末货币资金+应收票据+应收款项融资+其他流动资产+交易性金融资产总计69.1亿元,环比-14.2%, 但仍较充沛。22Q3末短期借款39.3亿元,同比+231.8%,环比-6.0%,同比增长主要由于平台贸易业务增加借款。22Q3 末公司资产负债率为37.4%,带息债务1全部投入资本为17.3%,长期资本负债率仅3.2%。
盈利预测与投资建议公司产品壁垒高,经营稳健,盈利和分红稳定性可期,股权激励计划将充分调动公司高层管理人员及核心人员的积极性,使其与股东利益更为一致。考虑到商用车行业整体温和复苏和公司盈利稳定性,我们维持公司具备长期盈利稳定性的观点。我们预计公司22-24年EPS分别为2.36/2.68/3.02 元/股,当 前股价对应PE分别为7.49/6.60/5.84倍。结合公司历史估值、国际零部件公司近年PE估值中枢,我们给予公司22年15倍PE,合理价值为35.33元/股,维持“买入”评级。
风险提示疫情反复,宏观经济不及预期,下游景气度低于预期。
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[广发证券股份有限公司 张乐/闫俊刚/邓崇静/李爽] 日期2022-10-28
核心观点
22年前三季度扣非归母净利润同比-24.6%。 22年前三季度公司实现营收100.9亿元,完成21年营收的73.8%,同比-18.4%; 实现扣非归母净利润16.2亿元,完成21年扣非归母净利润的63.6%,同比-24.6%。
Q3分别实现营收和扣非归母净利润27.7/3.5 亿元,同比-16.9%/-21.5%,环比-6.9%/-32.6%。 据中汽协。22 年前三季度商用车批发销量同比-34.0%,公司营收、业绩表现均好于行业销量,稳定性良好。
自营利润占营业利润比重环比下滑。22Q3 公司投资净收益3.6亿元,占营业利润的103.3%,环比-2.3%。 22Q3公司实现自营利润(营业利润-公允价值变动净收益投资净收益) 0.9亿元,环比-64.2%;占营业利润的24.6%,环比-17 .6pct.
公司仍然具备充沛的资金。22Q3末货币资金+应收票据+应收款项融资+其他流动资产+交易性金融资产总计69.1亿元,环比-14.2%, 但仍较充沛。22Q3末短期借款39.3亿元,同比+231.8%,环比-6.0%,同比增长主要由于平台贸易业务增加借款。22Q3 末公司资产负债率为37.4%,带息债务1全部投入资本为17.3%,长期资本负债率仅3.2%。
盈利预测与投资建议公司产品壁垒高,经营稳健,盈利和分红稳定性可期,股权激励计划将充分调动公司高层管理人员及核心人员的积极性,使其与股东利益更为一致。考虑到商用车行业整体温和复苏和公司盈利稳定性,我们维持公司具备长期盈利稳定性的观点。我们预计公司22-24年EPS分别为2.36/2.68/3.02 元/股,当 前股价对应PE分别为7.49/6.60/5.84倍。结合公司历史估值、国际零部件公司近年PE估值中枢,我们给予公司22年15倍PE,合理价值为35.33元/股,维持“买入”评级。
风险提示疫情反复,宏观经济不及预期,下游景气度低于预期。
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