假期说酒，茅台、五粮液、泸州老窖！同行业公司基本面小比武. EP03

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来啦！基本面馆假期特别放送的 第三集 。

假期少不了要消费，而提到消费，想必很多投资者就会立即想起A股最常青的主题— 白酒 。 

所以，第三集我们来比比白酒代表企业“泸五毛”的基本面。

假期特别放送的规矩，少说话，直接捞干的。

一、 比规模

A股白酒企业很多，我们只选取代表性的【泸州老窖(000568)、股吧】、五粮液和贵州茅台进行比较。

1. 时间放得更长一的话，【五粮液(000858)、股吧】跟茅台都是200亿销售规模的白酒龙头，后来茅台的销售额越来越独占最高端，而五粮液一直徘徊在200多亿的规模很久。在规模这个层面，泸州老窖距离前两强还很远

2. 从净利润的角度，茅台接近50%的净利润更是巩固了高端品牌的认知。其实五粮液和泸州老窖年化30%左右的增速也很优秀了，只能说白酒行业真是让人羡慕

3. 消费行业优秀企业在产业链上的话语权都很强，先款后货是平常操作，所以经营性净现金流从来都不是问题

4. 从股东权益的角度来说，白酒企业的本钱都很足，根本不需要负债。

5. 太多股东权益其实经营上根本用不掉，所以利润中的大部分都拿出来分红了。绝对值上来说，茅台2018年183亿的分红壕厉害，但比例上来说，泸州老窖净利润的65%用来分红更加慷慨。

二、比估值

1. 白酒企业高歌猛进的经营数据，必然带来市值的快速成长。但茅台从去年底7000亿的巨大市值到现在又翻了一倍，还是让人足够吃惊。五粮液去年底近2000亿的市值，到现在又涨出了约150%的市值，更是让人赞叹。只能说，永远不要低估龙头们的天花板。

2. 市值都是翻倍的增长，应该是贵到逆天了吧？从市盈率的角度来说，五粮液和泸州老窖当前并没能有突破历史高，茅台也没有超出很多。虽然都不便宜了，但是也没有贵的很离谱。

3. 其他估值指标也都类似。行业龙头们整体如此，只能说也许是我们对白酒的消费能力认知不足吧，所以总会有白酒企业是不是该到头了的疑问。

三、 比回报

1. 泸五毛三家的杠杆水平相仿，资产周转率上泸州老窖稍微更好一些，可以说净资产收益率更多的取决于谁的净利率更高。

2. 由于白酒三强的净利率都很不错，决定了它们的净资产收益率都可以做到20%以上。回历史，白酒真的是一直在突破历史记录，专治不服气

结论：

白酒企业对很多人来说，就是典型的那种着羡慕，拿着又害怕的公司。

而之所以不敢放心持有，是因为对白酒消费的不理解，对其未来价值没有判断的依据。

但这并没有什么错误，反而正好验证了那个观，投资就是对认知能力的变现。

判断不了的行业和公司，那就等想明白了再说吧~

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