神州息-000555-Q1金融软服增长良好，数云融合战略升维

　公司近日发布2023年一季报，23Q1实现营业收入19.62亿元，同比增长1.96%，实现归母净利润1142.14万元，同比下降63.33%。23Q1软件开发及技术服务业务实现营业收入10.33亿，同比增长8.89%，其中金融行业软服实现营业收入5.91亿，同比增长21.08%。公司金融软服业务保持良好增长，业务结构进一步优化。

  业务结构进一步优化，金融软服快速增长

  收入端来看，公司23Q1收入结构进一步优化。公司23Q1实现营业收入19.62亿元，其中软件开发及技术服务业务实现营业收入10.33亿元，同比增长8.89%，公司持续聚焦金融科技战略，金融软服业务实现营业收入5.91亿元，同比增长21.08%，金融软服签约6.14亿元，同比增长39.37%。从收入结构来看，公司金融软服实现了远超整体平均的增长，进一步优化了公司的业务结构。伴随公司向金融科技领导者转型的战略规划，金融软服将成为公司增长的重要驱动力。

  利润端来看，2022年复杂多变的经济社会形势给业务扩张、投标推进、交付执行等带来的不利影响，23Q1由于季节性因素的影响，收入占全年比例较低，而成本费用平均发生，因为公司2022年和23Q1的净利润总体承压。另一方面，公司在成本费用的管控方面进一步强化，2022年销售/管理/研发费用同比增长12%/-9%/6%，23Q1同比增长2%/2%/4%，总体费用增长较低。我们认为伴随公司收入端恢复至正常水平，利润端有望持续释放。

  数云融合战略升维，数字金融+数据资产+创等协同发展2023年初，神州息进一步明确“数云融合”的金融科技战略，强化价值升维，以“数字技术+数据要素”融合创新，推动数字金融、数据资产、场景金融、云+创四大业务创新发展。

  1）金融科技方面，根据年报披露，2022年公司国有大行签约总额超过20亿元，同比增长14.72%，股份制银行签约总额同比增长16.53%。

  国有大行和股份制银行的金融软服签约总额同比增加15.59%，签约总额2000万元以上的客户达到38家，过亿客户新增1家。23Q1公司分布式技术平台及核心业务系统持续保持市场领先，签约中标兴业银行、江苏省农和乌鲁木齐银行等项目，为全年市场奠定良好开局。

  2）数据资产（数据要素）方面，公司一体化数据开发平台具备数据全生命周期的开发、管理能力，实现了数据需求、数据采集、数据开发、数据治理等从需求到服务的全链路闭环。23Q1签约中银行、重庆银行、北部湾银行、中金控、多个金融集团公司等客户，落地数据资产运营平台建设和数据资产盘点、数据资产价值评估项目，帮助数字化转型企业提升数据资产应用能力和管理能力水平。

  3）金融创方面，神州息基于咨询、适配、产品、集成、运维的整体全栈金融创服务能力，围绕客户需求重点发力核心业务系统创化改造。根据一季报披露，公司最新版本的核心业务系统与华为云Stack平台（鲲鹏）顺利完成优化和适配，23Q1签约某股份制银行创数据仓库项目及某城商行创云项目，并助力多个城商行建设创数据库。

  新一期股权激励计划发布，促使业务积极发展

  2023年3月31日，公司发布《2023年股票期权激励计划（草案）》，授予股票期权3717万份，约占公司总股本的3.78%。行权价格为13.64元/股，激励对象共计259人，包含公司任职的董事、高级管理人员、对本公司经营业绩和持续发展有重要价值的核心骨干人员。

  从行权目标来看，主要业绩考核指标为金融科技板块收入和净利润，2023/24年金融科技板块目标值为66/77亿元，触发值为61/65亿元。

  净利润目标为3.5/5亿元，触发值为2.98/4.25亿元。从业绩考核指标来看，金融科技仍将成为公司未来的发展重点方向，完成业绩目标对应的23/24年金融科技板块增速为18%/17%，保持了较高的业绩增长要求。

  投资建议

  神州息拥有超过三十年向金融机构提供科技服务的经验，当前持续聚焦金融科技战略，拥有完善的金融产品和解决方案，在银行IT系统架构升级、金融创持续推进、以数字人民币为代表的场景金融规模应用的驱动下，有望实现业务的长期稳健增长。我们预计公司2023/24/25年实现营业收入135.59/150.77/169.11亿元，实现归母净利润3.82/5.24/6.22亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价16.01元，相当于2024年的30倍动态市盈率。

  风险提示金融行业需求不及预期；技术研发不及预期。