张总，今天追高买了皖能电力，你觉得怎么样湖北能源

张总，今天追高买了皖能电力，你觉得怎么样湖北能源
注短期涨幅过大，注意风险。24年大概30亿左右利润，因有水电业务，给予15倍估值，450倍市值。目前近400亿，上涨空间不大了。当然如政策这样推动，可能今年把25年业绩也涨完了。
1、水电公司最核心资产，现金流价值亟待重估。公司拥有清江全流域开发权，占公司水电权益装机 80%。清江流域为长江一级支流，为山溪性河流并处于鄂西暴雨区，历史来水波动较大。
从短期业绩考虑，清江流域自 2023 年下半年起来水回归正常，2024 年 1-2 月公司水电发电量同比增长 216%，库水位维持较高水平。然而，我们始终强调，水电公司是典型的“一次性投资、持续获得收益”商业模式。
多元化电源结构导致公司水电资产充沛的现金流被淹没在公司报表中，市场对此尚未有充分认识。按照现金流价值对公司水电资产进行重估，年均归属于普通股东的可分配现金流达到 20.4 亿元，8%折现率下水电业务价值 255 亿。
2、火电湖北供需格局偏紧，盈利企稳装机大幅增长。公司目前拥有煤电 626 万千瓦（2023 年底投产 2*100 万千瓦），燃机 37 万千瓦，几乎均在湖北省内。
1）质量方面，公司煤电机组在装机结构、交通运输以及负荷端三个维度均在省内占优。
2）电价方面，湖北省内供需紧平衡，发电主体集中于央企，上网电价稳定性较强。
3）煤价方面，公司于 2023 年底将鄂州电厂四期项目控股权转让给中煤集团，并参股 40%共同经营，预计实际长协煤占比有望再次提升。
4）装机方面，公司在建火电 3.3GW，预计 2026 年权益装机较 2022 年底翻倍以上增长。
量化测算，预计 5500 大卡秦皇岛港口煤现货价格下滑 100 元/吨，将增厚公司归母净利润 2.1
亿元；限价内长协煤占比从 60%提升到 90%，将增厚公司归母净利润 1.77 亿元。
3、绿电板块稳健发展，抽蓄项目提供业绩增量。作为三峡集团湖北省内新能源唯一开发平台，公司计划 2025 年新能源装机超 10GW，截至 2023 年上半年，新能源装机 346 万千瓦，
2023H2-2025 年有望新增 6GW 新能源装机。目前公司存量项目以湖北省内为主，增量项目
以湖北省内以及陕西外送湖北（陕鄂特高压）为主，2022 年新能源板块贡献净利润超 5 亿元，占当年公司净利润 53%。另外，公司已开工在建三个抽蓄项目合计 440 万千瓦，预计分别贡献 2027-2029 年 0.33、2.41、3.92 亿元归母净利润，贡献中期业绩成长。