公用事业行业周报蓝皮书规划清晰路径 转型进入加速期

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本报告导读

      蓝皮书规划新型电力系统发展清晰路径，明确2030 年前加速转型期目标。

      摘要

      新型电力系统 “三步走”路径清晰，明确加速转型期新能源转型目标。

      国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》，制定新型电力系统“三步走”发展路径加速转型期（当前~2030 年）、总体形成期（2030~2045 年）、巩固完善期（2045~2060 年）。蓝皮书明确推动新能源成为电量增量主体，规划到2030 年新能源装机占比超过40%，发电量占比超过20%（2021 年占比分别为27%和12%）。我们据此测算，2022~2030 年新能源发电量CAGR 超过17.6%，加速转型期将成为新能源成长黄金期。

      “四位一体”转型框架下，安全高效是基础、清洁低碳为核心目标。蓝皮书提出构建新型电力系统“四位一体”新体系安全高效是基本前提，清洁低碳是核心目标，柔性灵活是重要支撑，智慧融合是基础保障。新体系下1）需求侧蓝皮书规划对工业、交通等重点用能行业电能替代“提速扩围”，到2030 年终端用能电气化水平提升至35%以上（2020 年约为26.5%）。2）供给侧蓝皮书明确高比例新能源发展主线任务；并重申2030 年前煤电仍是电力安全保障“压舱石”，装机和发电量将适度增长。我们认为，当前安全与清洁低碳重要性前置，能源不可能三角中电价约束可能松动。随着电气化水平提升和需求负荷波动放大，高峰期电力供需形势或持续偏紧，火电、储能支撑及调节能力优势凸显，有望通过容量机制和市场化交易机制实现商业模式优化。

      投资建议维持公用事业“增持”评级，能源转型机遇期，把握成长与价值双重主线。（1）火电转型火电电源侧消纳优势助力新能源转型扩张，推荐国电电力、申能股份，受益标的华能国际、粤电力A、华润电力、中国电力；（2）新能源收益率回归合理推动装机放量，推荐三峡能源、龙源电力、云南能投；（3）水电把握大水电价值属性，推荐长江电力、川投能源、华能水电、国投电力；（4）核电低碳基荷价值显现，政策推进核准加速，推荐中国核电、中国广核。

      市场回顾上周水电（-0.12%）、火电（+2.77%）、风电（+4.89%）、光伏（+9.26%）、燃气（+2.54%），相对沪深300 分别-2.94%、-0.05%、+2.07%、+6.44%、-0.28%。电力行业涨幅第一的公司为芯能科技（+25.66%），燃气行业涨幅第一的公司为佛燃能源（+12.68%）。

      风险因素用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期，市场电价上涨不及预期，煤电价格传导机制推进低于预期等。

来源[国泰君安证券股份有限公司 于鸿光/陈卓鸣/孙辉贤]   日期2023-01-08