云南白药和吉林敖东公司股利保障倍数分析

十七、股利保障倍数

1.指标释义

指可分配给股东的利润与相对于已经或已决定分配给股东股利的比率，也就是公司可分配给股东的利润是股东所获得股利的倍数。一般情况下，该项指标越低越好，说明公司愿意给投资者分配红利。

股利保障倍数也等于每股收益与每股股利的比率。每股收益是净利润与股本总数的比率，是指普通股股东每持有一股所能享有的公司净利润或者需承担的净亏损的数量。

每股股利是指公司分配给普通股股东的股利总额与公司流通股总股本的比值，它是反映普通股每股获得多少股利的一个指标。

股利保障倍数可以反映上市公司的盈利能力和未来发展预期。如果该项指标能够维持在较低的水平，说明公司有着较好和较稳定的盈利能力，敢于给股东分红，说明管理者对于公司的未来充满了心。如果公司能够坚定的定期给股东分红，也说明公司经营者对股东负责，愿意回报股东。

投资者通过股利保障倍数,可以了解一家公司的未来经营思路。影响股利保障倍数的因素，主要是公司的盈利状况和利润分配政策与股利发放政策。如果公司想要扩大再生产或者留存更多的未分配利润，那么公司就会减少股利的发放，这样股利保障倍数就会提高。

股利保障倍数可以反映公司的成长性。通常情况下，大家认为该指标越低，越有利于投资者，但是对于成长性的公司，该指标并不是越低越好。因为当成长性公司留下更多的利润时，可以为股东创造出更多的利润，因此未来也会给股东带来更大的回报。

一般情况下，股利保障倍数越大，表明公司支付股利的能力越强。股利保障倍数是从公司利润的角度来计算和衡量的，反映了公司当年收益对普通股股利的保障程度。同时股利保障倍数中包括现金股利，但又不限于现金股利，也可以是股票股利。当然该指标也有一定的局限性，股利保障倍数虽然表示公司有利润，但是不一定有足够的现金发放现金股利。所以投资者在具体应用时应多加注意。

2.指标实战应用

（1）股利保障倍数不是评价企业盈利能力的指标，其比率的高低也不能直接影响股价的变化。股利保障倍数主要是反映企业对最终利润的运用政策和对股东的责任心，因此，投资者不能凭借该项指标直接进行二级市场的交易性投资决策。

（2）股利保障倍数的决定因素是企业的最终净利润和发放的股利这两者之间的关系，但公司发放股利的数量并不只是从当年的净利润角度考虑，公司可能还有历史留存的盈利，因此，并不见得当期收益降低，分红派息就一定会低，有时候该项比率也会小于1，即每股股利大于每股收益。

（3）股利保障倍数更适合那些以获取股利作为主要收益的投资者使用。

股票市场上获利手段有多种，有短线交易者，有量化投资者，有价值投资者，而对于股利保障倍数这个指标来说，最主要是针对价值投资者，他们长期持有股票，不仅能够获得公司成长的钱，而且能够获得股息，对于这样的投资者，股利保障倍数就凸显的重要。无论是公司留存利润进行扩大再生产，还是公司进行股利分红，都有利于价值投资者。

（4）随着我国股市的逐步完善，上市公司将会越来越注重投资者的心培养，注重树立良好的企业形象，因此，投资者也应该加大关注股利保障倍数等有关回报股东利益的相关指标。

3.案例分析：【云南白药(000538)、股吧】股利保障倍数指标分析

（1）财务数据分析

根据云南白药（000538）和【吉林敖东(000623)、股吧】（000623）2007年—2017年公布的年度财务报告，可以得出该上市公司各年度的每股收益和每股股利以及通过计算获得两家公司各年度的股利保障倍数，如表3-5-1所示。

表3-5-1 两家公司股利保障倍数对比图（单位：亿元）

从表3-5-1中，可以出云南白药（000538）的每股收益基本上呈逐年上升趋势，2017年每股股利增长较快，这说明2017年云南白药的股利分配较多。2017年，云南白药的股利保障倍数最低。股利保障倍数越低，说明公司分配股利越多。从表中可以出，吉林敖东（000623）的每股收益在2016年和2017年有所下滑，其每股股利保持较为平稳，2017年股利保障倍数保持在低位，股利保障倍数最高出现在2010年，股利保障倍数高，说明公司不愿意分红，投资者只能赚取市场的钱，对于红利这一块的收入会减少。

（2）每股收益分析

根据表3-5-1中云南白药（000538）和吉林敖东（000623）2007年-2017年各年度的每股收益数值，可以绘制出两家公司的折线图，如图3-5-1所示。从折线图中可以出，从2007年到2017年，云南白药（000538）的每股收益呈逐年上升态势，云南白药是老字号的中药企业，其护城河较宽，由于影响每股收益的主要是净利润和股本，当股本保持不变时，净利润增长越多，每股收益越大。而吉林敖东（000623）的每股收益增速波动较大，这说明其经营中有不稳定因素，投资者在做出投资决策时，一定要结合各项指标，慎重做出投资决策。

图3-5-1 云南白药（000538）和吉林敖东（000623）每股收益折线图

（3）每股股利分析

根据表3-5-1中云南白药（000538）和吉林敖东（000623）2007年-2017年各年度的每股股利数值，可以绘制出两家公司的折线图，如图3-5-2所示。从折线图中可以出，云南白药（000538）的每股股利增长较快，虽然吉林敖东（000623）的每股股利也有一定的增幅，但是增长幅度低于云南白药的增幅。通过每股股利可以出一家公司对于股东的态度，如果每股股利能够每年都在增长，那么股东就能够分享公司成长的红利。若是每股股利很少，或者不分红，那股东就享受不到公司成长的红利。

图3-5-2 云南白药（000538）和吉林敖东（000623）每股股利折线图

（4）股利保障倍数

根据表3-5-1中云南白药（000538）和吉林敖东（000623）2007年-2017年各年度的每股股利数值，可以绘制出两家公司的折线图，如图3-5-3所示。从折线图中可以出，云南白药（000538）的股利保障倍数低于吉林敖东（000623)的股利保障倍数，股利保障倍数越低，说明公司的分红越高。从图中 可以出，云南白药的股利保障倍数越来越低，同时也揭示出云南白药的股利分配政策更有利于投资者。

图3-5-3 云南白药（000538）和吉林敖东（000623)股利保障倍数折线图

（5）股价走势分析

图3-5-4所示为云南白药（000538）2007年至2017年股价日K线图，从图中可以出，云南白药（000538）的股价在震荡中上行，股价的上下波动有时候会受到多种因素的影响，但是长期来，股价一定围绕价值波动。云南白药的高并不是2015年的牛市，而是在2013年牛市的前夜。当2015年牛市来临的时候，其并没有创出2013年末的高位。其股利保障倍数，可以出股利保障倍数逐年降低，股利保障倍数虽然也会影响股价，但是并不是影响股价的主要因素。

图3-5-4 云南白药（000538）2007-2017年股价日K线走势图

图3-5-5所示为吉林敖东（000623）2007年至2017年股价日K线图，从图中可以出，吉林敖东的股价在2007年创出新高后，在过去10年一直在震荡中下行，其股利保障倍数其实是一直保持在较低的位置，这也说明股利保障倍数不是评价企业盈利能力的指标，其比率的高低也不能直接影响股价的变化。吉林敖东是一家医药企业，其主打产品是化学药品和中药，从其每股收益，这种盈利的确定性确实不及云南白药。

图3-5-5 吉林敖东（000623）2007-2017年股价走势日K线图