三、双腿跑出来的持股心（调研）A、巴菲特当巴菲特

三、双腿跑出来的持股心（调研）

A、巴菲特

当巴菲特从事投资的时候，他观察一家公司的全貌，一年一次，他固定检几个变数：

1）初始的股东权益报酬率

2）营运毛利、负债水准与资本支出需求的变化

3）该公司的现金产生能力

他擅长分析企业的基本面，总是反复、仔细阅读候选股票的季报、年报和各种财务息，甚至连竞争对手的情况页了如指掌。每次做出投资决策前，总是在心里掂量20次以上，吃准了才行动。

B、动态跟踪—防止风险的利剑

【四川长虹(600839)、股吧】——1996-1997买进，当时彩电行业毛利率高，后来跟踪发现，彩电降价，其毛利率也在逐年降低。

牛市中股票时轮流上涨的（有节奏，如果把握不到节奏，最好就是持股不动）

一个企业基本面的变化，不是在一两天内变化的，只需跟踪企业每月的财务指标，就可以防止这种风险，若企业基本面发生变化，就坚决卖出，那时也有足够的时间让你跑。对企业基本面的把握，林园是靠自己的双腿跑出来的，他坚，很多有价值的息需要去研究，有些息也不会自动出现在你面前，你要去寻找。

林园不喜欢制造业，因为它们的竞争对手很多。

怎样才能发现企业基本面的变化呢？

制造类企业要它的毛利率是否下降，应收账款是否增加，产品毛利率下降就要小心了，毛利率的变化也反映市场份额的集中度变化。（如：蒙牛、伊利、光明）

持有：1）收入与利润同步增长的企业，若利润增长大于收入增长更优

2）那些业绩出现拐的企业（2005年的银行）

3）没有竞争对手的公司也是值得长期持有的

要对企业进行动态的跟踪

【贵州茅台(600519)、股吧】：市值90亿，库存300亿

【招商银行(600036)、股吧】：一一考察利润最大的几家分行

【伊利股份(600887)、股吧】：同时调研蒙牛，盈利来源为液态奶，而液态奶的销售价格不稳定，未来三年的账不好算。

贝瑞卡：快消品

【云南白药(000538)、股吧】：专利权、百年老店、品牌优势、细分产品（高中低）、利润增长

江中药业：拳头产品、毛利率、市场份额

马应龙：老字号、专利权、毛利率高、盈利空间大

选择的公司：订单多（供不应求）、技术垄断、增长稳定、毛利率稳定（大于20%）、拥有定价权、ROE=15%、EPS逐年上升、未来市场更大

对于医药类公司，若不是各自领域的龙头，林园就不会参与，他选择的都是在各自的行业中占据明显优势地位，产品的市场占有率非常高的公司，如江中制药、马应龙，特为“零库存”，他调研这些公司的明显体会是员工对公司的前景“充满心”。若为完成订单加班加干，就请人去是不是，让人去主要城市销售产品的生产日期以及售价的变化。还要注意其市场占有率高的因以及维持的时间长短，对其产品竞争对手也要调研。

这几年逢年过节林园都要找人云南白药的厂里，大年初二都在生产，销量确实好。

“捂”股票：密切关注公司经营情况，只要公司基本面不发生变化就不退出，熬不住了就在百仕达花园里逛逛，坚定持股心。（股价下跌时要对公司有心）

C、亲身感受你投资的公司

对企业的调研除了一些基本的财务指标之外，还会亲身感受企业管理层以及普通员工的对企业发展的心

到你投资的企业去，亲身感受投资决策是非常必要的。通过和企业的这些接触，投资者能够体会到企业经营情况的真相，了解到管理层对企业经营的想法。再加上一些企业经营的财务指标，决定买卖。

林园喜欢的公司：

1）产品生命周期长，连续多年都依靠那么几个产品盈利，而且是盈利丰厚的公司，这样投资者能容易了解公司的现状。不喜欢那些依靠新产品来盈利的公司。

2）喜欢股东结构单一的企业，不喜欢合资公司，合资公司影响经营方向的人太多了