云南白药的2023年半年报经营核心数据分析

【云南白药的2023年半年报经营核心数据分析】2023年8月29日晚间，云南白药（000538）发布半年度报告。报告期内，公司实现营业收入203.09亿元，较上年同期增长12.73%，主要是本期工业销售收入增加5.41亿元，商业销售收入增加17.59亿元。归属于上市公司股东的净利润28.28亿元，较上年同期增长88.47%。
报告显示，2023年上半年，药品事业部实现主营业务收入38.52亿元，同比增长14.63%，其中白药核心系列产品保持稳健增长，其他品牌中药产品实现亮眼放量。白药核心系列产品方面，云南白药气雾剂贡献营业收入超9亿元，同比增长18.20%；云南白药膏、云南白药胶囊收入保持持续增长。其他品牌中药产品方面，感冒类产品蒲地兰消炎片单品营业收入过亿，同比增长80%，伤风停胶囊营业收入同比增长27%；祛暑祛湿类中成药藿香正气水同比大幅增长超260%；植物补益类产品气血康口服液收入同比增长近18%。
上半年健康品事业部实现主营业务收入32.45亿元，同比增长0.81%。在口腔护理板块，云南白药牙膏保持超过牙膏行业平均增长的态势，实现市场份额25%，继续保持行业市场份额第一。在防脱洗护板块，报告期内养元青洗护产品实现营业收入同比大幅增长达90%。
1、白药的核心利润
核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用（利息费用）
——这样可以知道主营业务增长情况哈！
2020年半年报营收154.9亿，核心利润154.9-110-0.7-19.3-1.97-0.84=22.09亿；核心利润率22.09/154.9=0.1426，14.26%，核心利润增速22.09/16.43=1.3445，34.45%。
2021年半年报营收190.8亿，核心利润190.8-135.6-0.99-20.98-7.66-1.06=24.51亿；核心利润率24.51/190.8=0.1284，12.84%，核心利润增速24.51/22.09=1.1095，10.95%。
2022年半年报营收180.2亿，核心利润180.2-127.9-1.08-20.1-3.71-1.29=26.12亿；核心利润率26.12/180.2=0.1449，14.49%，核心利润增速26.12/24.51=1.0656，6.56%。
2023年半年报营收203.1亿，核心利润203.1-147.1-1.08-22.58-3.44-1.45=27.45亿；核心利润率27.45/203.1=0.1351，13.51%，核心利润增速27.45/26.12=1.0509，5.09%。
4年，半年报核心利润增速27.45/22.09=1.2426，24.26%，平均年化增速5.58%。
2、白药工业品（主要药品、牙膏等工业品）
2020年半年报，营收53.56亿，营收占比34.57%，毛利率67.52%（1.56%），增速9.1%；
2021年半年报，营收68.25亿，营收占比35.76%，毛利率68.02%（0.5%），增速27.42%；
2022年半年报，营收69.58亿，营收占比38.62%，毛利率64.69%（-3.33%），增速1.96%；
2023年半年报，营收74.99亿，营收占比36.92%，毛利率64.26%（-0.43%），增速7.77%。
4年，半年报工业品营收增速74.99/53.56=1.4001，40.01%，平均年化增速8.78%。
3、白药健康子公司（主要牙膏、养元青等竞争激烈的日用品）
2020年半年报，营收27.65亿，净利润9.78亿；
2021年半年报，营收33.88亿，增速33.88/27.65=1.2253，22.53%，净利润15.1亿，增速15.1/9.78=1.544，54.4%；
2022年半年报，营收32.24亿，增速32.24/33.88=0.9516-1=-0.0484，-4.84%，净利润13.23亿，增速13.23/15.1=0.8762-1=-0.1238，-12.38%；
2023年半年报，营收32.48亿，增速32.48/32.24=1.0074，0.74%，净利润11.96亿，增速11.96/13.23=0.904-1=-0.096，-9.6%。
4年，半年报健康品营收增速32.48/27.65=1.1746，17.46%，平均年化增速4.1%。牙膏利润下降，实现市场份额25%，市占率又提高了，消费真降级了！
4、不务正业的炒股与长期投资
按持有交易性金融资产计算，2019年，88.21亿，公允价值收益2.27亿；
2020年，112.29亿，公允价值收益22.40亿；
2021年，47.20亿，减少112.29-47.20=65.09亿。公允价值收益-19.29亿。
2022年，24.16亿，减少47.20-24.16=23.04亿。公允价值收益-6.20亿。
2023年半年报，15.41亿，减少24.16-15.41=8.75亿。公允价值收益0.53亿。
4年半，公允价值总收益，2.27+22.4-19.29-6.2+0.53=-0.29亿。
按2023年半年报披露的持仓来看，持仓总市值16.86亿。其他证券投资分别为雅各臣1.77亿（投资成本2.39亿，亏损1.77-2.39=-0.62亿），中国抗体0.83亿（投资成本3.54亿，亏损0.83-3.54=-2.71亿），健倍苗苗0.29亿（投资成本0.25亿，盈利0.29-0.25=0.04亿）；理财产品1.39+1.03+0.63=3.05亿。
其中最大持仓小米集团从2020年报买入1.13亿股（33.2港元/股），投资成本16.32亿，期末市值31.48亿，全年浮盈15.17亿，则买入股价约为16.32/1.13=14.44人民币。
2021年报持有1.10亿股（18.9港元/股），投资成本16.32亿，持股期初市值31.48亿，期末市值17.01亿，全年浮盈-14.04亿。持有期间减持0.03亿股，获利0.43亿，减持股价0.43/0.03=14.33人民币。则持股成本约为16.32/1.1=14.84人民币。
2022年报持有1.1亿股（10.94港元/股），投资成本16.32亿，持股期初市值17.01亿，期末市值10.78亿，全年浮亏-6.22亿。
2023年半年报持有1.1亿股（10.94港元/股），投资成本16.32亿，持股期初市值10.78亿，期末市值10.92亿，半年报盈利10.92-10.78=0.14亿。
3年半小米总投资收益10.92-16.32+0.43=-4.97亿。估计投资小米股票主要是引入前华为高管，现任白药高管董明的作用，但对小米的价值判断还是差很多。
可见，投资赚钱在公开操作没有股神，用大钱赚钱是非常难的一件事情。
另外就是投资收益。2022年4月13日，云南白药公告作为战略投资者、以109.10亿现金参与认购上海医药非公开发行股票，交易完成后，云南白药将持有上海医药18.00%的股份，持有6.66亿股，认购价为16.39元。2022年报获7.42亿投资收益，其中2.8亿现金分红。
2023年半年报投资收益为4.21亿，主要为参股公司上海医药的并表利润，并不是实际盈利或现金流，实际盈利是每年投资上海医药收到的实实在在的现金分红。这部分投资收益并表利润没有任何意义，可以在净利润中扣除，直接忽略不计。
回购股票注销要等公告。暂时不能确定，要上董事会。
5、白药经历经营风波之后，基本面正在慢慢好转。从财报发布后的股价表现来看，市场比较聪明，也比较理性。股市90%的时间都是让投资人利益最小化的持有等待时间，也就是股价买也不是，卖也不是，只有10%的时间是市场犯错，或者可以利用市场情绪的交易时间，其中5%是极度低估的买入时间，5%是极度高估的卖出时间。这里面5%的极度低估买入时间、极度高估卖出时间是以月计、年计的，而不是以几时几分几秒计、天计的，切记！
用持股数乘以每股盈利作为自己的盈利，以收到的股息作为自己的现金流，构成自己的盈利、现金流体系。以每年收到的股息作为现金流来源，投资新项目。我只是关心白药今年分红会不会到2.3-3.0元/股，股价基本不操心。
——2023.8.30