行者兄，我是这么想的换位思考，牢骚归牢骚，站在周军

行者兄，我是这么想的
换位思考，牢骚归牢骚，站在周军的角度而言，也是世上难得两全法
1、前两年医药流通杀逻辑，估值起不来；证监会批复了H股增发的方案，因为股价太低，一直没有执行，直到批过期。在当时的情形下，即便释放利润，估值无法提升，市值也增加不了多少，况且还要实施股权激励，大股东增持H股等事项，做高股价的动力不强。
2、两票制以后，流量行业加速洗牌的这个趋势，以及对行业的改变，迫使上药必须更加激进，否则布局不完善，很难吸引未来CSO的全国化覆盖的要求，缺钱也是实实在在的。
3、医药商业对净资本的要求是越来越高的，应收应付之间的剪刀差越来越大，这些都需要真金白银。
4、国有企业从2017年开始一直在实施降低负债率，目标是推动2020年负债率比2017年降低2%，但上药比2017年增加了5.3%，而目前资金缺口又很大，继续发债空间确实不大，上药的净资产，其中100多亿是商誉和无形资产，净有息负债率也是很高
5、理想的情况，肯定是推高股价，股价到30-35，然后增发，可关键定增方云南白药和自家关联公司，综合利益，只能牺牲来股东的利益了
6、关于和云南白药的协同，我认为有两，一是云南医药的整合，这是云南商业的老大，后续应该会在资本层面有动作；第二是中药方面的合作，和黄的麝香保心丸，放上药估计一直做不起来，但上药和黄做得很不错，每年都几个亿利润，如果和白药合作，激活现在几十个重要品种，也是好事。关键后期资本运作的对价
7、定增肯定比发可转债或者公开发行要好，锁定三年，而且三年后白药也不一定卖，基本没有增加市场供应量
综合而言，低价定增确实让我们老股东心里很不爽，但确实存在一些客观的现实，好像也没有更好的办法了说的好，如果这是他自己控制的民企，财务又是真实的，现在已经是50亿的赚钱水平，他愿意按不到500亿的估值让出这么多控制权吗？