调整一个多月的医药板块，跌去10%，明年机会在哪里？

最近市场的目光在大涨的半导体产业链、新能源汽车产业链，有一个板块从11月中旬开始转入低调、遭遇一波调整。那就是医药。

医药板块今年整体涨幅超33%，很多创新药、生物医药等龙头个股是大牛市、股价皆创新高，这波一个多月的调整给明年带来怎样布局机会？

医药行业可以说是牛股辈出的行业，长远行业空间和潜力非常大，也是我们长期好的赛道。因为人的终极需求，无非就是活得好和活得久，所以医药行业可以说是永远的朝阳行业。

之前和大家说过医药行业主动被动基金，回顾《医药主动基金怎么选》《16只医药被动指数基金对比》，今天再和大家聊聊医药行业细分赛道的不同逻辑。

医药行业，专业门槛非常高，子领域又多，且每个医药子版块的研究逻辑不同。

料药中，大宗料药偏向于周期属性，与化工业研究方式类似；

特色料药与电子产业链比较相似，是创新药的上游，核心合作伙伴一般都是个性化定制、影响大但成本占比小，不易产生恶性竞争，长期合作关系；

卖品牌的OCT类药，属于消费股逻辑，品牌和渠道决定公司业绩。比如，云南白药等；

医疗设备类股票可以归为高端制造业，精密设备制造业集周期、消费、科技属性为一体；

把医药零售和连锁归为商业股等等。目前可以连锁复制的，比如眼科、牙科、体检等标的。

医药行业属于研究门槛比较高的行业，首先连药品名字都不懂，还谈什么深入研究，不如把专业的事情交给专业人做。直接买相关主题基金是个性价比更高的投资方式。

不过咱们也要大概知道这里面的投资逻辑，这样才能选好产品、拿得住，不容易被市场振出局。

一、今年医药其实是结构性行情

今年以来，多只医药股涨幅惊人，22支涨幅超过一倍。

所谓核心资产类的公司，特别是创新药、CRO、医疗服务的头部企业，在经历了1年多的持续上涨后其估值已经处在历史高位，已经涨了那么多，还能否追高上车？

其实高估值，主要表现在创新药上，整体医药生物板块的估值水平还处在中低位置，过去10年医药行业PE最高65 倍，最低25倍，平均值37倍，目前医药行业PE仍低于历史平均估值。

对于研发投入、研产品数量、重磅产品储备等方面，头部药企均拥有明显优势。

但是，已经涨到高位弹性减弱，想赚估值提升的钱就很难了，可以赚的是企业业绩增长的钱。只要业绩不出问题，这部分钱的确定性还是比较强的，所以逢低也是可以上车的，但收益预期要降低。

而明年医药行业的机会仍然是结构性的。会在哪些方面？

二、医药长期值得投的细分赛道

投资医药股，一定要警惕的是政策敏感领域，需要避开政策敏感方向。

医药和教育做稳民生稳定的重要领域，受政策影响较大，去年开始的带量采购压缩了很多企业的利润，最低价中标，三家平分市场，凡是参与集采的，一刀砍在脚跟上，医药股中大部分公司的逻辑都崩溃了。

近期，国家医保局、人力资源社会保障部正式公布了谈判成功的药品名单，在此次谈判中，新增的70个药品，价格平均下降60.7%；续约的27个药品，价格平均下降26.4%。

药企抽血，造福百姓。

不过，以量换价推动药费大幅下降，砍的都是营销费用、渠道费用，药企只能压缩到微薄的利润。

在医保控费日趋严厉的情况下，也侧面印证了，老龄化并不是医药行业的沃土。因为，老年人是药品的需求者，但却是年轻人在买单。

公益性的普惠药并不能为公司盈利，所以“老龄化”是一剂假药，并不是医药行业的大趋势。消费升级才是。长期我比较好创新药和消费属性较强的医药股，医疗器械等细分赛道。

所以，医药行业长期持有一定要选择一些政策免疫的赛道。

最后说一个确定性机会

相老邱的老粉丝们已经深有体会，下面为没体会过的朋友们详细说一下！老邱在11月27日让大家建仓的晶方科技大家基本都获利90%上下，老邱在12月9日让大家建仓的东方通45%上下，前期肉票挺多的就不一一列举耽误大家时间了！

说说近期的每日精选

12月6号提示的长科技（300088），（获利31个出局）

12月4日分享的利欧股份（002131），（获利22个出局）

12月13号提示的意华股份（002897），（获利17个出局）

12月24日提示的江特电机（002176）当天涨停，次日冲高止盈

下面具体说说机会方面

大家有没有注意，最近大资金方面已经有所动作，临近年末，大资金都想保住自己的胜利果实，会大幅减少操作频率来降低风险！这时各大资金便会默契的形成合力，共同拉升一只翻倍牛股！共同提高业绩又减少了风险！就像去年的东方通！老邱可以明确告诉大家新龙将出！同样是临近年底，将出一股类比去年年底启动的东方通！

老邱同圈内的几位朋友已经发现了端倪！此股叠加大科技+股权，同属华为概念股！同时三季报也是受大利好！一直没被拉！目前还是低价低位！所谓事出无常必有妖，此股一旦启动翻倍不在话下！因平台出于对投资者的保护，限制公开披露，因为知道的人多了，就会引起资金分歧，庄家弃股砸盘。

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老邱操作理念不做多选题，不开超市，行情好，每日1-3股，行情差，每日精选1股轻仓分享！尊重技术！重视市场！

1、创新药的护城河最好。如果真是“独此一家，别无它号”的创新药，医保再牛也砍不下价。就好像消费者真的这么给茅台定价，茅台一定收摊子不卖了，你爱上哪儿买上哪儿买去。

2、医药消费股，虽然不是涨幅最大的品种，但是可以获得绝对收益的品种。消费股投资的核心是品牌和渠道，比如同仁堂、片仔癀、云南白药等，与消费品的逻辑相似，选择头部获得稳稳的收益。

3、医疗器械，目前这部分是进口做多的部分，一个病床几十万甚至上百万，行业空间都非常值得想象，美股过去十年十倍医药股(市值100亿美元以上)共14支，3支创新药，却有8支医疗器械股。

再加上医疗器械的使用者是医生，他们对价格不敏感，更注重技术含量、质量与使用体验，所以一个赛道上的领先企业，更容易通过医生的使用体验建立竞争壁垒。

三、2020年医药哪些方向？

短期策略上，我认为2020年医药板块会面临两方面的机会

1、行业老二老三弹性更大。

头部公司今年受到外资推崇，估值处于较高位置，大哥的光环遮挡了老二的吸引力，其实很多行业老二老三公司的销售能力，研发能力也都不错，目前价格也比较低。

并且，宏观环境上，MSCI加入中盘股的契机，这类股也会受到更多的资本关注。有补涨空间。

2、涨的少的医疗器械子版块。

医疗器械今年涨的少，政策干预少。目前仅对高值耗材进行了部分地区的集体采购，所以，对政策相对免疫。

医疗器械、连锁药店等细分行业的龙头公司，在细分市场领域拥有龙头地位，目前低估值不高，业绩有望提速、预期有望改善，比如乐普医疗、万东医疗、迈克生物。

医疗器械公司的选择，重在于对销售费用率和研发投入的数据跟踪。

3、高成长性的机会还要从需求端研究，以及渗透率上，比如眼科、疫苗，当然这是最难的部分，需要行业内最牛的基金经理。

粗浅的一些框架，具体细分行业里的门道非常多，医药板块非常丰富，研究逻辑不同，并细分机会比较难以把握，需要深入的研究才可能把握住优质投资机会，不然很容易踩雷，还是买基金比较踏实。

并且，对于医药行业来说，子行业多，赛道分散，相比较被动跟踪，主动管理类的医药行业基金更有获得超额收益的机会，就像业内人士对医药股的细分投资很多开始转向，更能把握市场方向以及行业趋势。

我们按照今年以来医药行业主动管理（偏股混合和普通股票类）基金表现，排除成立不到一年，规模小于2亿的基金，收益在50%以上的排名如下:

成立5年以上，规模10亿以上的主动医药股基，如上图共有7只。具体可以参考之前写过的主动医药基金选择。