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以前国内药企是不PS的，而国外譬如梯瓦给2XPS

  • 作者：一名佚名
  • 2018-12-12 14:33:16
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以前国内药企是不PS的，而国外譬如梯瓦给2XPS，隐含假设对应的较低的净利率，假设10%净利率，2XPS，对应的就是20倍PE，PE这个角度也还合理。翻过来说国内药企是否能够变成10%净利率，或者说变成10%净利率时候，相对现在有哪些影响。我们如果仔细仿制药利润结构，基本上70-90%的毛利率扣掉税费后剩15-20%净利率（20%净利率是我们现在判断是否是高盈利药企的标准）。所以，如果费用的大头，也就是销售费用能够真正省掉的话，其实净利率并没有下降多少。重是降价预期下，仿制药的饼变小了，以前万亿的仿制药市场长期砍掉一半还不止的时候，整体仿制药企都逻辑受损。
回来说估值，我觉得10%净利率，给20PE，对应2XPS并没有什么问题。甚至国内药企现有估值水平，譬如丽珠集团，就给了2X PS

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