每日最新公司资讯研究报告

目录

1.丽珠集团 2.康弘药业

3.光明乳业 4.和而泰

5.精研科技

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1.丽珠集团

1、丽珠集团注射用盐酸万古霉素获药品注册批件。 2019 年 12 月 23 日，丽珠集团全资子公司丽珠集团丽珠制药厂收到国家药品监督管理局核准签发的注射用盐酸万古霉素《药品注册批件》（批件号 2019S00681）。 注射用盐酸万古霉素是丽珠集团自主研发的糖肽类抗菌药，累计直接投入研发费用约为 691.01 万元。

2、公司发布三年（2019 年 -2021 年）股东回报规划。 规划按同股同利的的分配则，如若满足公司上一年度实现可分配利润为正值，且审计公司对公司上一年度出具无保留审计报告，且未来无重大投资计划或重大现金支出等事项，则积极采取现金方式分配股利，且不少于当年度实现的可供分配利润的 80%。

3、公司发布《 丽珠医药集团股份有限公司中长期事业合伙人持股计划》。该计划是针对公司任职的（含公司下属子公司）对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用的公司核心管理人员的激励政策。司以 2018 年度归属公司股东的扣除非经常性损益后的净利润（94,721.63 万元）为基数，在考核期内（2019 年-2028 年），公司以每年实现的净利润复合增长率作为考核指标，实行超额累进计提各期激励基金。

盐酸万古霉素获批，有望成为未来新增长。 国内糖肽类抗生素仍具市场空间，注射用盐酸万古霉素国内企业竞争格局较好。丽珠集团的注射用万古霉素有望以国产药价格优势逐渐提高市场占比成为新增长。

三年股东回报规划和中长期事业合伙人持股计划发布。 一方面反映了目前公司经营状况良好，现金流充足， 体现了公司管理层对公司发展的心；另一方面反应了公司对于核心管理层、人才的重视，在公司不断完善的激励机制下，公司核心员工活力和积极性有望持续激发，公司长期增长可期。

预计 2019-2021 年归母净利润分别为 12.41 亿元、14.93 亿元、 18.03 亿元，增速分别为 14.7%、 20.3%、 20.8%，对应 PE分别为 25x， 21x， 17x。（扣除激励摊销后实际内生业绩增速更高，扣现金后估值更低）。公司业绩增速确定性高，估值较低，创新药及高端仿制药开始全面驱动增长，生物药+微球长远布局符合产业方向。

2.康弘药业

公司公告，截止 2019 年 12 月 24 日，康柏西普眼用注射液用于治疗湿性年龄相关性黄斑变性（ nAMD）的全球Ⅲ期临床试验受试者入组人数已达到临床试验方案要求总数的 100%。

海外临床完成入组，超预期。康柏西普的海外临床于 2018 年 5 月开展，仅一年半就完成了 1140 名受试者的全部入组，进度超预期。由于主要临床终为 36 周数据， 即 2020 年 9 月有望得到完整主要临床终数据。另外，该方案已通过 SPA，有望缩短后续审评周期。 预计康柏西普有望于 2022年左右在全球市场获批。

对标阿柏+低剂量+全球临床，方案彰显心。方案的众多细节，充分展示公司心1）阿柏西普和雷珠单抗疗效相当，但不良发生率更低，方案直接对标阿柏西普； 2）方案中康柏西普剂量和注射频次更低； 3）公司在取得美国 FDA 临床试验许可后，选择直接进行全球多中心临床，后续在其他地区上市申请中可以直接使用本次方案数据，将大大加快全球布局进程。

新适应症+全球化，朗沐天花板达百亿。康柏西普 RVO 适应症正在国内进行 3 期临床， 未来有望完成 4 大适应症全覆盖。假设 2025 年国内四大适应症对应患者 1500 万人，该类药物渗透率 5%，康柏西普市占率 55%，单人年用药 4.5 支，出厂价 3000 元/支， 则康柏西普国内收入 54 亿。 另外， 除了国际多中心 3 期临床（ AMD） 已完成患者入组， DME、 RVO 适应症的全球多中心临床也将开展。2018年全球 VEGF眼科用药市场超 100亿美元，预计 2025 年康柏西普海外有望抢占 5%份额。 康柏西普全球销售峰值有望达百亿。 针对转移性结直肠适应症的 KH903 临床二期试验，正在加速推进。

康柏西普降价幅度好于预期，同时新增 DME、CNV医保覆盖， 海外市场正逐步拓展，公司长期前景广阔。 暂时维持公司19-21 年 EPS 预测为 1.03/1.27/1.58 元，同比+30%/24%/24%，对应 19-21年 PE 为 35/28/23 倍。

3.光明乳业

中标江苏辉山乳业与江苏辉山牧业相关资产，完善奶源及生产布局，2019 年下半年新品推出、营销强化，低温保持优势，常温复苏明显，资源整合后协同效应有望凸显。

本次竞拍标的由两部分构成。 1）江苏辉山乳业在射阳港经济区的房地产以及除去利乐锋罐装机 1 台和产成品、材料、包装材料以外的所有资产，评估价 4.26 亿元； 2）江苏辉山牧业房屋及所有资产，主要包括牛舍基础配套设施、生物性资产（成母牛、公犊牛、母犊牛、育成牛，合计 4001 头）、固定资产等，评估价 2.56 亿元。

整合资源，形成合力。 本次拍卖成交后光明乳业将在 15 个工作日内支付余款，预计完成后将进入整合阶段，对光明未来发展具有较强协同效应1）完善奶源基地布局，抗风险性加强。江苏辉山牧业生物性资产丰富，整合后将增加光明奶牛存栏数，有利于抵抗奶源成本波动，增强风险抵抗能力，进一步满足巴氏奶等乳业对奶源的严格要求；2）强化乳品生产基地布局。根据辉山乳业年报，江苏辉山乳业设计产能达 18万吨/年，整合后有利于光明继续优化产能。

业务改善，强化发展。光明低温板块优势明显，常温板块 2019 年下半年出现显著改善，奶源、生产等关键环节的强化有利于巩固华东区域龙头地位，同时拓展华中等市场， 进一步实现拓展省外的战略布局。

公司以 7.51 亿元中标江苏辉山乳业与江苏辉山牧业相关资产，完善奶源及生产布局，后续整合强化发展实力。维持 2019-2021年 EPS 预测值 0.38、0.45、0.49 元。

4.和而泰

公司发布公告，于 2019 年 12 月 19 日收到博西家用电器有限公司的中标通知，确定公司为博西家用电器 “ PUMULight 1.5”（中低负载机型）的中标单位，该项目中标总金额约为 1.93 亿欧元，折合人民币约 15 亿元。

中标家用电器大单，业绩增长添新动力。博西家用电器是国际终端家用电器厂商，是公司重要客户之一。此次公司中标项目金额约 1.93 亿欧元（折合人民币约为15 亿元），占 2018 年度经审计的营业总收入 56.16%，预计分四年履行完成，将对其业绩产生积极的影响，

市占率有望继续提升，产生规模化效应。 一方面，下游家用电器、汽车等行业的智能化浪潮不可阻挡，由此带来大量新增的需求。另一方面，公司具备领先的技术研发能力、快速响应的配套服务能力及严格的供应链管理等优势，与大客户保持长期稳定的合作关系，持续获得订单，从而产生规模化优势。

铖昌科技 5G 民用前景可期。 铖昌科技在有源相控阵、微波毫米波射频集成电路方面十多年的经验。在微波毫米波射频 T/R 芯片方面拥有自主可控的设计研发能力，是唯一一家在相关领域承担国家重大装备型号任务的民营高新技术企业，拥有“军工四证”。针对民用 5G 芯片应用，目前铖昌科技已有专门团队在民用5G 芯片业务进行研发。

好下游家用电器行业的智能化对公司业务的带动以及 5G 时代公司的芯片技术储备。预计 19-20 年 EPS 分别为 0.35、 0.46 元。

5.精研科技

12 月 24 日公司发布业绩预告，预计 2019 年度归母净利润 1.55 亿元至 1.65 亿元，同比增长 316.83% - 343.72%。

业绩预告亮眼，MIM 高景气。19Q4 单季归母净利润 0.53-0.63 亿元，同比增长 183%-237%。 业绩增长主要因光学创新高景气，MIM 核心零部件从送样转为批量订单，营收大幅增长；产品批量生产，盈利能力提高。

受益三摄、四摄以及升降摄像头需求升温， MIM 工艺价值量提升。相比单摄、双摄，升降摄像头、三摄、 四摄等对摄像头支架在技术难度和加工工艺方面大幅提升，占用更多的烧结产能、材料，MIM 工艺生产的摄像头支架单机价值量持续增长。相比 CNC、冲压等工艺， MIM 工艺适合批量化生产小型、精密、三维复杂零部件。 随着智能手机等移动终端朝精密化、轻薄化发展以及三摄、四摄等渗透率快速提升， MIM 工艺将持续高景气。

MIM 工艺核心技术壁垒高，公司先发优势明显。MIM 工艺在粉末、烧结等核心节有较高技术壁垒，公司作为 MIM 龙头，深耕 MIM 十余年，拥有规模量产、全制程管控、优秀研发能力，进入了苹果、三星、OPPO、 VIVO 等供应链体系并持续供应核心 MIM 产品。 MIM 工艺已经用于智能手机摄像头支架、连接器、充电接头、折叠屏转轴、异形结构件等零部件，公司将持续受益 MIM 渗透率提升和单机价值量增长。此外，公司积极布局 5G 手机散热和精密转动机构，有望打造新增长。

预计公司 19-21 年归母净利润为 1.60、2.55、3.62 亿元，对应估值为 60.3X、37.7X、26.6X。

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