长线投资社群：一周交流精选 （第一期2020.01.05）

这是长线投资社群的第320篇原创文章

长线投资社群宗旨：为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，交流分享还是非常必要的。

长线投资社群愿景：建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资朋友圈。投资理念：长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。价值观：健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助！

《我们是这样的一群人》

作词：崔文超，作曲：赵昕宇，演唱：赵昕宇

投资观点

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（1） 今天是2019年最后一天，公众号出了一期《2019峥嵘落幕 2020蓄势启航》年终特别书写，简单回顾总结了一下。2019年股市给我的印象是白马狂奔，题材热点层出不穷，我个人专注聚焦优秀白马股投资，取得了不错的收益，未来将坚定不移地聚焦再聚焦，提升自己对长牛股的把握能力，实现长期稳健可持续收益。对于2019年，在投资上你有哪些收获和感悟呢？只有很好地总结过去，才能更好地走向未来，期待看到你的总结发言。

2019年收官，来看看从年初到年未我经常在群内展示的这两个帐户的实盘持仓，看看这两个帐户的年度最终收益，十倍之旅实验帐户（中线成长轮动）收益率67.56%，长线帐户收益率99.78%。

市场每天都很热闹，但是几年下来一看，很多人愣是没赚到钱，真的需要反思，然后和过去彻底说再见。明天就是新的一年，新的开始，新的希望。

（2） 2019年十大金股回顾总结：沪电股份涨212.71%，万孚生物涨105.10%，【珀莱雅(603605)、股吧】涨101.19%，凯莱英涨91.76%，美亚光电涨88.44%，先导智能涨56.89%，中顺洁柔涨48.90%，伟明环保涨37.28%，旭升股份涨12.79%，科沃斯下跌37.68%。十大金股平均收益率为71.74%，远远跑赢了沪深300指数年度36.07%的涨幅。（当时的选股逻辑在知识星球和雪球上有发布）

点评与思考：首先我们发现这些涨幅居前的股，当时的估值都是非常的便宜，只有十多倍、二十多倍，所以，在好公司确定的前提下，买的便宜非常重要。什么时候便宜呢？就是在熊市大跌暴跌普跌的情况下，所以提前研究好公司，然后就是等伟大的熊市到来。2018年市场普跌，很少有人能赚到钱，但正是孕育投资机会的时候，2018年的下跌为2019年的上涨打开了空间。所以，要经常反过来想，做一个逆向投资者。投资最重要的是确定性，选择长线投资标的时竞争优势和护城河再怎么强调都不过分，旭升股份和【科沃斯(603486)、股吧】又给我上了一课，改进！

2020年十大金股：

说明：我选股首先注重长期确定性，考虑长跑不是短跑，不会特意去考虑题材热点追求高收益，高弹性，也不会特意去考虑行业均衡配置，我专注绩优白马和长牛潜力股研究，主要从我比较熟悉的绩优股中选择2020年收盘后可能有20%以上正收益的个股，具体怎么操作根据自己的投资体系来吧。投资最重要的是确定性，最重要的是追求长期稳健可持续收益，追求确定性才能让雪球越滚越大，要不然当雪崩来的时候，没有一片雪是无辜的。一位朋友2015年3万入市，2018年资产90万，到2019年5月变成了5万！靠运气赚的钱最终会靠实力亏回去！

目前，10只股中开润股份、安车检测、华兰生物、【宋城演艺(300144)、股吧】、万孚生物、昭衍新药、片仔癀等7只股都出了深度研究报告，有兴趣的可以上星球再去看一看，要想买入拿得住，必须清楚投资逻辑才行。2019年长线群出品的最后一份深度研报来了。我们认为安车检测正处于成长爆发期，未来空间巨大，长线投资值得重点关注，有兴趣的可以上知识星球看看【安车检测(300572)、股吧】的研报。

（3） 专注投资业绩持续稳定增长的绩优股，追求长期稳健可持续收益！我主投医药和大消费，别的涨得再好，和我也无关。

新年首周结束，十倍之旅实验帐户收益2.1%，目前持仓的5只股票总体感觉走势都不错。这个账户将专注投资业绩持续稳定增长的优势企业，追求长期稳健可持续收益。操作上，坚决贯彻 价值+趋势 成长轮动，正常不做短线，选好股，选好买点，择机买入，跟踪大趋势耐心持有。仓位配置上，组合分散投资，经常性持仓5只个股，当有个股进入明显的中级调整态势卖出，然后再选下一个。像永辉这样调整充分的白马目前市场上还是很少，今年获得一定的正收益确定性还是很高的。

除了2020年十大金股，又选了15只绩优股，构成我们今年重点跟踪的股票池，一年不动，到年底看看能否大幅跑赢大盘，目前我管理的帐户总共持有这25家中的16家，其中前10家（2020年十大金股）全部持有。医药和消费普遍估值高，2020年大盘指数要想走牛，我想就靠证券保险了。

（4） 我觉得投资还是要化繁为简，抓住最本质的东西。一个基本原理：市值=估值*净利润。两个确定性的上涨规律：成长规律，企业发展壮大，净利润总量提升，股价提升；牛熊规律，熊市估值低，牛市估值高，而牛熊的本质是资金流入和流出，这主要体现在成交量上。在好公司确定性的前提下，成交量不断萎缩，股价往往是跌的，当成交量出现拐点，资金不断流入，股价开始走强。道理就这么简单，业绩能稳定持续成长的好公司就那么多，选出来盯住就好了。成交量怎么变化，看看图就知道大概了。

评论

：我特别赞同龙大的化繁为简，那么多套路真有用吗？我花了4年研究技术，量价、趋势、缠论、陶博，那些套路都试过，或许那位朋友说得对，是我不会也不懂。我承认，自己太笨，所以放弃，做减法。

无声：我的感觉还是，重视周期，低估为王。盯住优质个股，在行业周期底部低估的时候出手，满足2020标准，成功的概率更大。低估分为绝对低估和相对低估，绝对低估适用于传统和消费行业，相对低估适用于科技医疗这些行业。

：目前哪些行业符合条件？比如基建？

：基建我用ETF代替，没啥好选的。低估，我复盘下来，如果说行业的话，证券不算贵，5G基站侧便宜。其他行业，银行地产基建，后周期，是便宜，但不是我的菜，有些可以用ETF代替，有些钱我赚不了。注：以上仅代表个人观点，据此买入，亏损自负。

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百鸟在林不如一鸟在手，不懂不做。做投资一定要深度了解行业和公司，了解某个行业的日子好不好过，未来何时可能会是好日子的拐点或者好日子快到头了，好日子来了行业里哪个企业受益最大，企业从管理层到战略到执行靠不靠谱。只有深入了解了才能去做预判，摸索该不该投以及这个机会的大小能给到多少仓位。

要深入了解基本面非常不易，小散都是挺吃亏的，先得学习行业，再横向比较企业，息不全，较难实时跟踪。所以天生富贵的行业更让投资人青睐，典型如白酒，然而白马却难有超额收益。

有了商业敏感度后，如何理性估值又是件麻烦事，投资人偏好在变，市场风格在变，不过价值万变不离其宗，这个花时间精力，多看看历史和米国，还是能学。去假设基本面和预期再坏还能跌多少的思维至关重要。

最后就是持股的定力。没有资源和能力深度了解的，就只买茅台合适。

锋：

今天【中集集团(000039)、股吧】公告资产减值40亿，这两天好象还有一些公司有类似的公告，大家注意这是一个号，证券法在3月修改生效提高了处罚力度，很多公司要抓紧在此之前把脏东西清理干净了。高风险区依然是那些高商誉的，垃圾资产较多，现金流长期为负的公司，未来一个季度内都回避这种公司。

想想即使是茅台，跌那么一点就是各看空和不淡定，且莫论其他，长期持股谈何容易！只要自己不理解就不认同，而不是尝试去学习理解，这是投资大忌！

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投资做高概率高赔率的事情，克服市场波段对人性的干扰，注重逻辑、图形和情绪多因素共振的关系，当机会来临的时候要下重注。其实这些都是前人总结的观点，只不过自己内化了一些。

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最近在思考一个问题，关于冯柳的负面逻辑的事情。前几周思考过地产，从政策层面，地产的压制已经很久了，是否可以认为负面逻辑已经展开很多并且很久了，地产行业的优质公司其实可以建仓了？兔宝宝、万科、金地等地产股也开始走趋势。另一个是航空，18年原油价格相对高位，同时人民币贬值，消费低迷，在现在的节点，相对去年来说，在国际局势没有大的变动（例如中东战争）的情况下，是否也可以认为是为负面逻辑已经大幅演绎了？

评论

：跌透了只是关注的理由之一，更重要的是要出现利润反转的迹象，否则就只能一直底部徘徊。

哈哈：

2019年其实是我觉得A股比较容易赚钱的年份，身边有些朋友都是10到20倍的，今年我累计收益大约在4到5倍之间，主要收益得益于天邦股份，新希望和牧原股份，当然，一直以来新希望和牧原都是重仓，中间也小仓位做过兆易创新和博思软件，新易盛。其实对于猪肉股，群里很多人有偏见，记得年初的时候我说过牧原股份是A股里面从2015年股灾以来累计涨幅最大的票，其实就是妥妥的成长股。如果说让我觉得什么有益的话，其实欧阳大哥说的一句话我觉得非常认可“超额的收益往往来源于大众的傲慢与偏见。”，选择猪肉股其实不是一帆风顺，特别是下半年科技股疯狂的时候，自己也有心动的时候，最后还是不忘初心，坚持下来了。

评论

一起happy：长线群2019年最后一天的精彩画面：分歧是暴利的根源，一致是亏损的梦魇，羡慕猪股投资者的曲线，猪股的曲线告诉我们，不能画地为牢，僵化、教条使我们的曲线平庸。

：非常感谢江哥把我拉进这个群，也感谢群里的众多高手不断的分享养分，这几年学习了很多，自己也反复思考不断成长。买股票就是买公司，在赔率概率中权衡，猪股说了很多，其实也很感谢董哥分享了很多，投资不能有偏见，这次是史诗级别的难得的大机会，猪企商业模式也不错，龙头企业本来就防疫能力强成本优的情况下，不断的大干快干，未来市场占有率不断提升。确定性，成长性，持续性。分析一个行业需要很长时间，好在知识可以不断积累，远离喧嚣，掌握常识，利用情绪，坚定自己的念。

磊：群里满仓、重仓猪肉股的大咖有几十个，回头看猪肉股的逻辑，想起穿石哥的十二字箴言，尤为珍贵。猪肉现在这个位置分歧仍在，虽然长群里一致性较为明确。分享下午读过的一段话：荷兰银行的报告称：中国2018年的猪肉产量约为5500万吨，2019年为4050万吨，而2020年则可能只有3400万吨。对于这一组数字，我大致还是认可的。有时候，老外的数据比我们更靠谱，因为他们不需要装糊涂。

哈哈：明年其实才是猪真正金猪年，在这个节点怕么？目前猪肉股其实能够想到的利空都已经消化了，所以哪怕一个符合预期都可能被市场当做超预期看待…

个股交流

开润股份

天山龙江：致力于成为世界级的出行消费品公司，消费升级+旅游业向好，将为公司提供持续增长动力。我国人均箱包支出仅为美国的 23%，人均行李箱支出仅为美国的6%。开润股份2016年-2018年营收/净利润复合增速为62.46%/43.92%, 未来3年预期净利润增速不低于30%。预计2020年净利润为3.2亿，目前市值76亿，动态市盈率24倍。

一起happy：开润下游品牌方的毛利率很高，但净利率却不高，因为品牌的营销、推广、维护，需要投入巨额的销售费用、这是代工的开润生意属性方面的优势。未来90分的产品会不断升级，定位是以400-1000元作为主力价格带，毛利率会有所提升。中国箱包集中度低，新秀丽市占率4%，90分不到2%，300以下的箱子在线下不好卖，600-700的箱子在线下箱子很好卖。

开润今年着重打造品牌，以前是通过90分爆款来占领市场的，今后要让品牌更加体系化，在虹桥、浦东等机场做广告，和与乐队的夏天开展活动等。

：品牌建立的过程经历的时间越长，在高端占位的时间越长，对消费者心智占领的程度也越深，开润在品牌打磨上还需要加油，产品力方面还可以。箱包和服装其实也类似，行业集中度低也是有原因的，还是因为门槛太低了，想提高行业集中度很不容易。

：开润这个箱包行业我有了解，之前买的价格比较低，但是没拿住，主要是看到身边有朋友是搞服装箱包设计和生产的，感觉这个行业的进入门槛不高，他们自己也是为别人代工，我听过他们谈最多的就是给新秀丽代工。

天山龙江：行业不性感，公司业绩持续增长，赚不了情绪的钱，就赚成长的钱。开润未来几年净利润复合增速30%，挺好的。行业不性感的好公司正常给30倍估值，大家都不看好时通常只有20倍估值，恢复到正常30倍就可以赚50%，上涨趋势一旦形成，不明真相追涨的人冲进来会给到40倍估值，这样就赚一倍了，开润就属于这种情况。我当时出手开润的时候，按2020年计算，开润动态市盈率只有20倍，2020年若按3.2亿净利润估算，给40倍，市值为128亿，目前79亿，从基本面推测向上还有大概50%的空间。要按技术面翻倍规律推测，则还有45%的空间。保守一点，我觉得今年30%的空间还是有的。2018年一个最典型的例子就是珀莱雅，当时很多人都看不上这个股，所以在2018年初给给到20倍估值，后来估值提升到40~50倍，2年净利润增长了1倍，股价也上涨了4~5倍。

：技术上讲开润股份形成了一个底部三角形突破，早年在读青木的《功夫在图形之外》时的第一个技术形态就是底部三角形。突破的成功率较高，期待。

凯普生物

天山龙江：是我国HPV检测市场占有率第一的企业。中国HPV 检测市场容量约60 亿，目前凯普市占率1/3，位居第一，进口品牌合计占据1/3。随着国家政策普及两癌筛查、HPV 检测技术的更新迭代和消费升级需求共同促进HPV 检测放量，行业持续增长。公司的STD 十联检独家产品预计在2020年上市，与现有的单检相比具有优势，有望成为第二个爆款产品，可及空间约55 亿。公司地贫检测市占率前三，随着南方十省地贫项目范围的扩大及渗透率的提高，有望迎来高速增长；耳聋基因检测市场竞争格局良好，公司市占率第三，将通过医院和耳聋示范基地促进放量。此外，公司在全国布局20 家第三方医学检验中心，借助分子检验优势，重点布局高端特检项目，产品与服务协同发展，打造核酸分子诊断领域龙头。根据盈利预测：凯普生物2020年净利润为2亿，目前市值53亿，动态市盈率26.5倍。

安车检测

天山龙江：是我国机动车检测行业龙头企业。我国机动车有几亿辆，机动车检测设备、机动车检测服务、驾驶员考试培训等属于刚需且市场需求巨大。目前我国服务业已经处于加速规范与整合阶段，后续将会有更高质量的服务提供商来满足不断提升的需求。从目前情况看机动车检测业务安车检测是国内卡位、布局优势最明显的企业，未来汽车检测服务业态一定会逐步向海外靠拢，呈现连锁化、规范化的态势。看好安车检测设备+服务双轮驱动的发展布局。根据盈利预测：安车检测2020年净利润为3亿，目前市值93亿，动态市盈率31倍。

宋城演艺

天山龙江：宋城演艺是国内旅游演艺行业龙头，商业模式优秀，项目可复制模式强。目前公司已有杭州、三亚、桂林、丽江、张家界、炭河、宜春多个千古情在演，2020年将有新郑、西安、上海等多个演艺项目开业，预期利好多，业绩弹性大。预计2020年净利润为15亿，目前市值449亿，动态市盈率30倍。

：2020年宋城主业业绩增量主要源自：1）杭州新开三四号、三亚新开二号剧院，在旺季和超旺季极大地提高产能，且今年两个景区均为低基数，明年有望恢复式增长；2）张家界、桂林项目仍处于快速成长期；3）上海、西安项目上半年开业贡献一定利润；4）九寨项目有望重新开业；5）轻资产新郑项目开业有望确认大额前端设计费。

世昌：宋城买的是预期，如果等到西安，上海，郑州的点全部经营出业绩，那么到时候股价已经涨上去了，宋城最主要是参考其他营业点开业后的营业状况和净利润来买预期。

天山龙江：宋城主要是赚三大园区开业，利好刺激情绪溢价的钱，从30倍溢价到40倍就可以赚30%了。宋城我今年预期是创历史新高，赚30%。

牧原股份

：非瘟疫情加速规模化进程，公司迎来快速提高市占率的良机。生猪养殖行业拥有万亿规模，仍以散户养殖为主，CR10不到9%，公司市占率为1.6%，行业第二，仅次于温氏股份3.2%。对标海外，法国和美国的规模养殖比例超过90%。这一前提的成立要建立在非瘟持续的情况下，非瘟其实就是相当于人类的艾滋病，要不就不会那么长时间也不会有有效的疫苗出来。

长投指数

2018年1月长线投资社推出了长线投资社群指数，有兴趣的朋友可以看看公众号刊登的文章《 重磅 | 长线社群指数发布》，每周公布一次。本周成份股涨幅和指数图分别如下表：

公益活动

2017年2月，我们创办了长线投资社群公众号，到年底时，收到了1万多元的打赏资金，我们拿出了8200元，资助了3名品学兼优的贫困学生。

2018年4月，公众号发布文章《公益| 但行好事 不问前程》，截至2020年1月5日，阅读2.3万人，赞赏人数807人，传递爱心，播种希望，长线投资社群与你同行！

知识星球

长线投资群成立于2015年10月13日，一直致力于价值投资理念的宣传和教育，在最初的2年多一直靠大家的义务奉献来运行。为了帮助更多的人，也为了将长线投资社群做的更好，2018年4月28日我们在知识星球上创办了“长线投资社群众筹圈”，希望众筹一些资金来保证长线投资群长期可持续发展。

目前已经有7000多位朋友选择支持我们长线投资社群，非常感谢大家的任，这充分体现了我们一直提倡的“交流分享、感恩互助”精神。我们长线投资群知识星球，虽然是付费才能加入，但是来去自由，我们承诺：加入一年内申请退出，不用任何理由，全额退费！这样做的目的就是：聚集一帮真正志同道合的朋友，本着“共建共享、合作共赢”的精神将我们钟爱的价值投资事业进行到底。

“自利利他、自觉觉他、帮助别人、快乐自己”，同时我们也希望将长线投资社群建成全国最有影响力的公益共享投资社区，让更多的普通老百姓了解价值投资，学会价值投资，让更多的家庭因为价值投资而更加幸福。价值投资路上，感谢有你一路同行，希望未来越来越好！有关知识星球的初衷和详情请阅读文章《投资跃迁，有诗，有远方》。

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（声明：本文涉及的个股分析仅代表群内真正志同道合爱好长线投资者的交流分享，不构成任何投资建议！）